我国自2008年以来，外贸的作用逐渐减弱，经济逐渐转型为房地产和投资拉动型经济，而这两项都是负债驱动型的经济。这两项经济的另外一个特点，就是其收益的周期特别长，靠梦幻的未来收益支撑其估值，从而具有很大的迷惑性。类似的一个例子就是股票的估值，我国股市的市盈率曾经是整体五六十倍，指数点位6124，十几年过去了，现在的点位只有当时的一半了，这还是所谓的经济高速发展的情况下，过去十几年了还没有消化完当时的估值，而日本同样是自1990年指数见到高位后，过了三十年才消化完估值重返新高。这就是所谓的靠经济高速增长消化房价的高估值的经典案例，可以帮助我们估算下这个房价不涨不跌的情况下，经济需要高速增长多少年 才有可能消化完这个估值。
因此，2008年以来的经济发展，实质上就是人为制造一种错误的虚幻预期，从而制造错误投资的经典案例，这在奥地利经济学家庞巴维克的著作《资本与利息》中被称为经济周期的典型原因。也就是他认为消费和投资在时间上是脱节的，对这个事情的错误预期会导致生产的巨大浪费，这就是他对经济周期的定义。
现在，房地产的消费者和政府债务的持有人依旧维持着信心，这个预期其实尚未刺破，目前只有对房地产企业的信心被刺破了，这是因为房地产企业发了很多外债，这些外国人的看法是独立的，不受干预。而房地产持有者和地方债的持有者主要是国内个人和国内机构，受到强烈干预。
所以目前的核心问题就是，对基建和房地产的预期改变是必然发生的的事情，这个事情何时会发生。以及发生了之后会导致什么情况出现。
先说何时发生。房地产企业的危机已经发生了一两年了。今年的卖地收入已经大幅度下降了。今年依旧有一些工程在进行，但是一旦干完，很难有新开工项目，因为卖地收入下降后，信用下降，再借款越来越难了。有的地方逼迫其地方企业进行巨额投资来弥补这个情况。因此，我预计这个危机很可能在三年之内就会出现。
至于房价的危机，我认为很可能发生在被迫推出房地产税之后。但是这个我实在无法预期，这是因为许多人的杠杆拉满，无力支付房地产税，一旦征收可能造成巨大的问题。因此现在这是一个两难的处境。
然后咱们说发生后会怎么办。对资产的定价取决于对其未来收益的预期，因此对资产的定价是格外不准确的。现在就是等待对基建和房地产的重新定价，一旦重新定价了，那么国内财富格局必然会产生巨大的变革，房产持有者的财富可能一夜之间凭空消失，富翁可能变为负翁。所以很多人说内债不是债，但是债务关系并不会凭空消失。如果进行通胀，就是损害了债权人的利益，如果通缩就是损害了债务人的利益，如果欠债不还，则债权人损失了金钱，而债务人损失了信誉。
我举个例子来说明这个事在现实中相当于什么。大家可能知道盐湖钾肥的例子。这家公司投资了二百亿建设所谓的化工企业，给出了完美的预期，说是可以获得多少利润，可是几年后建成后，陷入了全面的亏损。这时就进行计提，计提的数额大于该公司上市以来的所有利润，投资者的钱被一夜洗光。在这个过程中，投资者的钱被转移到了管理层及其关联方手中。注意了，投资者的损失并不是在内幕曝光后发生的，而是在事情刚开始时就已经注定了结局了，也就是投资者在交出他的钱的那一刻就注定了，以后不过是等待真相而已。这就好比你被缅北诈骗了，你傻乎乎地坐上了火车去发大财，然后你去了缅北，又被洗脑说你的未来一片辉煌，只要你把你亲戚也叫来一起发财，然后等你把亲戚叫来，你上了手术台，这时你如梦初醒，大呼上当。那么你的结局是什么时候决定的？难道是你上手术台的时候吗？其实不是！你坐上火车的那一刻就注定了你的结局。与你的错误想法恰恰相反的是，你上了手术台的那一刻其实恰恰是你清醒的时候，你清醒了之后说不定能逃脱呢。
所以，现在许多人在讨论这个问题的时候，大家仿佛都很害怕真相的降临，认为房地产以及地方债的危机不发生是最好的，指望找出各种方案让他不要被发现是最好的。这与你已经把你的钱汇到了缅北却天天找理由欺骗自己根本没有被骗差不多，这种想法非常可笑幼稚，只是自我欺骗。无论如何延缓真相被认识，都不可能改变真相本身。与此相反，真相越被早一点认识到，损失也就越低。
因此，目前的问题，可以概括为这么一个问题，由于基建和房地产的收益是长期的，因此这个方面的定价格外困难，由此导致的错误定价导致了巨大的浪费和巨大的财富转移。这个情况与企业进行错误的投资损害了投资者的金钱基本是类似的，后果也和这个事情差不多。错误在事情开始的那一刻就已经注定了，日后无论采取何种措施都不可能改变了。最正确的做法是及早认识到真相，不让错误继续发生，而如果掩盖真相，让错误继续发生，损失就会越来越大。及时止损是目前最佳的策略。