昨天坊间的重磅消息传闻，$辉瑞(PFE)$ 拟以超过300亿美元价格收购ADC曾经的领头羊Seattle Genetics（原谅我还沿用这个听起来跟顺耳的名字），如果最终成交，则不仅是为ADC领域刷新交易金额、而且极有可能是今年最大规模的医药交易。
这个熟悉的剧情也发生在去年年中，彼时PD-1大佬MSD也是以300亿价格起步开始与Seattle Genetics洽谈收购意向，后来又传出坐地起价到400亿，然而最终这份爱也没有降临西雅图，而是漂洋过海来到古老东方的偏远西部，买走了一个叫做$科伦药业(SZ002422)$ 的名不见经传小公司的几乎所有资产。
那么这个问题就变得十分有趣了，同样一份资产和相同的300亿起步价格，为什么MSD最终割爱、而Pfizer人弃我取呢？
当然最简单粗暴的调侃，就是毕竟Pfizer账上200多亿现金是新冠大风刮来的、而MSD账上100多亿现金是研发生产销售PD-1这种百年不遇超神产品挣出来的，花起来的心疼程度自然也就不可同日而语。
然而更直接的应该还是两家大药企各自管线的状态，对Seattle Genetics这样拥有一定销售额确定性的资产，拥有不一样的渴求度。
感受一下Pfizer近期主要产品销售额的情况，不能说是全线溃败吧，也基本上是惨不忍睹，除了极少数几个还保持增长，绝大多数我们耳熟能详的产品都在下滑；最关键的，还是疫情带来的mRNA疫苗和Paxlovid，这俩在22年贡献了众所周知的那567亿销售额，这种一过性大坑给投资者心态上带来的影响可不是一过性的。
反观MSD，K药破200亿、离药王近在咫尺，外加HPV疫苗近70亿，而且这俩怪物的增速都还高达27%；纵使也有Molnupiravir的57亿坑，但在隔壁Pfizer面前，真的是字面意义上只是个零头。
这就又回到了一言难尽的问题，大药企们出手花钱到底意味着什么，或者说是否代表着理性决策？之前已经梳理过一篇MNC近些年大额交易的阶段性结果验证【医苑观畴】谁家的瓜都不保熟：国际药企创新药交易全景分析，再加上Seattle Genetics这个“头对头试验”，至少说明大药企的交易动机并不完全来自于对交易标的本身的判断。