收租神器-长江电力-节选

再谈本星球存在的价值，顺带聊一聊长江电力：
朋友们都知道，本星球存在的唯一目的就是带领大家构建稳健高息的“收租神器”组合。
可以说，“收租神器”这几个字门槛之高超乎各位的想象。我早已打定主意，无论如何，该组合绝对不会超过10家企业。为何这么少，有以下几个原因：
1、大只若鱼是个能力一般的人，自问能够研究清楚的企业寥寥无几。他又是一个有自知之明的人，力图避免在星球做出超过能力圈的事情。尤其是肩负各位的信任时，深感责任沉甸，这份信任不容辜负。
2、“收租神器”组合，有望给星球居民带来经济状况的重大改善。非二代的普通人，通常而言只能通过自身努力来改变家庭经济状况。因为我们的家庭缺少了一个重要的环节：积累！
是的，没有父辈的积累，你只能从低点开始。而，没有你的积累，你的下一代将重复你的路线。你的下半生也将在拮据中继续。
什么是积累？
就是人力以外能够带来正向现金流的资产。这个资产，可以是一间盈利的企业，城中村的农民房，几套收租的住宅，或者一间旺铺等。
能够继承一间盈利企业的人极少，生在城中村的人也稀少，父辈留给你几套收租住宅的也很少，能够留给你一间旺铺的也不多。残酷的现实。
于是，我们怎么办？唯一的出路：自己构建能够产生正向现金流的资产。于普通人而言，够得着的资产无非几种：购买物业收租、银行理财类、股权投资。
物业租金太低，银行理财类只能跑平通胀，二者最多维持现状，无法实现财富的跨越。惟有股权投资有一线生机。然，股权投资以其门槛低、亏损广著称。本星球，要打破普通人股权投资亏损的宿命。用一颗资产的心，构建稳健高息的收租组合。
3、为长远计；我必须对收租神器设置极其苛刻的门槛。
a、三天打鱼，两天晒网派息的企业：滚！
b、过于复杂，难以理解的企业：滚！
c、业绩飘忽不定，时好时坏的企业：滚！
d、只有能力，没有意愿回报小股东的企业：滚！
e、当下虽好，未来一片迷茫的企业：滚！
。。。。。。。。。。。。。。。。。。等等。。。。。。。。。。。。。。。。
那我们到底想要什么样的收租神器？
A、具备稳定、持续的派息历史；
B、业务简单、易懂，即使是像大只若鱼这样能力一般般的人也能看明白；
C、公司业务内在特质稳定，不易大起大落；
D、管理层品格值得信任，既有派息能力，也有派息意愿；
E、展望未来，前景值得期待。
。。。。。。。。。。。。。。。。。。等等。。。。。。。。。。。。。。。
一系列苛刻的门槛之后，至今本星球的收租神器组合仅仅纳入3个对象。
而今天要谈的长江电力也一直是我的心仪之选。本打算以后再谈，但星球有人问到，我们就让它插个队，先粗略聊一聊。且，长电本周股价难得的明显回调后，有了更好一些的价格。本星球顺势将长电列入“收租神器”队伍。
至此，本星球列入队伍的企业增加到4家，并仍在增加中。
关于长电，我们就顺带谈一谈：

1、长电是A股难得的收租神器，分红已经承诺到2025年，股息分派到2020不低于每股0.65,2021-2025不低于净利润的70%；可以说诚意十足，堪称价值典范。

2、也因高度确定的股东回报承诺，长电在熊市中如债券般坚挺，股价在本周才迎来稍微明显一点的下跌，目前价格在14.65；市值在3223亿；长电的利润保守的估计，在乌白注入前，应当是能够稳定的，估计增速也就在3-5%的样子；除非电改超预期，当前最好认为不存在，毕竟我们收租一族是极其保守的。

3、股息方面，对应当前股价，如果按照最低承诺0.65元每股，则股息率为4.4%，而去年是派了0.68每股，股息率对应当前价格为4.6%，恐怕许多人都在等长电5%股息的价格，这是一个心理门槛，我估计长电很难跌破这个心理防线，除非市场真的非常熊。

4、之前星球里说过，长电本不贵，但是其他股票跌太多显得它贵了。一语中的，长电迎来补跌。后面股价会如何走，这是神仙才知道的事情，我也只是猜测，或许长电接下来还会有再好些的价格，希望如此吧。但14.5左右的价格，我认为长电已是值得入手。

