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回复@羚羊快跑: 陕西能源的主要利润有2/3来自于火电,1/3来自煤炭,那他就是个火电股。
火电是个烂生意,并不因是否煤电一体化而改变。
我简单说一下这里的几个概念及误区。
一、发电业务:
市场上说煤电一体化的火电比需外购煤的火电好,那应该是基于煤价上涨而它发电业务不受影响或少受影响来说的。
1)煤价上涨只是其它那些需要依靠外购煤的火电厂业绩受损,而非这种煤电一体化的火电厂业绩会受益,他发电业务的毛利并不会增加。
因为如果电价不变、发电效率不变、发电利用小时数不变,那他的效益就和动力煤长协煤价无关,只和自身煤炭提供的入炉煤的热值及数量有关,他发电业务并不会因为煤价上涨而受益。
2)另一种情况,煤价下跌,煤电一体化用自产煤,也不会因此受益,因为和上边第一种情况一样,他的发电业务业绩和动力煤长协价下降无关,相反,如果其他火电厂因为外购煤成本下降而愿意多发电增加上网电量,那市场化交易形成的电力价格就有可能降低,电价下降他的发电业务效益反而受损。
3)上边两种情况下,因为动力煤长协价的形成机制比较特殊,会造成第一种的影响不如第二种大,简单算一下就知道了。
4)对煤电一体化而言,煤价上涨和下跌对煤电一体化的发电业务利润的总体影响有限,动力煤价格因为有长协,不存在暴涨暴跌的可能。
5)关于容量电费补偿、三改之类对火电效益的提升其实是有限的,主要出发点是给点补偿让火电少受点损失,本质上是由新能源发电给火电一点补偿,这个问题我之前谈过。
综上所述,煤电一体化的火电的发电业务并不会因为用的是自产煤而在目前的基础上额外因为市场煤价的变化得益。
二、外销煤业务:
陕煤能源如果是如你所说,外销煤是洗精煤走市场价销售,那市场煤价上涨他才能受益,煤价下跌他同样受损。
目前这块业务营收占1/5,毛利占1/3,如果后边这块业务的营收能超过一半以上,倒是可以看看他的煤矿价值如何,否则就是拿煤炭的利润在补偿火电,而且肯定不如优秀的纯煤炭股,没啥意思。
三、关于成长性,不能单看煤矿产能增加,因为如果发电业务也同步增长,那就还是个火电烂生意,成长性不高。
四、看总体业绩,去年上市,那就是个次新股。
看这两年的ROE,只有十来个点,用1.5PB去买这种低ROE的股票,成长性又不高,在分红比例50%的情况下也只有3点几的股息率,连通胀和法币贬值都跑不赢,就是赚了个假钱,那有什么价值?
相对于更优秀的股票,这种要业绩没业绩,要成长没成长,说是投资价值那不就是自欺欺人吗?
火电股只有筹码价值。。。
[大笑]//@羚羊快跑:回复@夏虫不可语冰-:教授,陕能煤和电的毛利率是不含内部销售的,只不过这个煤炭毛利率是对合并报表外第三方销售的毛利率,电力的毛利率包括了内部销售煤炭的毛利。陕能今年火电毛利还有提升空间,赵石畔一期200万千瓦火电厂好了,配套煤矿今年好,煤质不错。煤炭毛利高的原因可能是把原煤选出来以后对外销售的化工煤,普通的留着内部销售烧热水了 查看图片
引用:
2024-05-24 16:23
陕西能源:关于竞得甘肃省环县钱阳山煤矿采矿权的公告 网页链接

精彩讨论

闯关东了吧05-26 20:18

赞同教授观点,反正我是理解不了什么煤电一体化,哪怕它涨到天上去(比如新集),可能咱水平低吧!

夏虫不可语冰-05-26 18:18

不用和他讨论了,对牛弹琴,他连火电是啥都还没搞清楚。。。

我是看不上火电行业的股票的,这个行业里的企业并不是一个以盈利为首要目标的经济体,他的意义在于社会价值,就像铁路系统亏不亏不影响火车天天开。。。
简单说几句吧,火电是一个饿不死又吃不胖的行业,这是个只要满足发电要求,只要能保障员工薪酬福利,就可以靠银行无限续杯而生存的行业。
利润并不是他优先考虑的问题,折旧和摊销能不能覆盖重置成本也不是他需要考虑的问题,不行就计提损失嘛。。。
至于股东利益,那就更是排在很次要的位置了,这种生意还觉得是个好生意?值得入股?
所以说,火电股只有筹码价值。。。

夏虫不可语冰-05-26 20:57

新集能源是有资金在里边抱团拔估值,类似于几年前赛道股的套路。。。
无论是拿煤电一体化、电力股困境反转还是煤炭储量来说事,都属于说故事、炒概念的范畴,后边是继续涨还是会跌,里边的资金说了算,毕竟流通盘很小。。。

夏虫不可语冰-05-26 17:03

房地产股和火电股还有点不同。
房地产股跌得比较透,特别是一些按破产退市价在交易的股票,如果不会破产和退市,那它们的赔率还是挺高的,当做风险投资小仓位参与那就属于真正的困境反转股,在有一定胜率的情况下,在当前基本面方面还会不断出利好刺激的预期下,所以至少有交易价值。
相对来说,火电股一直就没跌透,属于两头不靠。

夏虫不可语冰-05-26 17:33

仓位管理不仅仅靠理智,还考验心态,最忌讳的就是香港人说的那种“赢就赢粒糖,输就输间厂”。。。
所以平时要多喝茶。。。

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赞同教授观点,反正我是理解不了什么煤电一体化,哪怕它涨到天上去(比如新集),可能咱水平低吧!

本质上,和内蒙华电,福能股份,差不多……

火电相对煤炭目前市场给的估值不一样

05-26 16:30

一个好生意,绑上一个烂生意
变成了一个不好不烂的生意,远不如一个好生意来的好

总能省些运费吧

06-11 20:12

看好煤电一体化实际上是看好未来市场化电价带来的增长以及容量电价的补偿,对吗?公公@超级鹿鼎公

05-26 19:23

虽然持有这个,仓位很小,夏在可能得罪人的情况下讨论,这才是雪球的价值,学习了,感谢。

之前那个谁说我带偏见和我抬杠,我拉黑他就是懒得和他继续掰扯了。
火电股我确实不关注,是因为火电股现在就根本不值得我浪费时间去关注。

06-11 23:35

收藏。

05-27 09:37

火电和煤炭