1、你的崩溃，正是我的机会。
市场连续低迷近三年，搞得大多数人已经信心尽失。认为A股是垃圾场，认为价值投资已死，认为市场再也不会好了。这些都是违背投资基木常识的。
信仰崩溃了，情绪失控了，所以才有如此极端认识。很多人已经清仓走人了，很多人已经沉默不语了，很多人已经彻底躺平装死了。市场交投清淡，经常会发生一点流动性危机。
我反而以为这是市场见底的信号。历史上任何一次底部的生成，都是在极端情绪下完成的。悲观的共振，砸出历史性的深坑，然后市场无论往哪个方向走，都是上升。高点冷静，低点兴奋。现在正是检验投资者成色的时候了。
眼下的经济困难，有天灾因素（疫情后遗症），有人为因素（主动的宏观调控），但无论哪一方因素，皆在以肉眼可见的速度好转。并且是质上的好转。
疫情已经完全走出，哪怕再有一点小波折，也无伤大碍。像前两年那样严峻的形势很难在短期内出现。
管理层已经意识到以前调控中出现的种种偏颇。纠偏工作已经悄无声息地进行了。几乎所有的紧缩性政策都被叫止。很多甚至发生方向性的转变。比如房地产调控，已经从咬牙切齿的勒脖子，变成了嘴对嘴的人工呼吸。
今年上半年、三季度，应该是本轮经济周期的底部。上市公司的盈利低点，应该也是在这里出现。宽松的货币政策＋积极的财政政策，叠加而来的刺激效应，一定会在股市里慢慢的、充分的体现。
理性的投资者，不会焦虑，不会盲动，不会轻易自我否决。有钱就买，无钱就守。手握优质股机，白天笑看风云，晚上安枕而眠。这就是目前最好的投资交易策略。
熊市之中，市场深度调整之时，把我们手中的股票数（股权）搞得多多的。这就是最高明的投资！说句清醒而又冷酷的：你的崩溃，正是我的机会。
仔细想想，不是吗？
2、我不是你认为的那种低估值爱好者。
大多数人还是活在市值幻觉里。没办法，这个是现实。恐怕再过100年，也是无法改变的现实。人性的形成，是一个跨越数百万年的漫长过程。
我这么多年混在股市，曾经好为人师，以启蒙投资小白为己任，为此每年撰文不下百万言，总以为可以改变其中的绝大多数人。事实证明，我错了。千里马是发现的，不是培养的。世界上最难的两件事，一是把别人的钱装进自己的口袋里，二是把自己的思想装进别人的脑袋里。
坦率地说，第一件事于我而言，还不算是特别难的事，第二件事是真难，因为它实在是太违逆人性了。我能做的，就是做好我自己的投资，写好我自己的文章，忠实地记录下自己在投资过程中的所思所想。顶多把自己搞成一具标本，供旁人、后人观察、分析、思考。这就是我存在于网络的意义。
翻了下A股，从估值的绝对值上看，最低估的部分，是银行板块。整个板块只有四倍多估值。个股中，两三倍的估值也已经批量出现。这真是世界金融史上的一大奇观：一个CPI增长率还有5%-7%的超大型经济体，金融板块却被资本市场给了一个绝对的地板价。
在《一本书看透A股》中，我专门对比了美国银行股和中国银行股的成长性与估值水平：美国银行股，无论营收，还是利润，最近这些年已经几无增长了，却可以普遍享受8-10倍的估值，而中国银行股，无论营收，还是利润，最近五年的年化复合增长率，都处在10%上下的增长水平上，却普遍享受着三四倍的估值。
这样的定价，无论从哪个角度看，都是极度扭曲的。当年亚洲金融危机，韩国处在金融危机的漩窝中心，国家经济几乎整体破产——在那样的情况下，韩国的银行股，也还有三五倍的倍值。当前的A股，不是给了银行股破产价，而是给了整个国家的破产价。不客气地说，无论管理层，还是一众机构投资者，都打了败仗。我坚信，这是一次历史性的投资机会。
今年下半年我单笔规模最大的一次加仓操作，交给了银行：一半兴业银行，一半招商银行。只要这两家银行不破产倒闭，我就是赚的。
很多人认为我是低估值投资爱好者。今天我写的文章中再次为低估值的银行股叫屈，估计会有更多朋友认为我已经坐实了这一点。实际上，稍微认真一点、懂行一点，都能看出，我在分析任何板块时，都会提到估值与成长的匹配性问题。低成长低估值，高成长高估值，这才是我完整的估值观。
