2018 年8 月24 日，紫金矿业披露公司半年报，上半年公司实现营业收入498.14 亿元，同比增长32.75%，其中矿产品销售收入121.72亿元，同比2017年的104.005亿元增长17.03%；实现归属于上市公司股东的净利润25.26 亿元，同比增长67.82%；实现扣非净利润23.76 亿元，同比大幅增长172.00%，公司上半年交出一份满意的成绩表。
一、主营矿产品价升量增，是业绩大幅上涨的主要驱动力：
1、矿产品中铜锌铁精粉产量增长，部分抵消金银矿产量的下滑；上半年矿产铜119,367吨（其中矿产阴极铜9,125吨），同比增长30.41%(上年同期：91,535吨)，主要由于刚果（金）科卢韦齐铜矿浮选系统于2017年6月投产并迅速达产；矿产金16,880千克【542,704盎司】，同比下降10.48%(上年同期：18,856千克)，主要由于巴布亚新几内亚今年2月份发生地震，影响了波格拉金矿上半年的产量1.1吨，另外澳洲诺顿金田减产1.3吨；矿产锌精矿含锌148,311吨，同比增长4.51%(上年同期141,906吨)。报告期生产铅精矿含铅19,274吨，同比下降0.29%(上年同期：19,329吨)；矿山产银115,144千克，同比下降6.17%（上年同期：122,710千克）；生产铁精矿127万吨，同比下降1.5%(上年同期：129万吨)。此外，联营公司（41.5%）福建马坑矿业于报告期生产铁精矿（按权益）29.13万吨，同比增长20.65%（上年同期：24.14万吨）。
2、主营矿产品销售价格同比上涨明显；矿产金销售单价254.03元/克，比2017年同期239.51元/克大幅度增长，在上半年金价疲软的情况下销售价格大幅增长，这应该是金精矿上半年紧张出现加工费下降引起的，公司紧跟市场及时调整销售价格所致；矿山铜销售价格36914元/吨，比去年同期的32558元/吨上涨13.4%，矿产铜销售均价折含税销售价格43189元/吨，如果按照国产铜精矿83%的系数，实际销售价格对应电解铜价格52035元/吨，接近上半年电解铜均价52300元/吨水平；矿产锌销售价格15914元/吨，比去年同期的13058元/吨上涨21.87%，矿产锌销售均价折含税销售价格18619元/吨，如果按照国产锌精矿25000元/吨对应矿山出厂加工费6500元/吨估计，实际销售价格对应电解锌价格25119元/吨，销售价格接近上半年电解锌均价25200元/吨；矿山银不含税销售单价2.36元/克，比2017年同期2.59元/克大幅下降，这与上半年银价下挫一致；除银矿外各矿产品紧贴市场销售，较好地实现产品盈利。 3、毛利率情况：公司综合毛利率为14.25%，同比下降0.34个百分点。主要是贸易收入占比增加影响。但是矿山企业综合毛利率为49.82%，同比上升5.13个百分点，冶炼企业综合毛利率为1.59%，同比下降1.03个百分点。 今年上半年3月份之后受中美贸易战影响，冶炼产品铜锌价格下滑，销售价格逐月下降，原料半成品成本成本下降滞后，所以冶炼板块毛利率下滑明显。 根据报表披露，各矿产品上半年毛利贡献占比情况：铜矿产品毛利占集团毛利的36.56%。铅锌矿产品毛利占集团毛利的26.90%。黄金业务产品毛利占集团毛利的19.92%；铁矿、白银等其他产品产品毛利占集团毛利的16.62%。
二、成本和费用控制助力业绩提升，套期保值实现盈利：
1、公司矿山成本控制基本稳定，上半年除矿山银的成本大幅增长18.84%外，矿山金、矿山铜、铁精成本略增长4%-6%；矿产锌更是下降3.85%，每金属吨锌精矿仅4997元，这在国内铅锌矿山都是具备很强的成本优势。不过公司矿山成本也与当期开采原矿品位有很大关系，像金矿、银矿成本上升估计与原矿品位下降有关，其中金矿成本上升与高品位低成本的波格拉金矿停产有关；成本虽然有所上升，但远低于价格的上涨，矿产铜成本的上涨也许是公司在行情有利时候加大开采低品位原矿关系，通过这种调节能够大大延长矿山的开采年限，提升矿山总体价值。
2、各项费用控制的比较好：2018年上半年的管理费用为135,691万元，同比下降2.11%（上年同期：138,615万元）；销售费用为43,023 万元，同比上升 10.58%（上年同期：38,906 万元），但远低于32%的营收增长速度；的财务费用为 66,042 万元，同比下降 45.76%（上年同期：121,760 万),主要受人民币汇率波动影响汇兑损失同比减少；
3、套期保值交易操作稳健：上半年投资收益为 12,761 万元，同比增加 4,480 万元（上年同期收益 8,281万元），主要由于 2018 年上半年股票投资及套期保值收益同比增加；截止至6月30日持有套期保值合约的公允价值变动 19,027 万元（2017 年 12 月 31 日：公允价值变动-1,873 万元）；根据价格变化，目前铜锌价格比半年度末期更是下跌6-8%，黄金略有下跌，公司套保头寸在三季度继续带来更大盈利。
