本文于2019年5月7日发表于个人公众号“大饼有话说”
一、康美药业涉嫌财务造假前世今生
康美药业早在2012年就被举报涉嫌财务造假。2012年12月，北京中能兴业投资咨询有限公司刊登于《证券市场周刊》的标题为“康美谎言”对康美药业报道，其中质疑，康美药业在土地购买和项目建设上，涉嫌累计至少虚增了18.47亿元的资产。康美药业当时在疑云中一遍遍澄清，这件事情最终不了了之。
2018年10月16日，自媒体公众号“初善君315”发表了《康美药业究竟有没有谎言》，质疑康美药业“存贷双高”、“经营现金流量净额远低于净利润”、“消耗性金额大”、“中药材贸易毛利率高”等。
2018年12月，证监会宣布对康美药业立案调查。
2019年4月29日晚间，康美药业(600518)发布《关于前期会计差错更正的公告》称由于公司采购付款、工程款支付以及确认业务款项时的会计处理存在错误，导致2017年的货币资金多计了近300亿，会计师出具了“保留意见”审计报告。
2019年4月30日和2019年5月5日，陆续收到上交所关于年报的监管问询函。
二、300亿的货币资金去哪了？
从资产负债表角度，还原300亿货币资金的去处，整理如下：
三、康美药业2015年及2015年以前关键财务数据分析
康美药业未对2015年及之前的报表进行调整，因此关注康美药业2015年及2015年之前是否有进行会计差错或财务造假。
（一）营业收入调整分析
通过对康美药业2018年年报和2017年年报进行分析，整理了2017年营业收入调整事项列表如下：
从从上表可以看出：康美药业主要通过中药饮片、中药材贸易以及保健食品对2017年财务报表进行差错更正。
由上表可以看出，康美药业未对2015年及之前的利润进行调整，对于历年的中药饮片及中药材材贸易进一步细化分析。
（二）中药材贸易和中历年的金额统计分析
从上表可以看出：
1、2011年—2016年中药饮片以及中药材贸易收入（后续简称“中药收入”）从49.56亿一直增加到2016年的104.92亿（2016年已经追溯调整），而经追溯调整后的2017年和2018年的中药收入为47亿左右，按康美药业的正常经营发展，2011年—2015年的中药收入应低于2017年和2018年的营业收入。也就是说2011年—2015年的中药收入有部分可能是假的。
2、假定这5年，按平均40亿计算，则2011年至2015年涉嫌虚增中药收入约（49.96+87.03+98.96+99.61+97.49）-40X5=233亿元，则涉嫌虚增毛利约233X28%=65亿元。
（二）销售费用调整分析
2017年，差错更正调整约5亿元。2015年—2018年“销售费用—销售推广服务费”的金额列示如下：
从上表可以看出，2017年—2018年的销售推广费大幅增长，2017年销售推广服务费占比高达56.22%。经查阅2016年—2018年年报的“销售模式”描述：“目前公司的销售模式主要根据产品及业务分类采用医院直营、药房托管、商业批发、连锁药店配送、电商、直销以及物业租售等全方位多层次销售模式。”未见重大变化。
从上表可以看出，2017年—2018年的销售推广费大幅增长，2017年销售推广服务费占比高达56.22%。经查阅2016年—2018年年报的“销售模式”描述：“目前公司的销售模式主要根据产品及业务分类采用医院直营、药房托管、商业批发、连锁药店配送、电商、直销以及物业租售等全方位多层次销售模式。”未见重大变化。
三、300亿货币资金差错更正的真相
（一）康美药业涉嫌财务造假
经过上述分析，康美药业涉嫌财务造假而非差错更正，2015年及2015年之前可能涉及虚增中药收入，涉嫌虚增收入在200亿元以上，涉嫌虚增毛利在60亿元以上。
（二）300亿货币资金差错更正处理的真相
广东正中珠江会计师事务所为康美药业连续审计十九年，历年来均出具无保留意见审计报告。有网友编写了《财务造假现场勾兑记》（主演：M总、CFO、会计师事务所签字CPA）：
M总：这个事怎么解决，你们给个主意
CFO：我都是按您的意思办的，要不领导您再找人补一补这300亿的窟窿?
M总：股份都质押了，证监会都入场了，我要是能找到，还要你干嘛。
CPA：哎，可惜货币资金不能计提减值损失，不然计提减值，洗个澡，你看今年上市公司不都是这么干的?
