展望功率器件板块2024年发展趋势，我们认为：1）MOS&二三极管行业周期底部逐步明确；2）IGBT短期仍有降价压力，相关本土厂商竞争力已得到充分提升，部分厂商已开启出海之路；长期来看，国产厂商的全球份额仍有提升空间；3）800V驱动SIC功率器件上车节奏加速，同时本土厂商在主驱SIC MOS领域已成功实现突破，有望逐步缩小与海外厂商的差距。
▍MOS&二三极管：部分厂商发布涨价函，行业周期底部进一步明确。
根据道合顺芯闻微信公众号，近期多家功率器件或相关封测厂商陆续发送产品涨价函，计划针对MOS&二三极管产品以及相关封测服务价格调涨5%~25%。与IGBT相比，MOS&二三极管价格下行更早，跌价幅度也更大，这一点从相关上市公司的单季度毛利率变化趋势可以验证。考虑到当前下游需求处于温和复苏过程，我们认为还不足以支撑价格全面回暖，但行业周期底部信号进一步明确。我们还认为，在此过程中头部厂商有望凭借成本和价格优势进一步整合市场；此外，部分头部设计公司有望受益于代工厂降价，毛利率逐步回升，中长期则仍需观察需求回暖趋势。
▍IGBT：短期面临降价压力，长期国产厂商份额仍有提升空间。
2023年，因光伏与电动车渗透节奏有所放缓，且全球IGBT晶圆产能加速释放，IGBT行业供需关系已逐步从紧缺转向平衡。预计2024年，光伏等下游短期仍有去库存压力，叠加新产能释放，中短期内IGBT领域仍阶段性存在降价压力。中长期来看，我们看好国产IGBT厂商的全球份额进一步提升：
1）2020~2022年，受益于下游需求爆发+国内IGBT晶圆产能扩产节奏快于海外，国内IGBT领域国产化率加速提升，我们测算：IGBT国产化率2020时不足15%，2023年已超过30%；
2）在发展过程中，相关国产厂商在技术实力、客户资源、配套服务等方面全方位进步，已具备与海外厂商正面竞争的实力，部分厂商甚至在工控/汽车等细分领域已开启IGBT产品的出海之路，我们看好国产厂商在全球IGBT市场份额持续提升。
▍SIC：800V驱动SIC渗透加速，本土厂商已成功实现突破。
电动车已成为SIC功率器件最重要的应用场景，结合集微网及Canalys的统计数据，我们测算当前电动车主驱的SIC渗透率已接近20%。而在高压快充的发展趋势下，电动车800V高压平台升级有望进一步带动SIC渗透节奏加快：2023年下半年以来“800V+SIC”已成为新车型发布的明星配套方案，热点车型包括理想MEAG、蔚来ET9、小鹏G6、智界S7、问界M9、上汽智己LS6等。目前SIC MOS主力供应商（尤其是主驱场景）包括的海外厂商。而国产厂商也正加大SIC领域的布局力度，部分厂商在主驱用SIC MOS领域已实现产品突破，未来2~3年有望逐步缩小与海外大厂的差距。
▍风险因素：
市场竞争加剧的风险；行业去库节奏不及预期的风险；下游需求恢复不及预期的风险；SIC渗透节奏不及预期的风险；国产厂商SIC产品上量节奏不及预期的风险。
▍投资策略。
复盘功率器件板块：2020~2022年受益于新能源需求爆发，叠加国产替代加速推进，相关公司迎来戴维斯双击；2022年下半年以来，功率器件板块景气度逐步回落，不同细分赛道的节奏存在差异：MOS及二三极管下游需求中消费类占比更高，因此产品价格下行更早，跌价幅度更大；IGBT由于下游需求中新能源占比高，且国产化率相对较低，景气持续度更高。当前，
1）MOS&二三极管领域，部分厂商发布涨价函，我们不认为下游需求支持全面涨价，但行业周期底部的信号进一步明确；
2）IGBT领域，预计2024年仍将面临一定降价压力，但相关厂商竞争力得到充分提升，斯达半导、时代电气等部分厂商甚至已开启出海之路，长期看本土厂商的全球份额仍有进一步提升空间；
3）SIC领域，800V趋势有望加速SIC上车节奏，且本土厂商在主驱SIC MOS领域已实现突破。
总结而言，短期来看，中低端功率器件行业周期见底，其中部分厂商受益代工厂降价毛利率有望逐季改善；中长期来看，SIC是功率器件下一个重要的产业趋势。