4、公司利用当前有利时机清理包袱，轻装上阵：2018 年上半年计提的资产减值损失/信用减值损失金额为 31,849 万元（上年同期：23,794 万元）。其中：(1)坏账损失计提与转回对冲后，净计提 5,481 万元；(2)存货跌价损失计提与转回对冲后，净计提 1,670 万元；（3）计提固定资产减值损失 18,708 万元；（4）计提无形资产减值损失 1,751 万元；（5）计提其他长期资产减值损失 4,239 万元。经过这两年集中大比例的计提，相信未来计提资产损失将逐步减少。
三、探矿投入出成果，资源储量继续增： 上半年地勘工作持续开展，低成本提升资源储量；上半年按照权益投入地勘资金0.99亿元；勘查新增（未经评审）金13.48吨、铜268.75万吨、铅锌5.32万吨、银20.13吨，钴0.42万吨，超额完成上半年增储目标任务。其中：卡莫阿铜矿卡库拉矿段持续增储，于今年2月披露最新资源数据，且矿体边界仍未封闭，具有较大的增储前景；继续加大对刚果（金）科卢韦齐铜矿铜钴资源勘查力度，矿山周边增储潜力较大；山西义兴寨-义联金矿在脉状矿体找矿和斑岩矿体评价继续取得重要进展；内蒙乌后三贵口铅锌矿、河南上宫金矿等取得重要探矿成果。
四、下半年及全年业绩展望： 下半年业绩难以大幅增长：由于中美贸易战和美联储持续加息的影响，金铜锌市场价格在三季度继续下滑，预计下半年均价与上半年年铜在49000-50000元/吨，锌在21500-22000元/吨，金在267-268元/克；与上半年相比，铜锌均价下降5-8%，金均价下降1-2%，但随着下半年矿产铜持续增量和矿产金产量恢复增长，预计全年净利润将达51-53亿元，与前期预测略有下调。
五、资源储量的持续增长和铜、金矿矿产品产能的不断释放，公司未来业绩增长有保障： 1、公司董事会最新审议的2018-2022 年五年战略规划，为国际化资源并购推进指明方向。根据规划：公司未来发展强调要突出国际化发展方向，突出金铜优势矿产，主要经济指标力争在 2017年基础上实现大幅度增长，成为全球重要的金、铜、锌矿产品生产商，资源储量和矿产品产量力争进入全球前列。公司并购目标明确：就是通过并购努力实现有较大资源储量和现实产量及利润的企业或项目并购突破，培厚公司主营金属资源和利润快速增长。这也就好解释公司并购项目迟迟未落地的原因了，紫金矿业是不见兔子不撒鹰的并购要求啊，要落地不容易！ 公司8月10日以约合人民币 17,805 万元收购恩科维剩余39.38%的股权，收购完成后，公司持有恩科维股份将从现阶段的 60.46%提升至 100%，也即拥有南非加拉陶铂矿74%的权益。根据资料，目前，恩科维公司和Genorah公司共同持有三块相邻区块加拉陶项目的采矿权，铂族金属加黄金资源总量约为4400万盎司（约1369吨），为英美资源等大型公司项目外围所留下的最大的铂族资源之一。加拉陶铂矿具有选矿流程简单、便于机械开采等优势，与英美资源等公司采用的传统的薄脉开采方式相比，恩科维采用的采矿方法成本更低。目前铂金主要用途除作为首饰外，还用于汽车尾气催化剂，受新能源汽车发展前景影响，需求不足，而美联储持续的加息更是让铂金价格雪上加霜，目前铂金在2008年金融危机以来最低位的750-800美元/盎司附近徘徊，短期很难上涨，而这种价格对大多数铂金矿都是没有效益的。我们在中报中没有见紫金矿业开发该矿产资源，也未见计划，估计与铂金在历史低位有关，这一块发力需等时日。 相信下一阶段并购的资源主要集中在金铜矿上，目前金价、铜价处于调整期，有利于低成本并购。
2、海外项目产能稳定释放，为未来矿产品产量的提升带来保障： 刚果（金）科卢韦齐铜矿于2017年下半年投产达产，二期铜钴资源综合回收利用项目建设稳步推进；刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿开发引入中信金属战略投资，项目建设进度加快；巴布亚新几内亚波格拉金矿地震后复产进展顺利，已于6月份全面恢复生产，俄罗斯图瓦锌多金属矿地采二期工程、塔吉克塔罗金矿尾矿库建设工程等重点项目进展顺利。
3、公司境内项目多点挖潜，进展顺利； 对于国内项目，公司也是积极提升生产技术指标，强化精细化管理；随着山西紫金（金矿）、乌后紫金（金矿）、洛阳坤宇（金矿）、洛宁华泰（金矿）、南温河钨矿等“潜力点”开发，以及多宝山二期扩建、紫金锌业三期技改、陇南紫金（金矿）二期技改等增量产能释放，尤其是贵州紫金、山西紫金、洛阳坤宇等规模化项目的开发，矿产金的经营规模将重续辉煌。
4、公司逐步加强自有采矿队伍的建设，目前以紫金山铜矿为试点的地下采矿自有队伍建设逐步规范。采矿的规范能更好的控制矿山采矿贫化率，提升矿山使用年限，降低矿山成本，提高经济效益。
紫金矿业虽然从创立至今只有短短的25年的，但他一路走过的历程告诉我们，一个强大的跨国大型矿业集团正向我们走来！
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