中下游太过内卷,毛利率低,资本开支大,赚到的钱用于维持性资本开支外,变成了更多的机器厂房等。相反,去看看上游的煤炭开采,例如我主页置顶的山煤国际,目前(例如2022年):自产煤的毛利率73%以上,ROE超过52,而资本开资并不多。同样可以看看一些白酒股,例如贵州茅台,高端酒毛利率90%+