摘自《国联证券：张晓春、赵闻恺》
1. 以“渗透率”为基础，搭建新兴产业研究框架。传统的产业周期理论把一个行业的发展历程分为四个阶段，分别为导入期、成长期、成熟期和衰退期。但是并未阐释渗透率与产业生命周期的对应关系。标准化渗透率水平通过当前渗透率水平和渗透率天花板之间的比值衡量。
当前渗透率水平：1）有可直接对应的终端产品，利用“直接法”计算，如光伏、风电、核电、新 能源汽车、数控机床等； 2）无可直接对应的终端产品，通过间接法计算，如用工业机器人数量和每万人 制造业人口数量计算工业机器人渗透率；用预制菜市场规模和社零餐饮收入 的比值衡量预制菜渗透率。渗透率天花板：测算采用以下两种方法： 1）国家政策目标指引。例如结合国家政策的渗透率指引得出工业互联网目标渗 透率。 2）以渗透率水平最高的国家的数据替代。如韩国工业机器人渗透率排名全球第 一，为 9.32%，因此我们认为工业机器人渗透率天花板为 9.32%。
在新兴产业发展的过程中，政策、技术和需求为三大核心催化因素。
2. 在产业发展过程中，渗透率 5%、20%和 50%是三个重要的分界点。渗透率 5%-20%：渗透率黄金拐点期，股价迎来“戴维斯双击”；渗透率 20%-50%：渗透率加速期，业绩推动股价上涨，扩散速度拐头向下。
3.1 新能源
智能汽车-自动驾驶：标准化渗透率目前我国 L2 级自动驾驶渗透率在 30%左右，到 2025 年，L2 和 L3 级车型渗透率超过 50%；到 2030 年 L2 和 L3 级车型渗透率超过 70%，L4 级车型渗透率达到 20%； 2022上半年 L2 级辅助驾驶乘用车新车市场渗透率达到 30%，L3 级别自动驾驶是真正意义上的自动驾驶，目前标准化渗透率水平接近 0%。
驱动因素
BIPV 全称为光伏建筑一体化， 2021 年 BIPV 渗透率为 4.9%，2025 年渗透率有望达到 74.5%。因此，2021 年 BIPV 的标准化渗透率为 6.6%。
一体化压铸标准化渗透率中国目前为 12%。
光伏风电标准化渗透率:截止2022 年 9月光 伏和风电标准化渗透率分别为 12.1%和 32.3%。
充电桩标准化渗透率约为 39.1%。
钙钛矿电池标准化渗透率为 0.3%，行业处于发展初期。
3.2 科技与高端制造
AIGC 全称为 AI-Generated Content，在我国，AIGC 现在处于行业发展初期。
3D 打印标准化渗透率仅为 1%，表明我国 3D 产业处于发展初期。
工业机器人2020 年标准化渗透 率为 26.3%。
工业互联网:目前工业互联网标准化渗透率为 38%。
数控机床标准化渗透率水平为 56.1%。2018 年我国高端数控机床 90%以上依赖于进口。
3.3 医药生物
创新药:2021 年创新药行业标准化渗透率为 13.9%。
CXO（医药外包）标准化渗透率高达 80%。
3.4 新兴消费
折叠屏手机:2020 年中国折叠屏手机渗透率约为 0.41%，行业处于起步阶段。
培育钻石:从全球视角看，培育钻石行业处于发展初期，对于渗透率的天花板难以估计。
无糖茶饮料:我国无糖茶饮料的标准化渗透率为 7.4%。
预制菜:2021市场规模约为 3459 亿元，标准化渗透率为 12.3%。
速冻食品标准化渗透率为 13.8%。
扫地机器人标准化渗透率为 18.3%。
医美:20标准化渗透率为 18.9%。
宠物经济:2020 年我国宠物标准化渗透 率为 31.4%。
连锁酒店:2019 年我国连锁酒店标准化渗透率为 34.7%。
低温奶标准化渗透率水平为 45%。
保险大陆地区保险行业标 准化渗透率在 10%左右的水平。
免税行业标准化渗透率为 33.7%。
4. 重点关注“数字中国”主题下的两大新兴产业
虚拟现实：标准化渗透率约为 8.8%。
云计算：2020 年中国云计算标准化渗透率为 10.8%。