好,分析的不错
我们的上游是供应商,跟供应商有关的财务指标是现金、应付账款、应付票据和预付账款,跟我们的下游就是客户最主要的指标一个是营业收入,一个是现金,还有应收账款、应收票据和预收账款。所以我们今天在讨论上下游的关系时候,我们主要也是讨论这些财务指标。
我们先看一下这个销售收入怎么来的,其实销售收入除了现金之外是由三个财务指标来共同推动的,一个是应收账款,一个是应收票据,还有一个是预收账款。我们可以分析我们收账金额和收入他的差距,比较应收账款、应收票据和预收账款以及他的销售收入,我们就能够比较出来我们对下游的回款安排能力怎么样。
比如我们卖了一百块钱的东西,但是我们只收回了十块钱的现金,那证明我们的销售回款能力是比较差的,我们也会同时形成大量的应收账款、应收票据。所以我们反过来其实是可以分析我们的应收账款的金额和收入,来反过来倒推我们公司产品的竞争力怎么样。
对应收账款其实我们有很多算法,都跟应收账款有关,其中最有名的一个是“应收账款周转率”,应收账款周转率他主要的目的是我们为了取得收入而形成的应收账款是多少。一个传统的算法,就是“应收账款的周转率=营业收入÷平均的应收账款”。
但是这个指标有很多问题,第一个最重要的问题,应收账款反映的是余额,但是营业收入反映的是会计期间的发生额。
给大家举一个例子,比如说我们有两家公司,一家是A公司,一家是B公司,A公司他的期初的应收账款是100块,期末是200块,他这一年发生的销售收入是300块,他的平均应收账款是150,然后我们拿300的营业收入÷150的平均应收账款,A公司的应收账款周转率是2。还有另外一个公司是B,他期初是200,期末是100,同样他的营业收入也是300。他算出来他的应收账款周转率也是2,如果我们只是拿应收账款周转率来比较的话,A公司和B公司,好像他们应收账款的质量是一样的,但是其实事实不是这样,因为对于A公司来说,他期初是100、期末是200,他的应收账款是增加了的。但是B公司期初是200、期末是100,所以他的应收账款是减少了的。很明显,对于B公司来说他的收帐的有效性要比A公司好得多,这就是应收账款周转率一个非常重要的问题,我们其实并没有能够很好地协调余额和发生额之间的关系,这是一个问题。
第二个问题,因为我们的销售收入其实是由应收账款、应收票据和预收账款共同推动的,你为什么就只算一个应收账款的周转率来体现我们的收账的效率呢?起码一个最简单的最基本的,你应该同时考虑应收账款、应收票据。但是其实大部分的我们在计算指标的时候都没有这么做。
第三个问题也是在中国一个比较特殊的问题,就是增值税的问题。因为中国的增值税是价外税,公司有代扣代缴的义务,比如说我们公司卖了100万的产品,这100万的产品应该要交17万的税,但是这17万的税应该是我们的下游、我们的客户应该交给我们的。所以我们的客户应该是要交给我们117万,所以我们在做分录的时候应该是借我们的应收账款是117万,然后贷营业收入1100万,然后贷应交增值税销项税额17万。这就使得有个问题了,我们的营业收入其实就已经低于我们的应收账款了,因为我们的应收账款是117万,但是我们的销售收入是100万。所以这个其实对于我们计算,我们使用应收账款周转率作为评价我们应收账款效率的指标也会存在一些问题。
但是在讲别的方法之前,我们稍微看一下应收账款周转率应该怎么来计算,比如格力2014年度的合并利润表,他直接跟销售有关的营业收入1378亿,他的应收账款期初18亿,期末27亿,他算出来的应收账款的周转率是61.2倍,他的周转相对来说还是比较快的,也就是说360天他转了61次,也就是平均每6天转一次,还是比较快的。
但是这个方法是有些问题的,像我刚才所说的。我跟大家先介绍另外一种比较简单有效率的一种方法,来通过应收账款、应收票据、预收账款以及收入的比较,来分析出我们公司对于下游客户他的回款安排能力。
