6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（简称《科创板八条》）。《科创板八条》从强化科创板“硬科技”定位、开展深化发行承销制度试点、优化科创板上市公司股债融资制度、大力度支持并购重组、完善股权激励制度、完善交易机制、加强科创板上市公司全链条监管等八个方面进一步做了阐释和规定。
《科创板八条》主要内容
《科创板八条》传递了什么信号？
在上市标准认定方面，《科创板八条》首次提出了“新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的’硬科技’企业“标准，强调掌握关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业上市 ，对科创板上市条件进行一定程度的“松绑”，将会为市场引入更多优质的科技企业。
在并购重组方面，支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并，鼓励对于产业链的整合及做大做强。在再融资领域，政策对那些轻资产、高研发投入的企业放宽了募集资金的条件，这一调整实质上为研发能力强劲的企业拓宽了从市场筹集资金的渠道，促进了企业驱动持续创新和成长。
在制度层面，《科创板八条》 加强了科创板监管，针对新股发行高价超募等问题提出解决路径，从严打击欺诈发行、财务造假等市场乱象，进一步保护了中小投资者的合法权益，为A股市场创造了良好的生态示范。
整体来看，《科创板八条》通过一系列措施突出科创板的“硬科技”特色，引导资金流向高科技领域，促进高新技术产业的发展，不仅能够更好发挥科创板在培育壮大新质生产力方面的独特优势，还为推动股票发行注册制走深走实、支持上海加快“五个中心”建设等国家战略提供有力支撑。
“科特估”引发市场关注
在当前经济转型升级和追求高质量发展的大环境下，我们需要重新构建科技企业的评估标准。这一新的评估体系将更加重视那些符合经济高质量发展、经济结构调整方向以及国家产业安全需求的企业。通过优化科技企业的企业估值体系，从而吸引更多的资源投入，促进资源向关键领域和优势企业集中，以实现经济的高效和可持续发展。
中央经济工作会议上提出了 “要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生 新产业、新模式、新动能，发展新质生产力”的要求。新质生产力聚焦的新兴产业和未来产业则大量聚焦在科技行业中。重塑科技企业的估值体系是发展新质生产力的必然要求。
图：新质生产力聚焦的产业
对比A股和美股科技企业的PB与PS估值，A股在电子元件、半导体设备、半导体产品、互联网软件与服务、生物科技等科技产业相对较低。在全球贸易格局和竞争形势下，提升A股科技企业的估值具有必要性和战略意义。我们认为，科创板块的估值折价在政策密集发力、资本市场生态环境支持、科技公司质量提升的条件下有望迎来重塑。
数据来源：wind,中航证券，截至2024年6月14日
科创板投资机会凸显
科创板是我国资本市场实施创新驱动发展战略、推动高质量发展的重要平台，专注于服务科技型和创新型中小企业，尤其是“硬科技”企业。5 年来，科创板在公司数量、融资规模、科技成色、交易制度改革等方面均实现了长足发展。截至 6 月 14 日，科创板上市公司数量达到 586 家，总市值超 5 万亿元，已经成为孵化中国科技企业的重要阵地。在《科创板八条》的落实和“科特估“指引下，科创板投资机会凸显。
图：科创板行业分布
数据来源：wind，浙商证券，截至6月14日
科创板的第一大行业是新一代信息技术产业，占比超过40%，其中电子在信息技术中占比超过70%。半导体产业具备较强的科创属性，是新质生产力的重要一环。当前半导体复苏趋势逐渐明朗，国家政策不断加码，国家大基金三期为产业投资注入新动能，半导体产业具备长期投资机遇，尤其是科创板上的芯片龙头企业，是推动我国科创产业发展的中坚力量。
《科创板八条》的推出对于科创板投资具有战略意义。投资标的上，科创50指数是科创板的核心宽基指数，未来将适时推出科创50指数期货期权，具有较好的配置价值。行业层面，科创芯片指数和科创信息指数是首批科创板行业指数之一，聚焦科创板第一大行业和第一大细分子行业，是把握科创板投资机会的优选标的。
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