内蒙华电的完整投资逻辑(本文为腾讯会议互动内容)
本次分享内容部分修订
1、煤炭产能大幅核增，2022年5月份之前的600万吨产能，去年5月份拿到核增产能批文，由600万吨增加到1200万，2023年6月又再一次核增产能，由1200万吨增至1500万吨。本身这个煤矿是露天煤矿，9亿吨储备，可采6亿，可采寿命非常长，最最关键，这个煤矿目前完全成本不超过240元/吨(含税，费用)，应该你说是煤碳行业中最低的成本，煤炭均价保持400元以上，每吨利润170-180元。 由于煤炭有自用和外销，本次测算是按照魏家峁电煤公司的为载体，煤价下跌话，火力发电受益，魏家峁电煤公司2022年盈利15.8亿，23年上半年盈利12亿，增幅明显。 从魏家峁电煤公司的角度看，2024年煤炭产能1500万吨达满产满销，预计年化25亿利润，可以说妥妥的印钞机。(注:魏家峁火电产能2x600万，对利润贡献有限)。
2、新能源装机144万千瓦年净利润5亿，龙源78万千瓦2022年净利润2.3亿元，乌达莱47.5万千瓦60%股权归母净利润2.3亿，察尔湖5万千瓦光伏净利润0.18亿，蒙东10万千瓦风电净利润0.3亿左右（2023年有增量预期）(本节内容为球友整理)
3、投资收益和公允价值2023年3季，托克托15%股权到帐0.6亿，其它公司0.8亿，合计1.4亿元，全年预计2亿元。 预计2024年增量明显，托克托分红1.5亿，其他参股公司受益2亿，合计预计3.5亿，全部为火电业务。
根据最新容量电价，火电明显受益，2024年参股收益将会增长明显。
4、2022年利润构成，魏家峁煤电公司15.8亿元，投资收益1.8亿，火电厂利润与计提减值3.8亿对冲为零，归母利润17.6亿。 2022年计提减值5.9亿，不具有持续性，2022年主要是丰电能源计提3.5亿，计提一次性应收款项1.7亿，丰电能源目前的固定资产为0，公司净资产负12亿，没有计提的空间了，由于丰电能源没有计提，实现利润将会可观，22023年上半年实现盈利1.5亿，2023年计提预计大幅减少，对火电利润有积极影响， 2023年预计利润，魏家电煤公司21亿，投资收益2亿，新能源3亿，火电2亿(已考虑计提)，合计28亿。
2024年预计利润，魏家峁电煤25亿，投资收益5亿，新能源5亿，火电4亿(已考虑计提)，预计39亿。(注:考虑容量电价正面影响)
利润是否有可持续呢，由于有超级低成本1500万吨煤产能，加上未来风光新能源加持，赠送火电(注:火电的容量电价利好来了)。公司的盈利确定性、连续性。
5、公司超级好的自由现金流，2022年超过40亿，2023年继续保持40亿，是利润的一倍多，所以说公司才有底气超过70%分红，公司完全有能力超过100%的分红，看图三的统计表。
感兴趣的朋友可以看看内蒙华电的资金流有三张表，看懂这三张表就会认可，内蒙华电印造机特征。
6、目前应该如何估值，公司给外面的印象是周期性的行业，确实是一个很大的难题，其实仔细研究一下公司的业绩稳定性还是有的，末来年化35亿左右，周期性弱化，更像一体化公用事业股。
尝试用几种:
A、市赚率法，PE/R0E，9/18二0.5，目前市赚率小于1，分红超70%，目前的价格有投资价值。
B、股息率评估法，目前国债无风险利率3%左右，2023年预计7%股息，2024年预计现价股息预计9%，按4.5%的股息标准，5元一7元为合理价格，股价还有明显的上升空间。
C、瓦肯海姆法: 2024年，预计每股收益0.55，每股分红0.33， 按十倍的低速成长，合理估值8.8元，按4折买入标准，买入价3.52元，目前明显处于低估区间，符合巴菲特0.4元买1元的资产。
7、近期事件驱动:
A、年报业绩大增，个人预计第四季度增长百分之50以上，全年增长40%以上，对一个10PE以下的股票，市场应该非常喜欢。
B、大股东增持。
C、行业特大利好，容量电价，明显利好火电，政策加持，保持火电盈利稳定，周期弱化。
8、大股东资产注入预期，年报中承诺，为了解决同业竞争，满足条件的话将注入煤碳和风电资产，公司未来具有想象空间，公司有故事可讲。
综合以上8点，公司目前的估值略低估，未来的上升空间50%以上， 目前2023年股息率7%左右，2024年股息率9%左右，持有到2024年预计70%的收益，算是一笔不错的投资。
个人解读，不做投资建议，个人投资风格，深度研究，重仓持有，目前仓位20%。
风险提示：行业的风险，电价下跌，火电面临全面亏损。
@今日话题 $内蒙华电(SH600863)$
抄送本人另外印造机$郑煤机(00564)$
