高估值的危害来自于低位你不敢买,如果低位的时候你敢买就不存在有高估值的危害。
有的人研究估值一辈子,但从来不敢在真正低估的时候买,一定要等到了绝对高估才敢下手。
就好像日本的股市在7000点的时候没人敢买,现在到了33000点了大部分人在抢着买。
中国股市1849点的时候没人敢买,但到了5000点了之后大部分人敢加10倍杠杆买。现在依然是,如果大盘跌到3000点之下就没人敢买了,但涨到6000点之后就又买了。
高估值的糖衣
那么,为什么高估值有这么多宏观和微观上的危害,很多投资者还特别喜欢高估值的公司呢?其实,投资者们喜欢的并不是高估值本身,而是高估值股票身上的那层糖衣:这层糖衣就是最近暴涨的价格。
一般来说,高估值的股票只有两种出现方式:要么企业自己实在太差,年年亏损、年年折损净资产,要么最近一两年股价涨的太好。一般来说,资本市场喜欢的都是后一种。
有意思的是,当股价表现特别好的时候,上涨的股价不光会影响投资者的情绪,也会影响市场上对这只股票的评价。人们一边按下买入的按钮,一边也会不自觉的宣传企业的利好消息:毕竟有谁会一边说我买的股票其实不行、一边买入呢?
于是,在铺天盖地的利好消息、和日日飞涨的股票价格互相支持下,高估值股票就成了资本市场的香饽饽。人们怀抱美好的预期,以远高于合理水平的价格买入,不知不觉之中,高估值的危害就由此产生。
高估值的危害来自于低位你不敢买,如果低位的时候你敢买就不存在有高估值的危害。
有的人研究估值一辈子,但从来不敢在真正低估的时候买,一定要等到了绝对高估才敢下手。
就好像日本的股市在7000点的时候没人敢买,现在到了33000点了大部分人在抢着买。
中国股市1849点的时候没人敢买,但到了5000点了之后大部分人敢加10倍杠杆买。现在依然是,如果大盘跌到3000点之下就没人敢买了,但涨到6000点之后就又买了。
理解了简单的PB-roe公式,也就清楚了预期收益率。
给大家分享一个国内稳就业最大受益者——外 服 控 股(原名强生 控股),被誉为中国人力资源第一股,上海国企改革概念,低位绩优,估值偏低,账上百亿现金,股东人数持续减少,已经创出历史最少股东人数,筹码高度锁定,主力每天大卖单压盘,运作明显,可能会是大黑马,有缘人可以关注!
陈老师,为何专业机构投资者比如公募基金会在股票高估的情况下持有或加仓?
目前坚持走低估值,高股息策略,昨天刚买入建设银行h,组合整体股息率6%,感觉良好
买贵了就是最大的风险。
芒格所说的“长期股价增长会和RoE类似”,是有“资本市场定价大多时候不离谱”这个前置条件的。缺了这个前置条件,如果股票的估值一直很高,那么长期的股票价格增长,会远远低于RoE。
搬运陈嘉禾老师在《投资者一生的机会》一书中对“长期来看估值不重要”的探讨。
事情的玄妙,就在这“长期”二字上。一般来说,优秀的价值投资者可以取得大概20%的年复合增长率(CAGR)。比如说,巴菲特的长期增长速度恰恰是这个数。中国市场有15年以上公开业绩的一些优秀投资者,比如曹名长、朱少醒,其投资组合的基本面变动(注意基本面和净值的区别)也差不多是个这个数。
那么,在20年的情况下,20%的CAGR会带来多少增长?答案是会把1元钱变成38元。在30年,1元钱则会被变成237元。现在,如果估值变动能够抵消基本面的变动,也就是说“长期而言,估值很重要”,估值的变动要达到多少?
一般来说,价值投资者的持仓不会太贵。让我们假设初始PE是20倍(是一个偏贵的水平,一般价值投资者偏好的估值中枢在10~20倍,甚至更低),那么在上面的例子中,在20年的周期里,估值指标PE要下降到0.5倍,才会完全抵消基本面的上涨。而在30年的周期里,PE要下降到0.1倍才行(当然,任何事情都没有绝对。如果一个投资者以300倍,甚至1000倍PE买了股票,那么在长期,估值的下降还是会造成挺大麻烦的)。
显然,对于一个持仓分散,并且仔细筛选过的投资组合来说,PE不可能下降到0.5倍,更不可能下降到0.1倍(意味着买股票1个多月就能回本)。
现在,你明白为什么巴菲特所说,“长期而言,估值并不重要”了吗?只要你能取得足够优秀的基本面增长,同时别在一开始的时候买得过于离谱的贵(比如500倍PE),那么长期而言,估值的变动就真的不怎么重要。而且,对于投资的“15~30年的长期”,绝大多数投资者“在长期都能活着”,而不像那句被乱引用的凯恩斯的话所说,“长期而言,我们都会死”。
以上来自陈嘉禾老师著书《投资者一生的机会》
好文章
“假设一家公司,RoE是30%,那么如果在不分红的情况下,投资者购买了这家公司的股票,的确会得到每年30%的净资产增长。问题是,很少有公司不分红。而对于高RoE公司来说,长期不分红则往往又会导致RoE的降低。
那么,如果我们假设以上这家公司的分红率是50%,同时市场因为喜欢这家公司,给出了10倍的高估值,那么投资者得到的实际年度净资产增长是多少呢?
首先,30%的RoE只有15%留存在公司,这部分带来的净资产增长是15%。其次,剩下15%的分红,如果再投资则只能以10倍PB买入,那么得到的净资产增加是1.5%。两项相乘,我们会发现当一个30%RoE的公司,以50%的分红率运行,那么投资者得到的净资产增速只有区区16.7%(1.015x1.15-1)。
很明显,对于高估值公司来说,分红是一件非常糟糕的事情。”
谢谢分享!!
高估值就是炒高了,爆炒,例如00700腾讯700多港元$腾讯控股(00700)$ 小米也爆炒过。这几年买啥都跌,怎么样都是亏钱的