一、解读相关政策，理解猪粮比5:1意味着什么？
2009年1月的《防止生猪价格过度下跌调控预案（暂行）》、2012年5月的《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》，均将猪粮比低于5:1，作为一级响应启动信号。2015年10月的《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》，一级响应机制的启动信号则从5.0以下调整到4.5以下。2021年6月的《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》，又将猪粮比低于5:1作为过度下跌一级预警的阈值，进入该区间，意味着猪价过度下跌，政府必须进行收储。
可见，猪粮比低于5:1，基本上意味着猪价达到阶段性底部，猪价过度下跌了。
二、历史上猪粮比低于5:1情况梳理统计
近10年以来，有4次猪粮比位于5:1以下，其中，2014年1次，2021年1次，2022年1次，2023年1次。
（1）2014年3月28日开始，猪粮比连续6周在5.0以下，中央储备库按一级响应机制在3月末和5月初先后两次进行收储，收储量共15万吨。收储后猪价企稳，2014年8月15日，再次回升到15元/公斤以上，涨幅超过20%。 从股价情况看，牧原股份在3月31日，股价有一次跌停。在国家启动收储后，股价开始回升。2014年3月底开始至年末，牧原股份的股价都是处于上涨状态。当然，彼时也是大盘的牛市周期。基本面周期遇到牛市周期，牛上加牛，股价涨幅3倍左右。
2015年6月之后，大盘开始从高位下行，下跌非常迅猛。但是当时刚好又遇到生猪的上行周期，猪价一直处于升势，所以总体上牧原股份的股价跌幅没有大盘大，相对更加温和些，体现了基本面对股价的支撑。但是终究拗不过大盘，大盘跌了47%，牧原股份从高点跌了35%。
（2）而后下一次的猪粮比到5:1，就已经是2021年。2021年9月22日开始，猪粮比连续4周低于5:1。2021年10月份，政府在当年收储的基础上，进行年内第4次收储，收储3万吨。收储后适逢国庆后猪价强劲反弹，到年底涨幅已经超过30%。从股价情况看，牧原股份的股价在2021年9月见底，至11月初，股价达到阶段顶部，阶段涨幅35%。这个时候大盘是下跌的，牧原股份凭借基本面获得了超额收益。
（3）一个小高峰后，猪粮比在2022年2月18日开始，猪粮比连续10个周处于5：1以下，持续时间历史最长。2022年3月初，政府开始收储。收储后，股价有所反弹，但是随着大盘的下跌，虽然猪价有所回暖，但是股价继续恢复下跌态势。2022年5月初开始，猪价逐步回暖。5月27日牧原股份股价达到底部，而后开始反弹至7月初，涨幅25%。但是这波反弹，实际上也是处于大盘的上升周期，同时间段大盘上涨12%。
2022年7月至10月，实际上猪价是在上升的，10月底猪价达到阶段高峰。但是对应时间段的牧原股份的股价却是在下跌的。究其原因，可能是和同时段大盘低迷持续下跌有关。
（4）在2022年的猪价反弹后，在10月底到达顶峰，而后猪价开始下跌通道。2023年7月开始，猪价再次进入5:1的过度下跌预警区间，7月初政府再次启动收储。2023年5月以来，持续的亏损叠加大盘的下跌，牧原股份的股价持续下跌，7月以来，在政府收储后，目前股价进入磨底回升阶段。
三、历史复盘的几点启示
（1）猪周期已经发生了变化，不要刻舟求剑。从历次情况看，近10年来，共有4次猪粮比下跌超过5:1，但是最近3年，每年都发生一次猪粮比低5:1的情况。提示我们：猪周期确实发生了变化。猪周期变的越来越短，而且内卷、竞争越来越激烈。在这个过程汇总，上市公司正邦科技由于踏错了节奏，被卷死了。总的感到，猪周期已经变得越来越短。
（2）不要忘记大盘的影响。我们谈猪周期，本质上是为了投资具体的股票。不要忘记大盘对单一股票的影响是非常巨大的。从复盘的情况看，即使是猪价回升阶段，如果大盘下跌，那么生猪标的股价也可能随着下跌。反之，如果生猪基本面周期和大盘周期能够共振向上，那么就会不错的超额收益。如果要投猪周期，至少要避免大盘周期处于大幅下行通道。
（3）猪粮比达到5:1基本是行业底部。从历次情况看，猪粮比达到5:1以后，基本上是行业周期的底部。此时，国家会开始收储。虽然猪价可能会继续磨底，但是股价可能会先起来。
（4）40元是基本上是牧原的底部。从猪粮比的情况对应的股价情况看，40元几乎是牧原股份的底部价格。2021年9月下旬，猪粮比进入5:1，股价在底部40元震荡，而后开始上升。2022年5月，大盘达到最低点2800附近，彼时生猪的价格已经处于回升阶段，对应的股价为48元，比2021年9月还高。2023年7月，猪粮比再次进入5：1，国家开始收储，股价也从底部的40元开始反弹。
（4）收储的影响有限，本质上是供需关系的变化。从历史情况看，由于收储数量相比每月300-400万吨的市场规模，实在是杯水车薪，对供需状况的影响并不大。而且收储本身又可能会对部分养殖主体产生误导，盲目压栏补栏，反而拖慢了去产能的节奏，对提振猪价起到了反作用。因此，历史上的21次猪肉收储，虽然多数在收储后猪价都出现了不同程度的反弹，但主要动力还是源自市场自身供需关系的变化，来自收储的助推只是次要因素。