未来利润市占率看估值

温是牧的市值一倍时,投资者就开始争论谁是未来王者,直到今天牧已经马上是温市值的一倍。牧是正市值三倍多时,正粉就开始蔑称牧为神牧,如今牧快是正市值的7倍。

对于很多人来说永远理解不了到底发生了什么?

到底谁被低估?这个问题我问了7个多月,对于很多人来说仍然没有答案。

他们不停的算出栏数,算短期利润,看着猪价按计算器,掉进泥坑无法自拔,收益和心情大概都不是很好。

今天想起很早以前几位猪圈大咖的言论:猪企业绝不会一枝独秀,会跑出top3大市值企业。

这个话当时我听了不以为然,不置可否。如今我想这可能性几乎没有。

我们对猪股的估值多采用头均市值,或者未来市占率,即便考虑到养殖成本估值恐怕还是没有给出成长估值模型。

头均市值就不说了,害了很多人。

市占率是建立在谁有基础扩张的前提下,但是扩张能力很难量化,偏差会很大,也就很模糊。

以上两种都属于数猪按计算器估值思维,很是一厢情愿。

假如按猪头数估值,苹果卖的手机市占率可是不高,但是市值远超其余所有手机企业总和。所以很明显苹果和其它手机生产商就不是一个估值体系。大概是利润行业市占率很高吧。

手机的事先摆一边,看看猪会如何?

很多人问牧以后的市占率能达到多高,扩张的边际在哪里?何时能达到?达到后该如何估值?达到后利润极限是多少?

这些问题本身毫无意义。

我总说牧原不需要很高的市占率,甚至半垄断都不到就不要再在养猪上发展了,再发展就是自己碰撞自己的产能,毁灭自己的价值。留给高成本企业一定生存空间,才可以嚷自己的利润最大化。

牧原只要保持成本优势相当一段时间,让行业高成本产能好好活着,公司的利润最大化,公司的扩张的基础也会速度极限化。

比如:假设当牧原的产能达到一个亿头,再假设整个行业产能6亿头,长期年平均头均盈利200元,牧原低于行业成本300元,单头盈利500元。

那么牧原出栏市占率16%,但是行业利润市占率已接近30%,那么用于扩张的资本开支的市占率就会超过30%,因为融资能力增强的更大。也许资本开支下的扩张速度超过40%之多。

当下牧原的成本优势更大,大的夸张。那么扩张速度也就更高于其它公司。

其实这种算法,是行业无增长,同行没有能力扩张的基础上。看似不合理,实则很合理,没有哪家企业敢于高成本扩张,更没有哪家企业敢于在若干年后市场有一个,行业利润市占率巨无霸的公司面前扩张。

行业利润市占率有两个估值优势,一是可保证充足的资本支出,二是有充足的资金投入更新技术拉大与行业的成本优势。

小账算完,会发现,牧原做到一亿头时好像增长空间更大了,这不局限于养猪,可能还有产业延伸带来的成本优势,和更多的跨产业发展。就好像腾讯把社交平台垄断后发展点更多也更赚钱了,对手更不敢发展,更没活路了。

现代商业发展到今天,无论什么行业都只能最终掐出一个老大,其它苟活着。最多还有一个特色老二,后来者老三,但是规模差距会很大。或者长期历史上形成的双寡头。

猪产业走到现在,还是一个新生产业。特别是猪瘟后产能升级重建的大背景下,双寡头形成可能几乎不存在。其牛鼻子就是,目前没有哪家企业有这么夸张的成本优势,那么几年后就不可能有第二家高利润市占率的企业,那就不会存在同样扩张速度的企业。自然没有双寡头。

茅台,苹果、腾讯、阿里、海螺、万华………无论传统还是新经济产业。这些优秀的霸主都是最终形成了行业总利润下的高市占率,其形成的过程是高成长,形成后还能继续成长。

所以,别再数着猪敲计算器了,也不要再去研究猪价,能繁………没人看这些短期数据估值,也没人看这些买股赚到过钱。因为那就不是估值的本质。

各位爷晚安

iPhone转发:52回复:84喜欢:53

精彩评论

伪团座05-29 16:58

人啊一定要想好了再发言,昨天刚说了要有研究性思维,不要上来找一个点就反对。养猪不是制造,能偷工减料生产出不同价格品质的产品。一年前就一大批人说谁都能把养殖成本降下来,到现在看反而成本越来越高了,不去想原因,还在那里说谁都能控制猪成本,没办法,根本不知道成本组成到底怎么回事,上来就要争论。我说了三十万字,没时间和你们争早说过的事,凡是来争论者一律拉黑。

