财报阅读 富森美2023

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$富森美(SZ002818)$

1.公司业务简单,85%以上是自建大型家具装饰卖场,出租给商户收取租金,这种模式经营成本低,毛利率70%、净利率54%,保持稳定。业务集中在成都地区。营收15.2亿,微增2.8%。

2.利润8.06亿,微增3%,其中投资收益1.1亿。

3.账上现金1.3亿,金融资产11.2亿,有息负债0.1亿,非常健康。应收、应付、存货在千万级别,很低。在建工程6.6亿,天府新区的“富森美家的乐园”。投资性房地产14.2亿。

4.经营性现金流6.3亿,自由现金流4.6亿,原因按年报是本期小贷贷款、保理款同比净发放1.7亿。

5.近五年总经营性现金流35.7亿,总自由现金流26.6亿,总利润40.8亿。另外考虑到公司的对外投资业务产生总投资性净现金流5.2亿。整体上现金流约为净利润的80%。

6.摊销折旧减值共计1.9亿。除掉现金、交易性金融资产、股权投资、在建工程等之后的资产约为42亿。比较充分。

7.董事长三兄妹掌握80.11%的股份。

8.分红0.68,股息率约4.75%,长期高且稳定。

9.考虑当前房地产市场整体下滑趋势,且短时间难以扭转。即使成都房地产市场交易相对热门稳定,预计公司现有资产的收益基本不会增长,新门店在天府新区,新房和消费人口多,预计会带来比较强的增量,预估未来五年增长速度在5%以上

10.按8亿利润、增长5%计算,给到12PE,考虑自由现金流稍差打9折,估值中枢86亿。

全部讨论

05-16 18:47

每年两次分红

05-16 21:28

1.股息不对
2. 5%复合增长不对,后续降租自由现金流会缩到5-6亿
3.天府富森运营费用拖累现金流2000-7000万/年

05-16 19:07

最少八个点股息

05-16 19:04

股息算错了