还是格力,我们看一下他的应收票据期初是463亿,期末是545亿,应收账款期初是18亿,期末是27亿。同时他也有预收账款,他期初预收账款是120亿,期末预收账款是64亿。
像我们刚才一开始所说的,我们要把应收账款、应收票据、预收账款和我们的营业收入做一个比较,我们的营业收入1378亿,我们把所有的这些内容给他列到一张表里面,我们就可以发现我们的营业收入他产生的是1378亿,我们的应收票据其实是增加了82亿,我们的应收账款是增加了9亿,我们的预收账款是减少了56亿。总体来说,格力在2014年的时候增加了91亿的应收账款和应收票据,减少了56亿的预收,但是他带来了1378亿的销售。也就是说他,他所增加的收不回来的钱是增加了147亿,但是他带来了1378亿的销售。大概是10%的营业收入是没有收回来的,这个公司的回款安排总体来说是非常良好的。
我所增加的应收的和预收的金额,跟我的营业收入进行比较,就可以看出我卖出去的货大概有多少没有收回来钱。2014年大概有10%的销售是没有收回来,这对于格力这样的一家千亿级级别的公司来说,他的回款安排是非常好的。
相类似的,我们也可以看一下我们对于上游供应商的付款安排能力。一个公司他的存货采购,或者说包括他的原材料、包括他的半成品,或者产成品,或者是成品的采购,主要也是由三个财务指标来推动的。一个是预付账款,就是我没办法,我要拿人家货,必须要先给人家钱。第二是应付票据,第三个是应付账款,这个其实跟刚才我们说的下游是相类似的。
我们可以分析付款金额和存货,来大概了解一下付款的安排能力。我们要先讲清楚一个道理,比如说咱们是非常好的合作伙伴,基本上我就说,你给我的货我卖了之后我把钱给你,咱们就算是很好的朋友了。就是你把货放在我这里,等我什么时候卖了我就什么时候把钱给你,这是挺好,我没卖钱就不给你,这叫赊销。如果是完全赊销的情况,产生的结果就是你给我的货大概就是要相当于我欠你的钱,因为一旦我把货卖了我就把钱还给你了,所以我的存货大概要等于我的应付账款,这证明咱们俩的关系是比较好的了。
但是,如果我的存货要是远小于我的应付账款,就意味着我的货给卖了,但是钱不给你。比如你300万的货放在我这儿了,我把300万的货给卖了,但是300万的货的钱不给你。也就是说我有300万的应付账款,但是有0元的存货,因为所有货都卖了。这就看出了我对上游付款的安排能力。
还看格力,格力的应付票据期末的时候是69亿,应付账款期末的时候是268亿。再看一下预付账款,公司的余额是16亿左右,存货是86亿,把所有的资料都整理在一个表里面。因为应付账款可能跟我们在建工程是有关的,比如变成卖给我们的厂房或者是卖给我们设备这些固定资产,我们没有给钱,也会影响一些应付账款。但是我们看一下公司在2014年的时候,他的全年在建工程和固定资产的全年增量并不大,也就是说他的应付票据、应付账款主要都是用于存货的购买。
他的存货86亿,应付票据+应付账款-预付账款=310多亿,从这一点上来说,我们就可以认为是应付票据和应收账款远远大于他的存货。就像刚才所讲的道理,格力钱是不给的,货我是卖了。所以拿这个东西来看,他对供应商是有很强的付款安排能力的。
结合他在对供应商、对他客户两头的收付款的安排能力来看,他是一个在整个供应链里面非常强势的一家公司。一方面他对供应商有很强的付款安排能力,另外一方面他对他的客户其实也有很强的收款安排能力。所以这就证明这家公司在整个他的商业生态里面他是有很强的话语权的,他的上游、下游都要听他的安排,因为他的产品够好。
如果各位同学有兴趣的话,你们可以去看一下海尔,也可以去看一下长虹,你会发现另外的两家公司收付款的安排能力远远低于格力的。为什么呢?我们也有同样的感觉,因为格力的产品确实比他们要好。
所以,我们可以结合毛利率和我们对上下游的收付款的安排能力,来分析出一家公司他的产品竞争力怎么样。@今日话题 $亚夏汽车(SZ002607)$$格力电器(SZ000651)$$万科A(SZ000002)$