$老凤祥(SH600612)$ $老凤祥B(SH900905)$ $周大生(SZ002867)$

去年景林资产一直减持老凤祥B，压制股价。

基本面一直不错，业绩也一直在预期内，就是股价一直不涨，

预计再过几个月每股派息不低于1.2人民币。股息率6.5%级别了。

属于长寿命，股息稳定且有增长的标的。

  下面从几个角度阐述一下老凤祥B的估值：

1、我算了一下2018年，国新张创27.05亿入股22%的老凤祥有限公司。相当于给老凤祥有限估值27.05/22*100=123亿；

而上市公司持有老凤祥有限78%的股权。那么按照国新张创给的估值，78%的老凤祥有限值多少钱呢？123*78%=96亿。

这是上市公司持有的老凤祥有限公司的价值。是一级市场给我们算出来的估值。

而目前老凤祥B估值99亿人民币。几乎就只是一级市场给的老凤祥有限公司的估值而已。除了老凤祥有限，上市公司好歹还有不少其他资产，比如中华铅笔，比如手上的各种物业之类，比如上市公司的资格。再比如上市股份的流动性溢价。

  换句话说，我们个人投资者，通过买入老凤祥B，入股价格基本齐平央企通过一级市场大规模入股老凤祥有限公司的价格。这是一级市场给我们算好的账。

2、另一个角度，老凤祥A股和B股目前折价62%，也就是B股打38折。有A股的背书，也从另一个侧面证明了B股的低估。

3、同行的估值，周大生，周大福估值都不比A股低，而B股是A股38折，再次证明B股低估。

4、静态股息6.5%证明了静态的低估值。当然只有静态低估是不够的，我们要寻找的是可增长的股息，一定要能够增长。法币时代，大通胀，不增长就等于衰退。老凤祥这些年持续增长，未来也仍有空间。因此，它不是只有静态高股息，而是一个可增长的高股息标的。以后，考虑高股息都要尽量挑选可增长的股息。

  当前资源价格似乎有步入通胀的趋势，紫金矿业大涨，中海油大涨，石油价格回到60美金以上。黄金价格在各国猛印钞下，也在持续上行，老凤祥诸多黄金存货，以黄金为主的业务模式。以上种种都说明它在当下是一个值得考虑的标的。

  虽然它股价一直没涨，但是业绩一直在增长，股息一直在增长，这就够了。