序言
近一周学习球中大佬关于华晨中国的投资逻辑，受益彼多，结合本人的理解，简单梳理下：
A
1、自主品牌出清，负资产没有了，利于估值提升，相比东风，北汽，华晨宝马资产质量更高，公司已无任何垃圾资产。
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2、由过去的双轮驱动（实业十投资），已变成单轮，目前已变为纯宝马25%股权，未来不排除加码汽车产业链。
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3、宝马中国的盈利能力，2021年之前是50%的股权，2022年2月份后25%，大家可以参考联营企业的盈利，虽然2022年占比下降为25%，但2022年盈利已经超过2019年50%股权，宝马目前的盈利能力完全可以按照成长股来看待。从盈利的成长性看，华晨中国是远远好于东风汽车和北京汽车，但比较奇葩的是华晨中国估值低于东风汽车和北京汽车。（公司宝马股权的收益见图2）
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4、宝马中国作为世界头部的汽车公司，华晨中国目前持有25%的股权，在港股市场仅仅享受2倍PE，真的令人发指，公司有息负债6亿，扣除特别分红，华晨雷诺并入要投资13.6亿，目前账上净现金达到260亿，是目前市值2倍。
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5、公司的历史估值，由于宝马中国的盈利能力，目前还没有看到明显衰退，历史上港股市场给华晨中国估值是10PE，目前仅仅2PE，应该说定价明显错误。（宝马联营收益可以见图2）。
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6、2022年宝马股权公允价值，根据宝马公司的年报解释，25%的股权，公允价值467亿人民币，加上公司账上260亿元的净现金，公司目前价值超过700亿元，目前公司市值140亿人民币，从这个角度看，公司也是明显低估的。
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7、分红能力，由于公司目前没有坑公司资金的负资产，账上资金非常宽裕，近260亿人民币，仅仅34亿元被限制，有19亿资金，未来有希望转回，转回的年度进入利润表，大股东需要资金还债，解决债务危机，未来下半年进行大额分红，存在很大的可能。
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8、公司估值为什么这么低，核心的原因，大股东华晨集团进行破产整顿，公司被停牌了一年多，负面新闻缠身，影响估值的提升，港股机构资金比较有洁癖，对大股东有这样的负面新闻，一般会远离，之前没有进入港股通，今年3月份才进入，目前是价值发现阶段，内地资金更聪明。
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9、公司基本面是否出现曙光，根据最新的公告（金杯），公司大股东的重整人已经浮出水面，沈阳市政府下面的国资企业沈阳汽车入选，已经进行重整，汽车产业作为辽宁省的第一大产业，必然要让局面稳定下来，早日解决债务危机，步入良性发展轨道。
世界头部的汽车公司股权，目前仅仅2PE，有一定的成长性，分红能力优异，值得拥有。
个人解读，读者请作出审慎的投资决定。
@小秘书 最新的文档编辑比较不友好，影响阅读，我人工加了分隔符号。
@今日话题 $东风集团股份(00489)$ $北京汽车(01958)$
