1. 整体表现
$诺华制药(NVS)$ 是一个让人感情比较复杂的大药企，近年来业绩成长看上去也算按部就班，然而似乎太急于自我证明而去剑走偏锋赌各种new modalities，导致动作稍显变形扭曲，市场显然也并不太买账，市值长期徘徊在$200b停滞不前。
收入同比增长11%，核心营业利润同比增长22%（利润率提升了340bps），且公司还果断提升了全年的指引。
2. 已上市产品
说老实话，NVS的老产品还是挺能打的，CD20单抗Ofatumumab不声不响LTM累计已逼近$2.5b，CDK4/6抑制剂Ribociclib还在持续爬坡、在新处方中的市场份额已达45%、总量也接近Palbociclib的一半，哪怕看起来比较坑的BRAF+MEK和IL-1β也都有$1-2b水平。
作为承担着公司“ADC不值得”豪言的擎天之柱，核药的表现开始出现一定的信心分化，Pluvicto在上市后第二年迈过重磅门槛确实很炸裂，不过近几个季度的环比增长来看今年可能就是$1-2b区间，想要兑现跟ADC等量齐观的预期，大概还得指望pre-taxane获批之后进军1L；而Lutathera基本就指望不上了。
自免板块基本上都已经接近天花板，领头的Secukinumab在LTM累计已突破$5b、但看起来也差不多是达峰前最后的余勇了。
心血管板块的形势就比较微妙，Entresto在专利悬崖倒计时的情况下仍在一往无前、LTM累计突破$6.5b，而肩负填坑重任的Inclisiran这种几乎是线性的环比增长看起来今年连重磅门槛都迈不过去，只能用跟Entresto的爬坡曲线相近来自我安慰了（顺便吐槽一句，下面这张爬坡曲线对比图已经好几个季度没画过了，只能我来帮公司挽个尊）。
其他产品更是没多少看点了，Lucentis和Zolgensma都已日薄西山，CGRP单抗
Erenumab体量还不够看。
3. 在研管线
在核药方向，这个季度的进展不算多，Pluvicto治疗pre-taxane CRPC的PSMAfore临床试验更新了中期分析，OS的HR<1、其他有效性终点及安全性都跟上次的趋势一致，上市申请会在今年下半年。
另外，公司对核药资产的大肆收购还在继续，这次花$1b upfront + $750m milestone买了Mariana，核心资产MC-339是一款Ac-225核素药物，看起来α核素确实是最近的热点。
配合核药在CRPC适应症的强势介入，公司又补充了PSMA靶点的PROTAC，以$150m upfront + $1.01b milestone从Arvinas引进了ARV-766，从去年ESMO上公布的早期数据看，PSA50能在40%以上，安全性也还凑合。
自免板块的两个重要管线势头也都不错，补体药物Iptacopan继去年底获批PNH适应症后，又在公司重点关注领域IgAN上拿出了积极的中期数据，在APPLAUSE-IgAN三期临床中，给药9个月后Iptacopan与安慰剂相比蛋白尿降幅为43.8% vs 9.0%，后续还要继续观察给药24个月后的eGFR变化终点；而BTK抑制剂Remibrutinib在去年首次公布CSU三期临床的12周积极结果后，52周数据即将公布，至少目前公司表示安全性没有意外，是否可以打消此前BTK用于自免的肝毒性问题从而最终成药，很快就能见分晓。
除此以外，值得关注的进展还包括：Ribociclib公布了在辅助治疗NATALEE临床试验的完整结果，Asciminib公布了1L Ph+ CML的三期临床结果，Omalizumab获批食物过敏适应症等。
如果用拟人的角度来揣摩NVS这家公司，近年来总给人一种心态略微失衡之感，作为一家原本底蕴相当深厚、很多既往产品也相当成功的大药企，在连续错失PD1+ADC这两个全行业最大风口之后，就总想证明自己在战略层面的英明正确，继而有更大冲动押宝新方向，从早些年的CGT，再到近几年的核药、siRNA、肾病等，不是说这些方向出不了重磅，而是作为这个体量的成熟巨头，这样剑走偏锋真的是一种合理的战略选择吗？