关于电解液及天赐研报的整理

  持有天赐82 $天赐材料(SZ002709)$   接近三个月，凑巧昨晚读到@梁思禺大佬的文章《我的周期股投资处女作》，套着大佬的模板写了下电解液行业的周期以及简单分析了天赐。另外看现在好多人说新能源见顶卖出，可能短期是对的，但是长期看，一定是卖飞。

一：行业选择

1:初步筛选

  新能源作为未来的大方向，未来必将产生若干只十倍股，天赐作为行业内龙头，市场占有率稳步提升，且切入特斯拉供应链，坚定看好天赐后续。

二：量化分析

（1）供求关系量化分析

从供给角度看：

  电解液从19年来，价格一直走低，原有产能基本出清。行业里天赐市占率逐提高。电解液扩产周期在1.5年。21年新增产能有限，我记得只有天赐有新增产能（待确认）。所以供给未来一年基本稳定。

从需求角度看：

  20年分析：国内由于疫情的影响，新能源汽车销量基本与19年持平。国外欧洲政策补贴，销量大涨，是20年最大的增量。

  四季度分析：国内结合年末汽车销售旺季+上海，北京等城市政策影响，四季度销量有望超预期。国外欧洲由于二次疫情，销量可能不会继续增长，但是政策补贴是有时效性，所以四季度销量也不会太差。

  综合以上影响供求关系的主要因素：电解液从9月开启的上升周期，主要是需求端增长造成。其中也有近几年电解液价格低迷，导致小厂亏损，大厂贴近成本运行，行业巨头集中度进一步提升（19年达到60%），供给端短期扩产有限。在这些影响需求和供给的因素下，行业供需格局终于出现逆转，景气周期到来。

（2）周期持续时间和空间量化分析：

  可以看到电解液的价格在15年二季度-16年一季度有过一波涨价，持续到16年四季度。与上面分析的电解液扩产周期为1.5年基本吻合。

采用7因素分析法：

第一：市场竞争格局（寡头垄断因素）：

  电解液行业，天赐市占率最高且20年有进一步提高的趋势。其他玩家还有新宙邦，国泰融化等。

第二：成本因素：电解液在电池系统中的成本占比为4%-6%，占比很少。按照16年最高价8w/吨算，也就提价100%，对下游厂商的影响不大，可是顺利实现价格传导。

第三：价格管制因素：不存在政府价格管制，主要由市场供给决定价格。

第四：需求刚性：电解液作为电池不可替代的材料，具有刚性需求属性，价格上涨一定的幅度，对需求的影响不大。

第五：行业进入壁垒：前面说了，未来1.5年新增产能是确定性的。所以即使从现在开始扩建产能，最快也得22年新增产能才能出现。一般情况，如果需求端不出问题，那行业景气周期向下拐点的出现主要由新增供给（产能）出现的时间决定。

按照上面的七因素分析法进行定量和定性分析，可以得到以下结论：

周期持续时间方面：根据新增产能出现时间判断，景气周期应该至少能持续到2021年三季度。

价格上涨空间：结合16年的价格，并结合近期研报分析，保守估计还有20%上涨空间。（此处瞎估，哈哈）