说到这里，CPA和CFO眼神一对，嘴角邪笑，计上心来，互道：要不我们把计策写到纸上，看看是否英雄所见略同?
CPA和CFO各自写好，摊开一看，哈哈大笑，果然是用“火”攻！哦哦，不对，串场了，这里不是赤壁之战，都是“转存货、再减值”。
M总：什么意思?
CFO：货币资金不能计提减值，不能不翼而飞，可是存货可以。我们就说钱都去买人参种在地里了，等到合适的时机，说天气不好，人参都死了，计提减值损失。或者人参收了放在仓库里，着火了，计提减值损失，就不算造假啦！
（注：《财务造假现场勾兑记》摘自自媒体“梧桐树下V”之“科创板/注册制/《证券法》大修紧锣密鼓之际，康美药业来了！要被祭旗吗？”）
2018年12月28日康美药业被证监会立案后，本饼推演会计师和康美药业后续的一系列动作（主演：M总、CFO、会计师事务所签字CPA）：
M总：300亿的资金除了填历年来的一些利润外，已经全部被我其他的公司给占用了，大家想想办法。
CFO：今年资本市场发生了太多事件，比如商誉大幅减值、猪活活饿死等事件，韭菜们热闹一段时间就没声音了。我们是不是也来一把梭哈，直接把300亿直接进入当期损益，2018年做亏损，2019年轻松上阵。
CPA：可千万不敢承认300亿的资金全部是财务造假以及资金占用，如果您承认了，有可能涉及退市风险！（其实CPA的潜台词里面，考虑的是承认是财务造假以及资金占用，自己事务所以及自己都要被监管机构处罚，甚至可能危及自己的整个职业生涯）。
M总：那你说怎么处理，CFO全程配合！
CPA：首先，性质上要先定性为差错更正，要把差错的事项转移到其他资产上面；其次，关于到底是哪些资产，大原则是容易提减值、容易灭失或者方便在未来进行消化；再次，2017年也要调整一些利润下去，而到底调整多少利润，至少要保证不能亏损；2016年的关键财务数据在2018年年报上要进行披露，所以也要调整。
CFO：调整后可不能出现“否定意见”或“无法保留意见”报告，否则要带帽的呀。
CPA：放心，就处理成“保留意见”就好了。
M总：CPA和CFO，你们处理清楚就好了，记得不要留太多尾巴。
CPA& CFO：马总，总体方案如下：库存商品178亿（为了真实些，马总，您要考虑去抽掉些货回来，以后监管机构来抽查盘点，至少有东西在；待风声过后，再以货物过期的理由一次性给他个报损掉，或者搞个火灾呀进水呀什么意外事件，这就消化掉了）；开发成本18亿（马总，您跟施工单位商量商量，搞些合同、做大预算、补些进度报告什么的，未来可以在租售环节消化）、在建工程6.32亿（马总，您跟施工单位商量商量，搞些合同、做大预算、补些进度报告什么的，未来通过折旧消化）、应收账款6.41亿（未来通过减值准备消化）；另外2016年—2017年的利润调整36亿左右，这样调整后的净利润还是挺好看的。这么一算还差57亿这样，那就放在关联方资金占用好了（总是要吐一些出来嘛）。
CPA：对了，马总，在4月30日公告的时候，您要记得接受下媒体采访，公关公关，就说主要是内控问题，是会计差错不是财务造假，存货是相当有价值的！
四、300亿货币资金真相的核查思路
（一）银行流水核查
至少从康美药业2011年至今的银行流水进行地毯式核查，关注关联方资金往来以及隐性关联方往来的事项；关注资金是否受限。基本可以确定截止2018年12月31日的关联方或隐性关联方实际占用金额。
（二）对2015年及2015年之前的业绩及利润的真实性
如题，除中药外，西药毛利率也非常高，关注是否财务造假。
（三）对195亿存货进行盘点
对195亿存货进行盘点。
（四）开发成本和在建工程核查
对18亿的开发成本以及6.32亿的在建工程进行核查，主要包括预算的合理性以及实际工程进度的合理性。
五、结语
以上分析和结论只是通过公开数据的分析还原300亿货币资金差错更正的真相，基本是没有证据的推演和猜测，如有雷同，实属巧合，请大家谨慎使用以上结论。
2019年5月5日，上海证券交易所上市公司监管一部下发的《关于对康美药业股份有限公司媒体报道有关事项的问询函》，要求于 2019 年 5 月 14 日之前披露问询函的回复，静等官方的真相！
附：天健财判对康美药业2017年的财报可信度的分析报告
