$佳兆业集团(01638)$ 人淡若菊
举个例子，福星股份主要在武汉做旧改，如果拉长周期看，也不见得赚钱。
莱蒙国际和沿海家园都是高位套现，目前主要做旧改的，有一些年份也不可避免亏损。
旧改就是三年不开张，开张吃三年。
佳兆业投入旧改的资金，也就100多亿（未确权部分），其总资产大部分还是招牌挂。每年确权货值也不固定。
旧改的现金流特别差，类似于商业地产，资金回笼慢，用时间换取利润。进入深圳等区域必须旧改，深圳招拍挂的土地很少。
市场遇冷的情况下，如果现金流不顺畅，资金链容易断裂。
天下没免费的午餐。融资成本上升主要和现金流紧张，负债结构不合理有关，另外企业形象也相当重要。
另外如果融资成本高，还有一种可能就是能抵押的都抵押了，已经没资产抵押了，只能通过信用贷，信托，基金等方式融资，所以融资成本高。