$英伟达(NVDA)$ 在2024年5月11日，900美元附近这个点位。下下周将公布财报，简单来说，英伟达中短期持有的逻辑就是—-预期超预期。
英伟达每一次财报公布的都很晚，当Q都已经过去一半，而且由于半导体大部分都是预定，因此英伟达财报meet 甚至小幅beat上一次的指引基本已经成了惯例。甚至如果遇到不可抗力，比如地震，交付略小于指引，我个人认为波动也会相当有限。
英伟达财报后跌涨基本全部会由电话会议提供的指引和其它消息驱动。目前来看英伟达的预期打的是很满的，2024 PE最乐观也是30+，而且要到2025财年才可以满足当前价格下，预期EPS，符合市场一般PE，因此存在一定的回调空间。
英伟达在突破900美元以后，维持了一个较长的横盘过程，并没有出现明显的回调，本质是因为市场认为英伟达会不断上修自己的指引。或者说目前机构的Expected EPS是必须要上调以后才能满足当前的股价。
这种预期超预期有没有逻辑的基础和事实的支撑呢？
1. 从逻辑上来讲，首先CUDA要保持在任何大模型底层的绝对主导地位。MI30系列必须失败。其次，任何一个巨头，比如GOOGLE，APPLE自研的GPGPU必须失败。目前来看，MI30虽然达到了AMD官方给出的指引，但是显然没有达到市场的期待，AMD股价从MI30 release以后下跌不少。由于GPGPU成本非常高昂，在出货量较小的情况下，很难再去快速迭代下一代，因此有面临被市场驱逐的风险。同样的，对于其它家的GPGPU，已经非常类似于ASIC的概念了，这些GPU跑某一项分可能很高，但是缺乏对普遍应用的支持性，更不会有外部人员去拿他开发其它的Ai应用，不存在外部反馈-迭代的路径。独自一家开发，会导致成本高昂，且迭代减慢。目前来看这一项是可以满足的。
2. 从事实上来讲，MSFT，GOOGLE等巨头在上一个财报后的消息中都大幅增加了AI的开支预算。从理论上来说，英伟达应当是收益最大的一家。事实是否如此呢？这就要看5月22日财报的情况了。目前来看，这一结果似乎是相当肯定的。
有很多人说，因为目前AI应用没有找到盈利模式，可能会对英伟达股价造成打压，或者说英伟达的股价可能会被压制，我认为这一点担心完全是多余的。互联网的第一性就是流量，有了流量才有可能，没有流量那就是死。任何AI只要造成新的流量就会对不去投资AI的企业产生压制，就那么多流量，投不投自己看着办吧！互联网巨头会不断尝试新的AI玩法，不断试错。这一点我非常肯定，等到找到模式以后恐怕股价已经是天价了。
因此，从总体来说，我选择继续冒一定的短期风险继续持有英伟达。