陈嘉禾 信达证券首席策略分析师
我看书有个习惯，就是非常挑剔自己阅读的内容，到底是谁写的。许多人都说，看书应该博采众长、兼听则明，但是我却觉得，看书本身并不是看书的目的。我们看书，是为了吸取更优秀的智慧，学会更好的行事方法。所以，我们必须看那些真正有本事的人写的书，而且尽量只看那些真正有本事的人写的书。
在我们这个社会上，尤其是人文、经济、历史方面的书，太多是基于一种“不负责任”的态度写出来的（理工科的书相对好一些，毕竟物理规律很难篡改）。写书的人自己也没太弄懂到底是怎么回事，为了写而写，结果书写的不甚详实精确，看书的人也看得一头雾水，甚至会产生南辕北辙的效果（看看那些教看股价图形做投机的书就知道）。
但是对于那些真正专业的书，我们不光应该看，还应该经常反复的看很多遍。一则这种书毕竟不多，在一个领域里能能找到几个真正的专家，就是十分幸运的事情；二则这种书往往包含了作者一生的心血、经验，读一两遍不能深入理解；三则理解一本真正的好书，需要我们自己的阅历和经验做配合，而随着我们的人生阅历、社会经验越来越丰富，反复读同一本书，往往会有历久弥新的感觉。
在投资领域，如果让我只选择三个作者的东西来看，那么沃伦·巴菲特一定会在这个名单上。这不光因为他是这个星球上最伟大的投资家之一，也因为他乐于把自己的东西，毫无保留的分享给投资者。通过历年的股东信，以及一些公开发表的言论，巴菲特先生把自己每年的思想，一一写出来。而这些思想，甚至在六七十年以后看来，仍然是睿智而深刻的。
但是，巴菲特一生（到现在为止）没有专门写过书，因此一些整理他言论的书，就成为想要了解他的读者们一个便利的选择。不过，鉴于现代资讯市场鱼龙混杂，很多冒名巴菲特的文章，也会充斥我们的信息世界，我就曾经看过有说“巴菲特看好未来两年市场走势”的：什么时候这位老先生对这么短期的市场做出评价了？所以，如果读者想要了解巴菲特的思想，那么最好看那些严谨的文章。而巴菲特本人对书的推荐，自然就是这种严谨性最好的背书。
杰里米·米勒编写的《巴菲特致股东的信：投资原则篇》，就是一本得到了巴菲特亲自推荐的书。“米勒在研究和剖析巴菲特合伙有限公司的运营方面做得非常出色，并解释了伯克希尔哈撒韦公司的文化，是如何从当初的合伙公司演变而来的。如果你对投资理论和实践着迷，你会喜欢这本书。”巴菲特这样推荐这本总结了他1970年代以前的股东信的书。
如果说后来的巴菲特，其知名度主要来自于庞大的资金规模，那么年轻时代的巴菲特，他的收益率会更让人着迷。由于早期资金量更小因此更灵活、市场更混乱因此可以捕捉的机会更多，巴菲特在他投资生涯的早期，取得了高于他之后业绩的投资回报。而由于规模的膨胀，巴菲特后来放弃了一些大资金无法参与的投资机会，而对于资金规模不大的一般投资者来说，这些机会恰恰是提高收益率的最佳方法。
如果归纳巴菲特一生中所说的、如何进行价值投资的精髓，那么归根结底只有两句话，买的又好、又便宜。但是，正如老子所说，道生一、一生二、二生三、三生万物，简单的原则，可以演变出千变万化的纷纭世界。
什么企业是好？一家生产燕麦片的本地公司，资本回报率可以很好，一家掌握最新潮科技的公司，资本回报率也可以让人们大跌眼镜。什么企业便宜？一家市值和净资产的比值高达10倍的公司，可能因为经营的业务有极高的壁垒，因此并不算贵，但是一家账上现金比市值还要多的公司，也可能因为不断进行毁灭价值的行为（而不是把现金分给股东），从而在几年以后变得不那么便宜。如何判断“又好又便宜”的投资机会，是值得每个价值投资者一生揣摩的技巧。
而正所谓“学我者生、似我者死”，我们学习巴菲特的理论，是要学习他思考的精髓，是那种实事求是、放弃了一切主观臆断、细致入微的思维方式，而不是“巴菲特在上世纪70年代买了这种股票所以今天我们也要做这种投资”、“巴菲特通过这种方式获利所以我们也要通过这种方式获利”。毕竟，当我们学习《孙子兵法》的战争理论时，不会想到今天的战争还要用弓箭打赢，而经常阅读《群书治要》的管理者，也必然不会让自己的下属像当年唐王朝的臣子们般下跪。（《群书治要》由魏徵等人编写，是唐太宗李世民的枕边书，我认为是中国历史典籍中，讲管理讲的最好的一本。）
中国投资者对西方理论的生搬硬套，最好的一个例子，是在2010年到2015年的A股小盘股牛市中发生的。当时，A股市场的小公司股票估值持续高估，最高峰时创业板综合指数在2015年6月的估值，超过了150倍PE（市盈率，市值和盈利的比例，一种简单的股票估值方法）。但是，许多投资者者却抱着著名投资者彼得·林奇倡导的小公司购买术，或者抱着菲利普·费雪的《怎样选择成长股》，说自己投资昂贵的小盘股，是跟随了这两位美国价值投资前辈的脚步。
实际上，林奇和费雪两位价值投资的大师，天生并没有“一定更喜欢小盘股”、“一定更喜欢成长股”这样的偏好。他们所喜欢的，只不过是确定性最大的盈利。而在当时环境下的美国，通过实事求是的分析，他们发现小盘股和成长股，是最好的投资标的。但是，当小盘股的估值变成150倍PE时，当成长股的成长并不坚实、现金流并不充分时，他们很可能并不喜欢这两种投资，而会选择在当时市场环境下，最有利的投资。
价值投资之路道阻且长，而在我们这个不断变化、不断发展的社会里，没有人能说自己已经穷尽了价值投资之道。而跟随大师们真正的、清晰的脚步，理解他们思想的精髓，无疑是投资者们最为便捷和正确的方法。有了最好的投资哲学和理念，加之以实事求是、诚实细致的分析，相信中国的价值投资者们，一定能找到自己的价值发现之路。