高教作为重资产行业，内生增长全靠涨学费和人数增长，人数增长往往需要大量的资本开支，需关注投入到校舍和土地的生均扩建成本和建安成本。
近期整理了关于湾区几个上市公司扩建的资本支出（部分数据获取方式非正式，可能存在误差）：
1. 在湾区的学校中，$华立大学集团(01756)$ 的资本支出在同行业内算最高的；
2. $中国科培(01890)$ 有少量的校舍修建，成本最低；
3. 中教和中汇够便宜，据了解，中汇的建安成本是3000元/平方米，符合其高标准、舍得投入的定位；
4. 但华立有点看不懂。
5. 在这张表之外，希望教育也是2000元/平方米；
6. 跟华立一样小而美的建桥教育，由于上海关于装配式建筑的有关规定导致工程造价很高；
7. $东软教育(09616)$ 倒是不错，东软的看点是未来的轻资产，否则对应5000元/平方米那未来成长很有限。
如果华立资本支出过高这个问题没有，那从内生增长的逻辑上看，就彻底无懈可击了，公司本科每年人数10%增长能维持7、8年，学费保持每年5%，那这种7、8年年化25%增长少之又少。

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作者：格菲研究院