用波特的五力模型让你看清《招商银行》的竞争优势
作为一个在2011年研究过招商银行和买过招商银行的银粉来说，这家银行就是一家传奇的银行，早几年成就了一个大V“云蒙”最近两年成就了“ice_招行谷子地”，但自从2013年买出招商银行而买入茅台后，我一直对招商银行就没再夸过一句，我始终认为招行是在吃老行长巴蔚华的老本。特别是近期“招商银行”被奉为银行里的茅台后，我也只有挖苦招行的言语，从来没再说过一句，招商银行好之类的话。我相信你们肯定会用“眼红”“吃不到葡萄就是酸的话来说我。没关系。做为一名逆向价值投资者。做为一名银粉。这种话从我做茅台那一天就没有在我耳边停过。我也希望不管买哪家银行股的银粉都能赚钱，本来关于招商银行我也不想再说什么，但看到招行一季报后，一片赞扬之声，基本上没有什么说不好的。这个时候就是投资最危险的时候，像去年终中国平安股价在高位的时候，所有人都在说中国平安怎样好，增速有多高，结果，，，，，。这时候的大家好像都装做看不见”招行的增速从去年就逐季下滑。活期存款成本在逐惭走高，其实招行的业绩比其它行业是没的说，但你可是招行啊？你的估值是在银行业一览众山小啊。你被银粉们捧为“神”啊。要知道大部分投资招行的人可都是以价值投资者自居的。那我想问你们。你们的招行每年的预期回报率你们算过没有。如果仅仅是因为招行是一家优秀的银行就不管价格。不论其它。那你们为什么不投茅台呢？要知道招行跟茅台比公司谁好，这个没什么疑问吧。虽然说招行现在估值也不高，但是看看其它银行呢？简直市场直接给破产价。好了，今天我们也不说其它方面。我怕说的太多，被银粉们口水都淹死。你如果是招粉，就当我上面都没说过。我以另一个角度来说说招行。招行不是好吗？银行股不是就两吗？一种就是招行。一种就是其它。那我们用波特五力模型看看他有多好。
先来看看波特五力模型的定义。
1， 供应商的议价能力
2， 购买者的议价能力
3， 新进入者的威胁
4， 替代品的威胁
5， 同业竞争者的竞争程度
我个人认为这五力模型是现今最好的看一家企业的竞争力，也就是巴菲特所说的护城河的了。
我们来一项项对比招行
1， 供应商的议价能力 银行的供应商就是负债端，储户，央行，同业，对于央行，和同业来说，招行的议价能力和其它行一样，唯一的储户这块，招行比其它银行有一定的议价能力。这能力完全来自于老行长马蔚华的高瞻远瞩，早日布局互联网和以零售银行的方向。但是现在所有的银行的目标全部是这样了。你如果看大部分银行的年报就能看出，大家都在往这方面发展，招行的先发优势再慢慢地被追上，虽然现在其它行跟招行的活期成本还有相距，但是如果你们把这十年来的活期成本画一条曲线的话，就会明显的感觉到相差在缩小，其实这也符合常识，为什么你有钱人把钱会存在你的招行不动呢？而且给的利息比其它银行还低？这符合逻辑吗？客户又不是傻瓜，再说现在有钱人存活期的都是周转资金。特别是银行手机app的广泛使用，转个钱就是几秒钟的事。招行的活期负债优势还能存在多久？
2， 购买者的议价能力
银行的购买者就是贷款方，理财方，债券方，等资产端。贷款方的利息你跟四大行有竞争优势吗？其它的几种方式可能跟其它行差不多。
3. 新进入者的威胁 这点银行整个行业来说都是国家牌照垄断的。四大行和全国性十六家股份行优势差不多。
4. 替代品的威胁 这一点。前两年的互联网银行和p2p已经很好的证明了，中国的银行是没有人能取代的，
5. 同业竞争者的竞争程度 。现在出于监管层和中国经济的整个转型升级，同业的竞争异常激烈。但出于金融的特殊性，国家对存款利率和贷款的调控让整个行业处于平稳竞争阶段。说白了这个市场还是处于一个半开放半竞争的市场。因为作为民生和国家的重中之重，绝不能让整个行业处于不良发展状态。
好了，上面说了五种竞争模型，招行唯一有优势的就是活期负债端的成本优势，其它方面的优势并不明显，因为中国的国情决定银行的自主性有限，比如负债端的存款利率，你银行就根本不能自主决定，而贷款方的贷款利率，你也不能决定，只能在国家规定的区间内，这就意味着，成本你决定不了，收入你也决定不了一样，所有银行都是这样，那为什么你招行就能独树一致呢？？？？？
招行现阶段是有一些优势，那我们就要分析这种优势能持继多久？这种优势能让招行相对其它银行的估值溢价有多大？其实银行做为服务业来说，要想取得护城河很不容易，服务行业是最容易被竞争对手模仿的一个行业。你稍微有什么创新的举措，竞争对手就会学习跟进模仿。
最后，我个人对招行的总结就是，招行相对其它银行有竞争优势，但这竞争优势比较弱，在未来存在很大的不确定性。容易被对手追上，而现在招行的估值溢价已经超过一些银行.1倍甚至2倍，我认为理性的估值溢价是对其它质量差不多的银行溢价50%左右比较合理，但市场从来不会和你讲道理，高估的可以更高估，低估的也能更低估，我们价值投资控制不了市场，但我们能控制我们的内心。
2020.4.30