5、长电的基本面没有任何问题，股息率在可见的将来也会维持稳定；在乌白(乌东德、白鹤滩两个在建电站)注入后，或许还能迎来业绩的一个上升台阶。但是可以预见，不会再出现向溪(向家坝、溪洛渡两个电站)注入时的大幅上升了。因为体量的原因。简单举例说就是，原来长电是个1，向溪差不多也是个1，注入就变成了2，规模增100%，如果说乌白也是个1，注入后则由2变3，规模增50%，就是这个意思；比例不准，仅表达思路用。上述比例虽然是拍脑袋，但也八九不离十：向溪注入前，三峡一年发电量约1千亿度电，注入后，发电量约2千亿度电；可不就是1变2。然后乌东德，白鹤滩二者相加大约也是1千亿度左右电量，是否又是一个1呢？所以大致靠谱。恩，大鱼的小学数学还可以。

6、在经济不明朗的当下，风雨飘摇的股市，长电是一个宁静的港湾。放眼未来，长电是A股难得的可以长期、放心收租的神器。它是一家既有派息能力，又有派息意愿的公司。长电最大的优势在于它当前的电价足够的低，几乎没有下降的空间，上升空间倒是有可能。另一个重大优势在于，水电是永续经营的资产，不存在高速公路的到期魔咒(当然，我在研究高速公路时，是会考虑到期问题的，因此入选我们“收租神器”队伍的高速公路，这方面的隐忧会小很多，简单说：我们选中的某高速是个“二代”，大家看过本星球的深度长文，自然知道我在说什么)。因此，我们说长电的股权甚至是可以代际传承的资产也不为过。我举几个例子大家感受一下：
a、中国最早的水电站石龙坝水电站，建于清朝末年，今年高寿106岁，仍在发电中；
b、美国大古力水电站，建于美国上世纪30年代经济大萧条期间，是政府为了刺激经济所建，至今继续正常服役，芳龄84岁；
c、我国的新安江水电站，建于1957年，芳龄61岁，正常发电中；
d、全球第二大水电站伊泰普水电站，1983年开始发电，距今35年；正值青春年少；
以上信息，仅仅是百年水电史的冰山一角，展望未来，水电仍是当前可预见的最优的电力能源，没有之一。
7、长电的好是有目共睹的。就是略微“贵”了一些。总体看长电股价基本以股息定价，大致位于4-5%股息区间。我觉得4.5%股息时，即具备投资价值，5%股息时则是相当好的选择。虽然比起本星球另外3个收租神器，股息偏低，但是在A股已是优中选优了。而且，确定性无与伦比。
8、长电未来的收益简单推演：
每年4.5%的股息肯定是能够持续的，我们假设估值维持不变，现有业务估计维持3-5%的增长应该无碍，毕竟长电一年利润210亿，折旧也有120亿，就算分红160，也还有170留存现金，这些留存现金一定会产生效益的，况且长电人历来上进，技术的进步，或许能进一步的提高调度效率，提升发电量。再有就是乌白电站的注入，前面口算说，乌白也许只有当前资产的50%体量(再次强调不准，大致如此，只是表达思路)，而50%增量集团是不可能白白给上市公司的，上市公司必须用钱、用股权去换。完全负债去买恐怕负担不起，大股东也不会答应，多半是钱+股权去换乌白电站。既然如此，肯定就有摊薄。拍脑袋说，乌白注入，或许能够增厚利润20%，应是合理预期。如果说，到2024年完成注入，距今6年，每年大致摊下来又有额外3%的增速。则后面几年收益为：4.5%+4%(增长取中值)+3%=11.5%，我想这是一个保守的，能够实现的预期。至于电力改革的超预期，资产注入是否超预期，投资端是否超预期，则有就惊喜，没有也坦然。
这是完全从企业经营角度考虑的收益，然而在股市，神奇的是，当我们不以估值波动为投资目标时，我们往往能够获得估值波动的收益，实在奇妙。兵法云：先为不可胜，以待敌之可胜。即是如此，坐拥长电这样不会失败的资产，或许还能够收割市场先生疯狂的红包。
9、大致推演完毕，虽然没有详述，但是逻辑基本说清楚。长电股价的下跌，可遇不可求，因此本篇临时插入也算时不我待。以上信息供朋友们参考。

$长江电力(SH600900)$$粤高速A(SZ000429)$$宁沪高速(SH600377)$

"风雨飘摇的股市，高股息企业如宁静的港湾，为我们遮风挡雨。"

大只若鱼的知识星球，只研究稳健高股息企业，构建收租神器组合，木有其他了。

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