持有新城的理由只有一个，医药股的估值在天上，消费随着人口拐点会下降。所以消费和医药目前来看是要回避的，一些传统的白马如果能取得20%增长，往往市值都在50PE以上，成长股和价值股的差距进一步拉大，虽然宠物、化妆、医美确实未来成长空间巨大，但真正好的标的在200PE以上，透支严重。考虑到新城吾悦的租金增长，再叠加利率下行，个人觉得会复制日本老龄化便利店巨头长牛十年的走势。