比如我的股票组合中，既有三五倍估值的金融、地产，也有三四十倍的医药、科技，还有介于二者之间的白酒、家电。但它们有一个共同点，就是PEG，都处于1-1.5倍间，都没有大于2。
谈估值，不谈成长，是没有意义的。
3、请认真构建起自己的后续现金流体系。
每到熊市，股市回调，股价便宜，我总会写文章号召朋友们买买买。每当我说要买买买时，又总有朋友吐槽：都套牢了，哪还有钱买？
其实这就是后续现金流的问题。是投资中很大的一个问题，牵涉到了整个的投资体系。
第一，普通投资者，绝大多数人都是工薪阶层，投资的钱本来就来源于工资。只要每个月还有工资可领，理论上讲，我们就没有满仓。这是多么简单、多么朴素的道理啊。
投资就是一种延迟享受。想投好资，就得在股市最困难、股价跌得最稀里哗啦的时候大胆出手。还想投资赚钱，还不想忍受一点波动之苦，哪有这样的好事？直到现在很多人还没有意识到工作的价值，股市的意义，以及工作和股市的交互关系，我挺遗憾的。
第二，只要你是真的在投资，而不是乱买一通的瞎炒，每年定期收到股息，就应该是自然而然的事情。你构建了一个组合，却收不到一点股息，只能说明一件事，你的组合有问题，你的思路有问题。
腾腾爸崇尚价值投资、长线投资、逆向投资。我每天讲的，都是这些。我从来没有告诉你应该如何去投机。投机者不知道股息再投入的威力，也不知道时间的价值，暴富思想遮闭了这一切。
我告诉你，对投资者来说，看到自己手中的优质股权不断增加，组合的透视盈余不断增长，每年收到的现金股息都在增多，别提有多爽了。这才是真正的滚雪球。
第三，人生除了股息、工资之外，还应该有其他更多场外赚钱的方式。开个玩笑，到工地上搬砖，也比袖着手、勾着头、成天空嘴瞎逼逼强。不干事儿，放空炮，游手好闲， 那是三十年前农村二流子才会干的事儿。希望你不要成为新时代的二流子。
有统计表明，富人之为富人，至少会有三种以上收入来源。家财万贯，不如日进分文。投资就是个开源节流、积少成多的事情。你做不到，是你自己的事。你做不到，不代表别人做不到。
我身边有很多普通人，本职之外积极发展兼职，一样可以让平凡的小日子过得有滋有味。那些“手头很紧”的人，通常都是一样稀里糊涂不懂计算、摆不清付出与回报关系的人。
很多人对投资误区很深。比如，把低买高卖、高频交易当成投资。比如，把追加资金当成投资失败的像征。呵，请问，优秀的企业，在生意火爆时，有几个不追加投资的。牛逼如茅台，不也上市融资吗？优秀如腾讯，不也曾三轮四轮地融资吗？如果你把股票投资当成做生意，逢低追加投资，那就太正常不过了，甚至可以说，追加资本这本身就是投资的一部分。
投资的最佳状态，就是场内、场外协调，多买好股票，多得现金股息，再买更多好股票，再得更多现金股息，从而让整个投资组合进入一种自我充实的良性循环。聪明的投资者，终其一生都在努力构建自己充沛的后续现金流体系——现金流，这是我们投资的开始，又是我们投资的终结。投资投了半辈子，却还没有后续现金流的充沛和改善，这才是真正的投资失败。
说句某些人不爱听的话：你被套牢了，没有钱可买了，是你自己没本事，是你自己的投资出了问题。如果你发现自己完全被套牢了，一动不能动了，请一定好好反思，自己到底哪里出了问题。
你想明白了，能动了，你的投资就开始走向成功了。
4、茅台发放特别股息之我见。
本周，茅台出公告又要特别分红了，每股19块。股价也以上涨回应，这就是好公司，有钱，任性，爱惜自己的羽毛，关键时刻为股东着想。
茅台是A股的龙头企业。茅台出特别分红，有利于提振股东信心，有利于稳定甚至提升股价。茅台稳，则股市稳。所以茅台特别分红，还特别有大局观，很讲政治。
作为中小股东，应该为茅台的这次特别分红鼓与呼。当然，鸡蛋里挑骨头，茅台如果能做到以下几点，就更好了：
（1）把特别分红，变常规分红，跟平安一样，可一年两次分红。这才是真正的实打实地提高分红率、股息率。
（2）从维护股价的角度，搞特别分红，不如回购注销。这次茅台特别分红240亿，从持股比例上看，主要被大股东们拿去了。大股东拿去会继续增持股票吗？我看玄。小股东拿个仨瓜俩枣，靠分红增持茅台的人不多。
