这个结论持保留态度。一个多年roe20%的生意，说它模式一点不好恐怕不妥。有些事情我自己琢磨的，不愿意公开说，没意义。只能说一句:能够20%roe，自有可取之处。
能比老凤祥商业模式更好的行业，A股里不多。快比得上白酒了。
老凤祥的实际利润低于账面会计利润
生意模式问题，老凤祥为甚要借钱，上游采购黄金必须付现金或者是借黄金要支付利息，上游比较强势，而且一直再涨价，终端零售客户其实也不太稳定，和房地产类似，不过老凤祥的百年牌子多少值点钱，有消费周期的问题，而且消费需求和老百姓的收入预期有关
生意模式本质来说就是差异化，你有的别人很难学会，这种公司非常少，而且是长期比如10年，20年学不会的那种。
一个伟星新材就把它打败了，论指标，论分红，论企业文化，论差异化。虽然伟星双雄都让我挣了钱，而且挣得不少，但是现在想想不该投，因为生意模式不好。
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投资先看生意模式太重要了。