$四环医药(00460)$ 我认为现在转型的传统药企，比很多biotech更值得期待。因为这些传统药企，一方面有足够的现金流支撑，安全边际很高；另一方面，会通过源源不断融资来输血，不会稀释原有股东的价值。
就拿四环来举例。现在公司有36亿的净现金，并且每年经营性现金流净流入，说明公司业务依然稳健。过去几年持续大手笔分红，也证明了这点。
业务层面，仿制药在走下行通道，但依然是头现金奶牛；提前布的局医美业务又有高盈利能力，可以说是找到了“现金牛”接力棒。
实际上，去年公司的创新药业务，因为完成了融资也在贡献正的现金流。今年惠升已经完成融资，如果轩竹上市的话，贡献的现金流会更多。
话又说回来，创新药短期内不管是现金流入还是流出，其实都无所谓，因为它的现金流出是会增加公司潜在价值。
总体而言，战略部署成功，行动也挺给力，只要后续不出黑天鹅，四环的未来还是非常值得期待的：医美造血，创新药蛰伏等待爆发。耐心观察、跟踪，静待花开