王富贵2828805-29 18:21

行业现在看不到老二,想想就可怕。

阳光大地之兄05-29 17:32

1、牧原成长基因是:低成本控制、高效率育种体系及高效管理;
2、牧原的规模成长突变:20、21年的高额猪利润;(两年利润大概估算有800亿,   可新增加产能8000万头);
3、牧原的独占鳌头:超高市占率后的平均利润条件下,其它企业无法获取超高利润,无法快速扩张(FW条件下,猪舍都是重资产投入);
4、可以观察一下,这两年内,其它几家企业可以赚多少钱,能投到新增产能;这 两年没有赚到利润的新增产能,都是重资产投入和平均利润产出的问题(成本控制不佳的話,可能都是坏资产)。

简单不易之路05-29 23:21

这半年多跟下来,很感慨。
在其他的行业,抄作业都是很可耻的,甚至于国内目前阶段盛行的打小抄式创新,已经到了被美痛贬,封杀的地步。
唯有投资,鼓励抄作业,还需要不断解说拉宠来抄作业,最后一起抄出伟大,抄就投资神话。
这是很有意思的事情,作业不能乱抄的,首先先学会识人。
关于猪股,团座解说非常透彻了,牧原的成本优势长期至少保持500以上,这几年至少1000以上,每一头猪的产出都对应一头养猪产能的投入,没有养猪挣来的钱就不可能有养猪产能的建设。不仅是牧原,新希望也是如此,新希望可以靠自身一些优势迅速筹集资金建猪产能,但这些投入一方面是各种方式融和借来的,另一方面建好了产能,一头猪能挣回来多少钱,也是估值的锚,能到500吗,还是300-1000?
如此继续推理,大型猪企,可以有大把机会蚕食中小散养户的市场,核心同样是目前能挣多少钱来为未来建多少养猪产能,并且成本优势可以大于市场的平均利润,如果达不到牧原的500,何来投资优势?

kenwu9h405-29 17:37

“牧原不需要很高的市占率,甚至半垄断都不到就不要再在养猪上发展了,再发展就是自己碰撞自己的产能,毁灭自己的价值。留给高成本企业一定生存空间,才可以嚷自己的利润最大化”团座见地独到

全部评论

览星辰06-18 15:12

牧原不需要多高的市占率,扩张到其它猪企不能够靠扩张能达到自己的成本距离,让其它剩下的猪企撑着猪价牧原才能心安理得的跟随价格,自己只要做到比同行更低的成本就行。反正它们不会亏本卖的,其它猪企赚牧原就大赚,这个民生行业有定价权不好,树大招风,跟随价格就行。另一个问题是所得税政策,哪天取消这块后可能工业养猪的更少了,更没人愿意养了。

白皮金毛还是猪狗06-02 22:42

在很短2-5年时间内,一切成本优势都不会是优势。养猪要点技术,但并不是攻克高科技研发10G技术,你成本优势,几分钟就能分析出来优秀在哪里,对现在的资本而言,不会有研发光刻机那么困难。谢谢这些所谓的成本优势会不会是真的优势!

追永续产业的投资者06-02 00:31

实际上达到市占率30后,每年的利润会拿走行业的百分之50都很可能!

沐沐的守护06-01 23:48

500亿净利润,市值就在万亿了。

往事如烟86806-01 22:26

市场总是非理性,不然就不会有周期存在,牧原成本优势在景气阶段不会阻止其它猪企非理性的扩张,结果就是全行业亏损,再说成本优势有个极限,降到一定程度就降不下去了,比如说降到10块,再往下降的空间有限,其它猪企也并不是完全做不到,一旦失去成本优势,进行价值重估,可能牧原到了出栏1亿头猪,市盈率只给5到10倍,那市值仍然是现在这个样子,也许拿着分红可能还不错,就像温氏一样。