如果这次茅台拿200亿进行回购，然后把回购的股票即刻宣布注销，估计市场马上会给个大长腿涨停板。因为回购注销减少了总股本，对股东手中现有的股权，是绝对的价值提升。并且这种提升，是长期的，不是一次性的。
（3）继提高出厂价之后，尽快提高一下茅台的市场指导价，给市场释放出＂茅台已完全摆脱有形之手控制＂的信号。这才能真正打开茅台完全市场化的空间。
有空间才能有想像，有想像才能有预期。有预期，人们才会有奔头。资本市场上的预期，类似于加杠杆操作。茅台提高市场指导价最大的意义，并非是次提价本身，而在于它打开的空间、想像和预期。
如果能做到这三点，茅台股东才能真正爽歪歪，大A股才能真正爽歪歪。
最后我要说的是：值此A股显著低迷之机，一切有良心的好公司，都应向茅
台学习！多分红，多回购，多注销！你多给股东回报，股东才能多投资，才能有更多的场外人士愿意入场做投资！如此，A股才能更好地服务于实体经济。
这才叫良性循环！
5、现在就是人生难得一见的发大财的机会，要抓住，不要放弃！
去年疫情将放未放之时，大家对疫情放开后的中国经济和中国股市，都预期很好。但现实很打脸。经济没有想像得好，股市也没有想像得好。或者，我们可以更坦率一点，经济比预期要差得远，股市比预期更要差得远。这是眼下很多人悲观、失望的根本原因。
我去年对今年预期也很好。在岁尾年初的总结展望帖中，我讲到自己对2023年的总体态度是“谨慎乐观”，但乐观为主、谨慎为辅。应该说，现实跟我的预期也有不小的差距。CPI徘徊在通缩的边缘，人民币汇率也是疲软不振，没有想像中的强势。但是我没有悲观失望，因为我的投资体系、投资认知中，已经包含着“适应现实、顺势而为”的基因。
预期偏差，判断失误，这是投资中经常碰到的事情。就像人生之中经常会发生各种意外一样。预测不到是正常的。关键是如何应对。“市场呈现给我们什么样子，我们就有什么样的应对”，这是我在2015年股灾中经常给朋友们念叨的一句话。现在依然有效。
我查了下数据：去年全A指数，最低估值15倍，现在17倍；去年上证综指，最低2800来点，现在3000来点。虽然艰难，但大盘整体还是在向上的。
呵呵，蜗牛也是牛。
看个股，优质股明显已经触底：平安去年最低35，现在42，加上分红45；茅台去年最低1300，现在1700，加上分红1800；腾讯去年最低跌破200港币，现在320港币，加上分红350港币。这是我组合中的前三大持仓，不知不觉地，都已经从本轮调整的低点回升不少。
最重要的是，无论市场的整体，还是优质的个股，现在还都很便宜。无论绝对值，还是相对值，估值水平都还很低。明显的底部区域。在这样的区域里，无论是买入，还是坚持，都是非常有价值的。我以前经常提醒朋友们，一定要学会“高点冷静，低点兴奋”——侬，实践的机会来了，这话听没听得进去，自我检测一下吧。
今天之所以再念叨这些，是因为我发现网络江湖越来越冷清了，很多很多的朋友完全进入到了冬眠状态。以前阅读量跟我相当的号主，很多已经降低到了2万以内，下降幅度实在惊人。身边也确实有不少朋友，开始清仓走人。我很遗憾，《投资大白话》里讲的那些投资故事，全都在一一重演。
人性确实是很难改变的。人性决定了，在股市里能长期生存并发家致富的，一定是少数人。前两年还有朋友担心：大家都搞价值投资了，价值投资还会有效吗？现在答案已经分明了：价值投资归根结底还是小众哲学，能真正践行到底的，是很小很小的一部分人。
在《一本书看透A股》里，我曾辟专章，分析和介绍什么是真正的大机会。真正的大机会，必须至少满足以下两个条件：
（1）估值必须足够地低；
（2）投资窗口的持续时间必须足够得长。
现在这两个条件，A股貌似都具备了。多年之后，一定会有很多人认识到，今天搞得大家要死要活的市场，同样是一次真正的大机会——我在书中，称之为“历史性的大机会”。
真正的机会，都是可遇不可求的。碰到了，一定要抓住。
我实在无法理解那些在市场底部区域割肉和放弃的人。不想发财吗？脑子里都想的什么呢？