药明康德是一个本人长线账户持有药明康德，短线帐户已于168最后一波全部出完。这段时间一直在思考药明康德的价格在现阶段是否有泡沫，同时也在等待短线买入的机会。去年的时候给了药明康德十年CAGR30%的预测，按照现阶段的市场利率水平及风险偏好，总估算药明康德股价在190左右是在合理高估范围内的。但目前走势似乎逼近了这家公司的估价上限，市场愿意给其更高的长期增速。所以回过头还是要继续看看药明康德今天所处的市场到底有多大，他在其中到底有多少前景。
行业总规模：
根据沙利文研究，整个全球医药研发的总规模在2020年为1910亿美金（约合人民币12400亿），全球增速4%左右。（刚出的强生公司2020财年的报表可以看到，仅强生一家就123.4亿美金的研发。）以此增速平稳增加，预计2030年，全球用于医药研发的总支出在18300亿。
理论上将有90%以上的研发支出是可以用于cxo的，整个cxo市场体量在2020年理论上是可以达到11160亿。而药明康德在2020年的收入预计在180亿左右，占整个理论市场的比重为1.6%。（参考合全药业的各项市占率指标，实际整个药明康德的市占率应该是接近该数字的）
目前药明康德在整个cxo赛道中的竞争优势几乎是全覆盖的：1、国内的人力优势、临床资源优势；2、国内市场的开辟，中国的研发投入全球增速领先；3、全产业链整合辐射所有用户需求；4、无与伦比的中国速度；5、全球资源渠道及布局能力；6、先发优势、品牌优势；7、精细化管理能力等等，不一一列举。
中性偏乐观的给予药明康德未来10年达到15%的市占率，叠加行业增速，在2030年能够达到的理论销售收入为：18300亿x15%=2745亿。按照目前180亿的销售收入为起点，10年的CAGR为31%。与之前乐观预估的30%CAGR基本相近。
当然这种假设是药明康德能够达到15%的市占率，目前仍然在起步阶段，是否能够一骑绝尘还需要一些时间观察，但是目前的股价180+已经接近理论31%CAGR上限在200元，基本上已经打满了cxo业务的所有子弹。所以我仍然坚持目前的价格是偏贵的，是有调整空间的，因为目前的流动性随时有收紧的可能，无风险利率及市场风险收益一旦上升，支撑该股价继续向上的可能性就变得非常低了。
另外药明康德占据了研发外包的制高点，理论上来说他是最了解前沿技术的公司，类比美团的龙珠资本，站在制高点做投资其实是非常好的一个业务方向，但是目前看来也是在起步阶段，在细胞免疫疗法领域有所涉足，未来充满了很高的前景。
最后也希望有认真计算过药明康德股价边界的朋友留言自己对行业和公司的看法。文中观点为个人理解，不喜勿喷，2021年一起发财！$药明康德(SH603259)$ $泰格医药(SZ300347)$ $凯莱英(SZ002821)$