1、越秀交通，以负债形式，并购武汉3条高速：汉蔡、汉鄂、大广南。
2、收购后，并不是完全控股3条路产，而是如下：获得汉鄂100%股权，获得汉蔡67%股权，获得大广南高速90%股权。
3、预计往后几年的收费情况如下：
到2021年，3条收购的路营收：5.5+3.29+3.59=12.38亿。
3、2021年，预测税前利润：大广南0.35亿，汉鄂0.56亿，汉蔡1.88亿，大广南归属税前利润是0.35X0.9=0.315；汉鄂完全控股，归属0.56亿，汉蔡控股67%，归属上市公司股东税前利润1.88x0.67=1,26亿。
2021年，收并购的3条路合共归属上市公司税前利润=0.315+0.56+1.26=2.1亿。
4、3条路，一直亏损多年。是否可以用过去的亏损抵扣所得税？如果可以全抵扣，税后利润增2.1亿，如果不能抵扣，交25%所得税是保守估计了，则3条路2021年税后利润=2.1X0.75=1.6亿。
5、母公司把3条高速欠股东贷款46.5亿收购过来。原来的利息是6.5%，上市公司因为有融资优势，所以肯定会设法换成低利率贷款。中间是不是就有利差可以赚。如换成4.5%的贷款，则有2%利差，那么46.5亿股东贷款可以带来0.9亿的母公司盈利。仍按照25%所得税保守计算这0.9亿的盈利，则税后利润=0.9X0.75=0.675亿
6、综上，3条路在2021年带来增量利润1.6+0.675=2.275亿，取整2.3亿吧。
7、2019年利润还没有出来，把2018年利润10.5亿作为2019年的净利润，如果增加2.3亿，到2021年净利润12.8亿。实际上2019年利润肯定远超10.5亿，因为上半年已经6.35亿。2019年利润为何增速如此之快，一个重要的原因是北二环获得高新技术企业资格，3年所得税按15%征收。18-20年，平均下来每年可以节省近1亿的所得税。19年上半年因为同时兑现了18年的税收优惠和19年中的税收优惠，所以所得税极少，直接导致了净利润大增。这个因素明年2020还会有，后年2021就没了。但是认为2021年12.8亿利润是极其保守的。因为存量路产19-21年应当有增量。
8、同时，公司每年除去分红，还有大量的现金流。原来就有20亿级别现金流，加上3条路的折旧现金流：大广南每年折旧2.7亿，汉鄂折旧1.5亿，汉蔡折旧0.9亿，加一起=2.7++1.5+0.9=5.1亿。从从20年其就有这些现金流，到21年两年，新路累计折旧现金流10.2亿。
9、存量路产自由现金流有多少？以2018年为例，经营现金流净额21亿，从参股公司分了3.8亿，就是24.8亿。利息付出去3.7亿，少数股东分红3亿。则剩余上市公司可以支配的现金流=24.8-3.7-3=18.1亿。
以后按照每股分红0.4元估计(18年份0.33人民币，考虑股息增长)，分红6.7亿每年，则剩余18-6.7=11.3亿人民币。当然还有存量资产的资本开支也要考虑，每年存量资本支出算1亿。则存量资产搞完各种事情后，每年剩下11.3-1=10.3亿。19-21年，3年可以攒下约30亿现金。
10、新增3条路产20-21年攒下10.2亿折旧现金流，存量路产19-21攒下30亿自由现金流。加一起40亿。如果说这40亿都拿去还债(负债收购后，负债率近70%，不还债去干啥？)，利率按照4%计算，则减少1.6亿财务费用。折合到税后是1.2亿净利润。
11、前面算的12.8亿利润，加上还债增加的净利润1.2亿，则刚好21年越秀交通净利润14亿。如果到时候给8.5pe，则市值是134亿港币。相比今天上涨13%，加上拿2年股息，每年算6%，一起12%；往后两年获利约26%；每年算13%好了。
因为两年后，3条路产还会持续增长，所以届时有可能市场给10PE，则157亿港币市值，相比今日上涨33%，加上两年股息12%，估计获利49%，估计年化22%。
12、上面N多拍脑袋的胡乱计算。仅做个记录。