偶然间看到林园大佬的业绩，不禁感到瞠目结舌，好奇地查询了十大中有哪些是林园持股的，发现一只金龙鱼，常年五六十亿利润，却有着近百倍市盈率，这家家喻户晓的公司，难道还能逆天增长成为赛道股？
一、金龙鱼的疯狂
去年10月15号上市的，最低盘中到39.40对应2135亿市值，pe32.52倍。之后在基本面没有任何变化的情况下，仅仅两个月公司直接干到了7880亿，对应pe120倍。随着抱团调整，金龙鱼目前市值约5000亿，pe80倍。
二、基本面
金龙鱼是一个我们平时看得见的企业，很多家庭选择用金龙鱼食用油，价位中等的一个产品。
公司主要是厨房食品以及饲料油脂，营收上厨房产品占比超过60%，毛利2018年-2020年三年稳定在12.5%左右，饲料油脂占比35%以上，这一块毛利在10%左右。
公司
公司五年来的ROE为：
2016年：1.09% /2017年：10.03%/2018年：9.07%/2019年：8.72%/2020年：8.63%
再来看看营收增长情况
2016年营收1335亿，2020年营收1949亿，CAGR为10%。
公司的资产负债率50%，有息负债700亿，2020年利息支出18.49亿，净支出-8.3亿。存款利息与借款利息形成倒挂。
根据上述情况得到的结论：
1、公司的毛利水平较低，没有通过品牌产生较高溢价。
2、公司的整体增速较慢，从营收和ROE的情况了解公司过去基本增速是10
%。
3、2020年公司净利率只有3.37%，且前几年均保持在3.5%左右，公司资产周转率也在1左右，负债率降至51%，由于存款和贷款利率倒挂，公司用更少的存款获得利息大于公司贷款利息支。即便依赖一倍杠杆也只有10%的roe，可见公司是个民生基础行业。
那么解决上述存在的问题有两个，提价、降本。
由于品牌溢价能力的有限以及创世人在创立之初的初衷并不是盈利，所以提价的动力非常有限，降本角度来说，公司在行业中的毛利水平属于适中，且三费消耗极少，公司降本空间也非常有限。
三、公司的布局
公司的投资不逐一展示，基本就是在原有米面油基础上增加产能，而这一块受制于中粮等民生企业的竞争，宏观上也不存在给你提高利润空间的可能。
4、行业现状
不管你把金龙鱼定义为可选消费（升级），还是日常消费（刚需），他所处于的行业整体就是历史高位。主要原因是行业的确定性+放水引发的估值上升。
五、结论
合理的估值波动是可以理解的，但是80倍以上是需要很强烈的成长性支撑的。一个保民生的基本行业，平平无奇的财务状态，没有任何想象空间的布局，怎么可以匹配这么疯狂的估值呢？？？
公司未来的增速根本不可能达到20%以上，4倍的peg！！简直乍舌！如果是成熟行业就更不可能支撑这个估值了。
如果采用dcf模型估值，给予15年的美好增长预期+8%的潜在回报wacc，3%的永续增长能力，公司的总体估值也只有在2200亿左右，这个还是非常乐观的情况下！按照目前估值5000亿，公司向下调整空间至少60%才具备投资价值。也就是对应去年10月份上市第一天的价格40元左右！
不明白为什么很多投资者喜欢掩耳盗铃，仿佛只要是装在瓶子里面的都可以理解为茅台，只从f10看一下财务报表，就是天差地别。
本帖可以随意留言，留下你的观点，真金白银，一年后看看公司还剩多少钱。
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