今天上峰把猪肉安全和粮食安全提到同一高度，非洲猪瘟满两年，最近关于猪偏负面的声音越来越多，股价更是惨不忍睹。那就再聊聊猪。
从哪儿聊起呢？
牧原再发100亿可转债，话说牧原不是很赚钱吗？未来现金流并不缺，为何还要融资？
未来猪肉产能恢复到猪瘟前，首先指的是猪肉价格恢复到低价，价格是供需决定的，回归的价格才能说明产能确实恢复了。
猪价格下降是行业有能力低成本扩张产能逐步替代高成本产能完成，不可能高成本养殖扩大支持未来猪肉低价。
猪瘟满两年，猪价还在高位，其根本原因是有效产能损失过大。
养猪产能的源头是能繁数量，经过过去一年三元留种的摸索，其成本过高，只能认定为无效产能，靠三元留种是永远不会有猪价恢复到猪瘟前的状态。三元留种是未来恢复过程中必须被淘汰的产能。现在猪价超高位，看似三元留种产能还可以盈利，但是在有效产能扩张时段，无效产能还会把现在的利润吐出来，甚至在资产淘汰过程中损失巨大。目前三元留种产能事实上无法估值，毫无价值。
猪瘟前行业能繁体系主要是三元体系和牧原的伪二元体系。两种体系优劣很难比较，前者能繁适用期限长，但要国外引种。后者淘汰更新快，适用效率不高，但不需要受制于引种。
猪瘟后核心种群受损，需要引种后培育周期恢复能繁数量，这个时间很长，而且还要国外有足够多的种给我们，我们还有足够的钱进行引种。过程中只能三元留种凑合着坚持。
伪二元在猪瘟条件下有了不用引种的优势。
两种有效能繁体系目前总占比大概是50%，无效三四五六元留种大概占比50%，总计能繁2500万左右。
无效产能迟早是要被淘汰的，那么就只能计算有效产能估值，有效产能占比和增速才是估值的依据。
有效能繁大概是1250万头，这和猪瘟前3000万头的体量相差太大。只有有效产能恢复到猪瘟前，才能吃上便宜的猪肉，再次实现猪肉自由。
牧原是有效产能，其能繁在有效产能占比已超过20%，可以等同于市占率超过20%，利润市占率20%，这是牧原未来的起点。
当然以上假设是建立在，无论什么产能都建立在有可防控的育肥产能基础之上。
生死时速
未来产业格局变化方向是，有效产能不断挤压无效产能占比，无效产能退出，甚至巨亏出场。
生与死的较量在飞速进行中。谁能扩张出更多有效产能，谁就能赢得生，赢得未来市场。
比时间，比资金、比成本优势，比公司管理、比经营观念，比科技应用…………缺一不可，一场生死时速的围猎。
大概说到这能看懂债转股的重要性。拿现在的钱拼未来，现在舍去的利益换未来更大的利益。
周期论者认为高景气周期扩张是周期股大忌，可猪目前产业的景气是因为有一半的无效产能等待被替代填充。这根本不是什么周期，是产能不足，严重不足，对于有效产能来说是低成本高收益扩张，这和行业景气度半毛钱关系没有。成本端不区分景气度，也不存在高成本扩张。有效和无效产能完全是两个赛道的问题。假如无效产能在高景气周期扩张才叫找死。
猪瘟后传统三元能繁体系受制于扩繁，能不能改牧原扩繁体系。答案是很难，这需要时间积累，形成体系转换需要五年，也许十年。所以现在改来不及，也就没必要。有兴趣的朋友可以去论证一下为何很难转。猪瘟前转就很难，现在转既要淘汰无效产能，还要淘汰传统有效产能，还要投入新产能，代价大到无法承受。
分析到现在，结论是无效产能是大雷，被去掉的过程对于很多企业是生死考验。
传统有效产能扩张艰难，即便再优秀的传统产能也步履蹒跚，扩张基础还看不到。温的现状可见一斑。
生死时速的考验，对于任何一家企业都不轻松，真不要怪资本市场不认可现在的公司利润，猪肉超高价格和改善的出栏。
市场明白这是一场生死时速的游戏，留给很多企业想出生路的时间真的不多了。
速度与激情
对于牧原来说最需要的就是对速度追求的激情。
从有效产能占比20%为基础，在能繁自由，仔猪自由，资金自由，科技应用自由，人才储备自由等等一系列自由下追求更广阔的市场。
要实现我国的猪肉安全，就必须让有效产能占比更大，让能快速扩张有效产能的企业有动力无障碍的奔跑。只有低成本养出更多的猪，才能实现全民猪肉自由。
这也许就是牧原激情的源泉。
无效产能的未来生死推演，传统有效产能扩张困境，牧原产能成本优势的本质。这些就不展开说了，以前说的太多，很多朋友也都说得恨详细，有兴趣可以按线索去探索答案。
猪股现在走势没出圈，和市场情绪、产业内核出入不大。市场在等答案，我们要做的就是比市场提前得出答案。
也许对于投资者也需要重新思考：生死时速，速度与激情。