欧洲缺气让TDI价格有所抬头，$万华化学(SH600309)$ 和$沧州大化(SH600230)$ 的股价都有所表现，这篇就简单分析下缺气对TDI价格的影响。
一、TDI是什么？
TDI主要被用来制作聚氨酯软泡（比如海绵）、涂料、胶粘剂等。聚氨酯软泡是TDI最大的应用产品，占比约7成，沙发、床垫里填充的海绵都属于聚氨酯软泡的范畴。
生产TDI的主要原材料是甲苯，将甲苯硝化/氧化，再与光气反应后，可以得到TDI产品。甲苯主要通过石脑油等提取而成，油价的走势与TDI企业的盈利能力息息相关。
二、TDI的产能分布：三家独大
我们国家的TDI产能约占全球的40%，全球最大，2021年我国TDI的产量是124万吨，其中37万吨用于出口。国内的TDI公司主要有：万华、巨力、沧州大化、甘肃银光、连石化工等，分别有65万吨、23万吨、15万吨、12万吨和5万吨产能。
全球有三大TDI公司，分别是科思创、巴斯夫和万华，分别有81万吨、78万吨和65万吨。这三大家在欧洲和中国均有不小的产能布局。
科思创和巴斯夫在上海分别有31万吨和16万吨产能，在德国各有30万吨产能，万华在匈牙利有25万吨产能（7月停产后现已恢复）。其中巴斯夫的30万吨产能在今年4月因为天然气的问题已经停产，科思创的30万吨产能也在8月因为氯气问题停产（计划11月30日复工）。
现在全球的TDI产能约350万吨，巴斯夫和科思创在欧洲的产能停掉了60万吨，大约占全球产能的17%。
今年国内处于停产或者检修的装置也不少，甘肃银光12万吨（预计10月将重启）、烟台巨力5+3万吨、连石化工5万吨均处于停产状态。另外，福建万华的10万吨产能从9月7日开始检修，预计需要45天。此外，亚洲在10-11约还有4套装置有检修计划。
看未来增量的话，万华、沧州大化和巴斯夫均有扩产计划，合计47.5万吨，巴斯夫的扩产规模相对较小，其他两家规模均较大。
三、TDI价格走势
看历史价格还可以发现，TDI与MDI波动节奏驱动，幅度有所区别，2020年以前，TDI的振幅更大，之后的话MDI的波动更剧烈。
TDI历史上涨到过5.5万的高峰，也跌到过9000的地板价。
2016年，由于长达3年的低迷行情导致全球TDI装置大量关闭，欧洲近9成产能停产，亚洲近3成停产，结果就是TDI的价格在几个月的时间内暴涨3-4倍，从1万3、4每吨涨到最高5.5万一吨。当时这个价格涨到下游的厂商都受不了了，梦百合甚至向发改委申请了TDI的价格调查，举报TDI厂商垄断。
2018年以后，随着全球产能恢复以及国内的产能扩张，尤其是万华30万吨产能投产，TDI价格持续下滑，在疫情爆发后跌至9000元的低位。
近两年的话，TDI在供给端装置检修和需求反复博弈中，价格在12000-20000区间内波动，也时常出现暴涨暴跌的情况。
四、小结
在当前天然气价格这么高的情况下，巴斯夫和科思创在欧洲的装置预计要复产的难度不小，60万吨的产能关闭确实是个不小的数目，TDI的价格也有所反应，最近涨到了1.9万的位置。
不过这次很难重现2016年价格暴涨3、4倍的光景了。2016年的全球前三大产能分别是科思创93.5万吨/年、巴斯夫78万吨/年和万华化学25万吨/年，仅科思创和巴斯夫两家的产能就占全球60%，现在这两家在全球的产能已经下滑到45%，而且明年万华预计还有新增装置投产。
当前国内下游需求不是很乐观，软体家具的销量与房地产直接相关，接下来几个月地产能够快速满血复活的概率不高。出口的量相对来说比较有保证，欧洲的缺口摆在哪里，会持续带来增量。
从短期看，TDI因为还是处于供给与需求反复博弈的状态的震荡前行，能走到什么位置还是看需求，需求如果一直疲弱的话，TDI的价格很难暴涨，需求如果有所恢复的话，TDI的价格也很快有所表现。