,但学费交了那么多当然还是希望能不交才好。
言归正传,既然市盈率那么误导人,那我们大家到底该如何利用市盈率来进行价值投资呢?一个窍门就是不要看什么以最近公开的每股盈利为基准的静态市盈率或者以下一年度预测利润为基准而算出的动态市盈率,这些都是出发点而不是终点。你必须先算出公司三五年后的预计利润水平(作者:行业知识以及商业判断呀 !所以说,价值投资来何容易),再以未来的企业盈利能力为基础给予企业一个合适的市盈率倍数从而推出其合理估值范围,再反推出这笔投资的潜在也即内部收益率(IRR)。关于合适的市盈率倍数,投资者可以问自己,如果是同类型企业,这家公司对比同行届时应该值多少倍市盈率?按照其成长能力和竞争力应该给出高于同行而或低于同行的市盈率方合理?另附几个参考指标:1)欧美市场历史平均的市盈率在15-16倍左右,长期来看一个盈利增长性与市场差不多(企业盈利增长率=GDP增长率)的公司的市盈率在其它条件相同的情况下(行业无周期性等)应该等同于市场市盈率;2)10倍的市盈率代表市场预计这家公司未来的盈利长期无增长。所以说,市盈率的用法上要格外注意,多数时候真正有参考意义的市盈率以及未来长期盈利能力预测(也即巴老所说的所谓的future earnings power)却是任何股票信息平台都不会也无条件发布的,因为那需要的是深层判断不是彭博、万得什么的金融数据商可以靠廉价劳动力或者编程来解决的。
最后再举这么个例子,2007年金融风暴尚未开始时期(当时还被称为次贷危机),巴老当时以一个行业里几乎最高的P/E与P/B的作价大量增持富国银行,而其时富国银行每股盈利为$2.38。五年后的今天,富国过去12个月的每股盈利达到$3.80。也就是说,5年下来富国盈利的年化增长率接近10%,对于这么一只处于风暴中心的大象(要知道富国的房贷业务全美数一数二,而起业务的核心区域又是其时房价跌幅最大的加州)可谓极其优异的表现。也许富国在金融风暴中的成功完全可以自成一文,但我只想说,巴老当初并没有预测准金融风暴何时会爆发以及其对整个行业的影响程度,但其商业眼光以及对富国银行盈利增长能力的长期判断不可谓不被称为准确而且极具前瞻性。我敢肯定,巴老当时并没有因为富国有高于同业的表态P/E,P/B而犹豫过,我估计,他可能根本没搭理这些数据。
“你必须先算出公司三五年后的预计利润,再以未来的企业盈利能力为基础给予企业一个合适的市盈率倍数从而推出其合理估值范围,再反推出这笔投资的潜在也即内部收益率(IRR)”……完全同意!这也是我预测一支股票合理的买入价格区间的方法,简单有效。
给人反思,好文。
只看PE就投资个股,那投资对大众来说就太简单了。
低PE的成因要搞清楚,如果因为整个市场都低,还可以考虑,如果是因为未来基本面不佳,就要谨慎了。
赞。最后一句亮了。
低PE低PB不足以穿越牛熊,看准了一个企业能够持续达到预定增长,才可以做到不用看宏观和大盘脸色。天下武功唯快不破,股市也是唯快(增长)不破,也就是赚钱的速度要跟得上甚至超越估值增长的速度。PEG是有些道理的,特别是用来衡量几何级数增长的行业,例如TMT甚至消费行业(某个产品一旦成功就是亿级用户),但有些放大杠杆的感觉(放大预期算不算一种杠杆?),所以既要参考又要特别小心。
即看公司主营业务利润市盈率,加上公司未来盈利能力持续憎长足矣。单看市盈率当然不可
这富国银行是神仙嘛?怎么自救的?
价值投资
讲的不错
先转后看
学习了