在美股，做空波动率指数一直是一个很流行的交易。做多波动率的衍生品，如$恐慌指数做多-iPath(VXX)$ ，$恐慌1.5X做多-ProShares(UVXY)$ ，由于其持仓的移仓换月损耗以及杠杆损耗的特性，长期来看100%是会清零的，几乎是天然的做空标的。事实也是如此，以前复权价格计算，VXX是从14万一路跌到现在的15。
然而，当市场出现黑天鹅的时候，波动率会飙升而直接让你爆仓。波动率只需要翻倍，1倍做空波动率的产品直接就清零了，例如SVXY在2018年的volmageddon中，直接暴跌90%以上，知道现在也没回到之前的高点。
不过和一般的做空不一样，一个股票的价格是没有的上限的，但是VIX波动率却是有上限的，即100，而除非资本主义灭亡，否则标普500$标普500指数(.INX)$ 指数是不可能变成0的。
当前的VIX指数为13，也就是说，最多VIX上涨七八倍到100，现在的指数处于低位，当在30左右时候，VIX最多上涨个3倍。
因此，假设我只使用5%的仓位去做空VXX或UVXY，保证自己有10倍乃至20倍以上的保证金在下一次volmageddon的时候活下来。只要不爆仓，VXX或UVXY的损耗必然会让价格消失殆尽。