$赣粤高速(SH600269)$ 2023年报
1.每股分红0.16元，中等，和往年水平类似，但在高速公路公司中偏低。
2.营收增长10.9%，利润11.8亿相比前几年继续增长，基本回到2018年的高点。ROE和净利率等指标改善。应收主要是高速公路收费18亿毛利；其他智慧交通、油品销售业务毛利6个亿。
3.利润比22年增长4亿的主要原因是金融资产产生的收益同比多了3亿。剔除金融资产损益，利润9.8亿。
4.23亿现金、10亿金融资产，应收8亿；短债15亿、长债12亿、债券5亿、一年内到期负债38亿、应付20亿。一年内需偿付的借款为53亿，必然大部分借新还旧，有一定债务风险。尤其是考虑到一年的营收也就75亿的情况下，偿债现金流比较紧张。
5.利息费用4.1亿，对应70亿有息负债，中等水平。对比22年的5.2亿，有所下降。
6.经营性现金流24.7亿；自由现金流1.7亿，主要是23年在建工程多了16亿；近五年自由现金流平均12.8亿，高于平均利润。
7.212亿固定资产，折旧10.6亿，差不多5%，按高速公路资产的特点，没啥问题。
8.江西交投集团控股超50%。和关联方有几十亿资金往来，是个风险点。
按10亿利润计算，5%增长，给12PE基础值。
考虑较高的负债率、较多的关联交易，按0.8倍比例确定估值，对应96亿市值。