英伟达股票已经涨了很多。很多人，尤其中国国内的人从各个角度，包括美国经济崩溃，K线图形学，价值投资（因为PE比$中国恒大(03333)$ 还高）等可以反复论证英伟达快要崩了。我不这样认为。
半导体有很强的周期性，半导体的企业也是如此，可以说半导体企业要想辉煌腾达，一定要在某一个方面有别人不可逾越的垄断优势，只要这种优势没有消失，这个企业会一直活的很滋润。半导体企业这种不可逾越的垄断优势，有研发带来的制造优势，但是更多的，从历史上看是对指令集，通讯协议等软件或标准的垄断带来的。
AMD在历史上能够多次大起大落，有很多原因，但是这个企业没有彻底挂逼的一个核心，甚至是唯一因素就是它是唯二拥有x86指令集专利的企业，因此只要糊弄糊弄产品，总能吃到英特尔的残羹冷炙，静待顺风翻盘。
Intel比AMD要高贵许多，一方面是仙童Fairchild公司的嫡传子弟，x86的开山鼻祖，一方面与IBM联姻，最重要的是Intel在建立之初就强调对Fab的大力投资，让他在制程方面遥遥领先几十年。
高通也曾经在2000年以后高涨甚多，这一部分是高通对于3G的通讯协议的垄断性优势带来的，这种优势下，任何其他厂商要想使用3G网络就要向高通缴纳专利费，甚至可以说，高通可以不造任何半导体也一样能赚钱。
再反过头看他们从高潮的退潮，这一点也很重要
高通在3G的领导垄断地位甚至成为地缘政治的敏感话题，不满高通的包括欧洲的国家政府，当然还有竞争对手，在4/5G的标准制定的过程中，各方势力默契的不选择大多数高通的通讯标准。虽然目前4/5G依然使用3G的信道作为信令标准，但是高通的垄断性大幅降低了，因此对应的，高通的时代也已经过去了。
AMD本来被Intel的独门FAB打的遍地找牙，但是因为乔布斯的iphone代工带来的正向资本激励导致台积电等第三方Fab在技术上出现了大跃进，并且叠加Intel在整个公司层面上对于移动端，图形处理器等的失败（由于Intel的企业文化和考核标准，它跟百度只能做好中国的桌面搜索一样，基本上Intel只会做x86的桌面CPU），Intel在对于Fab的投入方面力气不足，这样AMD在共享指令集，又有先进又便宜的Fab的加持下，大获成功。
AMD我的判断是已经走向某种关键点。一个很重要的问题在于CPU在电脑中的核心作用受到了动摇。虽然OS还是跑在CPU中，但是未来的AI PC中更多的运算会在GPU中。
现在再来翻回英伟达，看看英伟达在最近的表现。
英伟达的GPGPU主要作用在CUDA所筑的AI运算中充当了底座的作用，CUDA实际上是英伟达芯片的驱动，当然这种驱动要高级很多。一个私域的软件，自然不受法律禁止，不存在强迫开源的风险。AMD的竞品ROCm实际在接口上完全复制了CUDA的接口，可以做到无缝衔接，但是在底层不开源的部分则没有办法，两者差异甚大。很多异常都无法处理，效果较差。
目前全世界所有的有名有姓的LLM都是在CUDA的基础上做的，从这种情况来看，英伟达确实是AI时代的王者，就是PC时代的英特尔，移动时代的高通。
半导体，尤其是处理器的护城河非常非常深。有很多不懂的人会说，大厂既然已经买了H200，饱和了，关于这种看法，最早IBM的CEO也认为地球上只需要4台计算机。由于随着先进制程，封装等工艺的改善，半导体的能耗会不断降低，即使整个性能没有改善，GPGPU的需求也会每年都必须升级。否则大厂一天要多花数千万美元的电费。更何况GPGPU目前还处于 80386到486的时代，体系结构的变化非常快。这些都注定未来GPU的需求非常庞大。
回顾历史，每一代科技革命都会诞生一个半导体处理器的王者，都会在当年创出不可思议的市值，没有例外，回顾Intel在1999年市值超越美孚，GE的时候市场也是恐高。实践证明，怕高都是苦命人。
当然必须要对思科 $思科(CSCO)$ 的情况做一个特别的说明，思科在2001年互联网泡沫破裂后股价大幅下跌，20年后才勉强涨回去。这个鬼故事经常用来吓唬英伟达持有者。笔者以前也对此十分忌惮。
但是这里有本质的不同，必须要说思科是一间纯纯的硬件公司。用任正非的话说，一个卖管子的公司。任何数据都可以脱离它的底座。也就是说当华为用价格便宜80%，性能达到80%的产品替代的时候，也会有部分客户选择华为，而逐步蚕食，最后替代。
但是软件就不存在这样的问题，绝地求生的游戏是绝不可能去到Linux上跑起来的，因此用户只能二选一。从这里看，英伟达是软件公司，而思科是硬件公司。
以上是对英伟达的基本理解。