生死时速,速度与激情

今天上峰把猪肉安全和粮食安全提到同一高度,非洲猪瘟满两年,最近关于猪偏负面的声音越来越多,股价更是惨不忍睹。那就再聊聊猪。

从哪儿聊起呢?

牧原再发100亿可转债,话说牧原不是很赚钱吗?未来现金流并不缺,为何还要融资?


未来猪肉产能恢复到猪瘟前,首先指的是猪肉价格恢复到低价,价格是供需决定的,回归的价格才能说明产能确实恢复了。

猪价格下降是行业有能力低成本扩张产能逐步替代高成本产能完成,不可能高成本养殖扩大支持未来猪肉低价。

猪瘟满两年,猪价还在高位,其根本原因是有效产能损失过大。

养猪产能的源头是能繁数量,经过过去一年三元留种的摸索,其成本过高,只能认定为无效产能,靠三元留种是永远不会有猪价恢复到猪瘟前的状态。三元留种是未来恢复过程中必须被淘汰的产能。现在猪价超高位,看似三元留种产能还可以盈利,但是在有效产能扩张时段,无效产能还会把现在的利润吐出来,甚至在资产淘汰过程中损失巨大。目前三元留种产能事实上无法估值,毫无价值。

猪瘟前行业能繁体系主要是三元体系和牧原的伪二元体系。两种体系优劣很难比较,前者能繁适用期限长,但要国外引种。后者淘汰更新快,适用效率不高,但不需要受制于引种。

猪瘟后核心种群受损,需要引种后培育周期恢复能繁数量,这个时间很长,而且还要国外有足够多的种给我们,我们还有足够的钱进行引种。过程中只能三元留种凑合着坚持。


伪二元在猪瘟条件下有了不用引种的优势。

两种有效能繁体系目前总占比大概是50%,无效三四五六元留种大概占比50%,总计能繁2500万左右。


无效产能迟早是要被淘汰的,那么就只能计算有效产能估值,有效产能占比和增速才是估值的依据。

有效能繁大概是1250万头,这和猪瘟前3000万头的体量相差太大。只有有效产能恢复到猪瘟前,才能吃上便宜的猪肉,再次实现猪肉自由。

牧原是有效产能,其能繁在有效产能占比已超过20%,可以等同于市占率超过20%,利润市占率20%,这是牧原未来的起点。

当然以上假设是建立在,无论什么产能都建立在有可防控的育肥产能基础之上。

生死时速

未来产业格局变化方向是,有效产能不断挤压无效产能占比,无效产能退出,甚至巨亏出场。

生与死的较量在飞速进行中。谁能扩张出更多有效产能,谁就能赢得生,赢得未来市场。

比时间,比资金、比成本优势,比公司管理、比经营观念,比科技应用…………缺一不可,一场生死时速的围猎。

大概说到这能看懂债转股的重要性。拿现在的钱拼未来,现在舍去的利益换未来更大的利益。

周期论者认为高景气周期扩张是周期股大忌,可猪目前产业的景气是因为有一半的无效产能等待被替代填充。这根本不是什么周期,是产能不足,严重不足,对于有效产能来说是低成本高收益扩张,这和行业景气度半毛钱关系没有。成本端不区分景气度,也不存在高成本扩张。有效和无效产能完全是两个赛道的问题。假如无效产能在高景气周期扩张才叫找死。

猪瘟后传统三元能繁体系受制于扩繁,能不能改牧原扩繁体系。答案是很难,这需要时间积累,形成体系转换需要五年,也许十年。所以现在改来不及,也就没必要。有兴趣的朋友可以去论证一下为何很难转。猪瘟前转就很难,现在转既要淘汰无效产能,还要淘汰传统有效产能,还要投入新产能,代价大到无法承受。

分析到现在,结论是无效产能是大雷,被去掉的过程对于很多企业是生死考验。

传统有效产能扩张艰难,即便再优秀的传统产能也步履蹒跚,扩张基础还看不到。温的现状可见一斑。

生死时速的考验,对于任何一家企业都不轻松,真不要怪资本市场不认可现在的公司利润,猪肉超高价格和改善的出栏。

市场明白这是一场生死时速的游戏,留给很多企业想出生路的时间真的不多了。

速度与激情

对于牧原来说最需要的就是对速度追求的激情。

从有效产能占比20%为基础,在能繁自由,仔猪自由,资金自由,科技应用自由,人才储备自由等等一系列自由下追求更广阔的市场。

要实现我国的猪肉安全,就必须让有效产能占比更大,让能快速扩张有效产能的企业有动力无障碍的奔跑。只有低成本养出更多的猪,才能实现全民猪肉自由。

这也许就是牧原激情的源泉。

无效产能的未来生死推演,传统有效产能扩张困境,牧原产能成本优势的本质。这些就不展开说了,以前说的太多,很多朋友也都说得恨详细,有兴趣可以按线索去探索答案。

猪股现在走势没出圈,和市场情绪、产业内核出入不大。市场在等答案,我们要做的就是比市场提前得出答案。

也许对于投资者也需要重新思考:生死时速,速度与激情。











iPhone转发:20回复:33喜欢:40

精彩评论

八义集2020-09-16 05:50

上头一道道金牌砸向猪圈,急了。数据都不统一,提法很有趣,同比,环比,你就不能告诉大家现在到底存栏多少能繁,多少育肥猪么。数字游戏看看到何时?

戴维斯不停的击2020-09-16 05:10

从国外引种还有一个条件就是:今后外汇额度能够支持,如果外汇紧张了,那么不是想引就引的了,从而进一步制约并延长了周期。

非鱼小屋2020-09-16 05:12

按照团座的思路三元都要被二元淘汰掉,牧原的伪二元能替代二元吗?是否也有一个替代过程?

全部评论

albert_tey郑正之道2020-11-19 16:36

本轮猪周期面对历史性的产能重建危机和机遇,面对生死时速、确实需要速度与激情!

花开花落又壹春2020-09-24 12:12

图片评论

紧跟步伐6682020-09-22 19:20

团座出来打打气吧,快熬不住了

老七价投2020-09-20 09:12

全国大排查!对使用死因不明等禽畜肉类行为实施最严厉处罚

学习使我快乐Pro2020-09-19 22:18

跌停板抛售不分析一下?