近期小齐的甲乙酮和丁腈胶乳陆续在扩产，随着化工企业利润的大幅增长，A股化工企业迎来新一轮的项目投资，头部企业产能不断在扩大，坐等小齐新一轮的扩张，市场太多的诱惑，能否守到最后，就在于坐功，而坐功源于自己的认知，坚持将系列文章写完，希望有更多的朋友笑到最后，这不仅仅会是挣到更多的钱，更是我们对于坐功的理解；本文今天介绍的是甲乙酮(28万吨+4万吨(2022年二季度投产，二期4万吨2022年年底投产))，精酸4万吨/年装置，顺酐(23万吨+20万吨(2022年二季度头投产))，异壬醇(20万吨(2022年三季度投产))，C3产业链(PDH(70万吨)(2021年底投产)，环氧丙烷(30万吨)(2022年二季度投产))，过氧化氢(20.5万吨)，后面几种涉及到最后一篇文章对2022年全年利润的测算，故在此一并论述！
一.甲乙酮
甲乙酮小齐绝对属于市场领导者，甲乙酮的主要下游行业是涂料与粘合剂。此外，在润滑油脱蜡、油墨、合成革等化工产品生产方面也有一定的消费量。从下游行业来看，胶黏剂仍是国内甲乙酮最重要的下游，其主要分布于华南，需求受季节性因素影响大。未来几年中国甲乙酮新增产能较为有限，少数企业装置更新，产能变化不大；表观消费量也以稳为主；在经过长达10多年的竞争中，工艺技术已经达到最优，成本控制到最低，已经证明小齐对极致的追求，2020年甲乙酮去年全国产量大概在50万吨左右，需量30万吨左右，齐翔一家销量28万吨左右，马上又要扩产8万吨，可以看出在国内已经过剩，但小齐多年一直保持产销两旺，证明甲乙酮产品已经得到国际认可，部分甲乙酮出口至国外
小齐的甲乙酮成本在5000多，所以在5月份甲乙酮价格在9000多的时候真是暴利，甲乙酮供需处于平衡状态，这两年没什么新产能投产，除了小齐最近公告的8万吨，但是其也是分两期建设，看出其谨慎；所以全年均价7500左右问题不大，故这块贡献利润28万*2000=5.6亿，2021年全年利润贡献5亿。
二.顺酐
顺酐的工艺制法有4种:苯氧化法，正丁烷法，C4烯烃法和苯酥副产法，苯氧化法和正丁烷法工艺为主，全国顺酐产量目前大概100万吨左右，苯氧化法大概是20多万吨，苯氧化法受制于纯苯的价格，长期来看苯氧化法属于落后工艺，纯苯价格相对在在高位运行，批建的产能越来越少
正丁烷法制1吨顺酐需原材料1.1吨左右，按照目前正丁烷的价格4700元－5000左右，原材料成本5200元；而苯氧化法制1吨顺酐需1.2吨的纯苯，原材料大概在成本9240元，根据有关数据显示，苯氧化法制顺酐的加工费用1000元，正丁烷制顺酐的加工费用1600元；再计入燃料消耗等费用，苯氧化法制顺酐的成本在11000元左右，正丁烷法制顺酐成本在7500元左右，下面是顺酐最近的价格
目前顺酐的价格对苯氧化法而言，处于亏本状态，所以正丁烷会因成本优势，成为主流；随着顺酐下游应用越来越大，全年均价10000元，23万吨*2500元/吨=5.75亿，全年贡献利润5亿左右，2022年另测算
三、异壬醇
异壬醇作为高端精细化工，异壬醇主要用于生产PVC用增塑剂（DINP），DINP是一种优良的通用无毒型增塑剂，具有优良的耐热性、耐光性、耐老化和电绝缘性，广泛应用于玩具膜、汽车、电线、电缆、地坪、建筑等领域，是“新基建”产业链的重要原材料，长期依赖进口，成为了“卡脖子”原材料，阻碍国内增塑行业的发展，目前国内异壬醇的需求量在70－80万吨，国内目前产量为 18 万吨/年，由茂名石化与巴斯夫合资采用巴斯夫工艺生产。小齐成功引入法国 Axens 的丁烯齐聚 Dimersol 技术和英国戴维与美国陶氏共 同拥有的低压羰基合成 LP OXO℠技术，用于投建 20 万吨/年异壬醇项目，建成后成为国内仅有的第二家，基本上还有40万吨左右的需求要进口，所以这块一吨4000-5000元利润很轻松达到；从目前的公开信息来看，技术转让方正在制作工艺包，按照齐翔人的速度，大概率会在2022年三季度建成投产，故贡献2022年的利润5万吨*4500=2.25亿，实际贡献在2亿左右
四、PDH和PO,过氧化氢
PDH:
相比于其他工艺路线，丙烷脱氢（PDH）优势在于：进料单一，目标产品单一，其装置简单且投资和运营成本低、建设周期短、成本只与丙烷价格波动有密切关系，而且丙烷脱氢装置多跟随配套装置，所以一般是采购成本低的丙烷生产丙烯，所以减少了运输以及储存丙烯的高成本。以上优势让该装置自进入中国市场以来，备受青睐；PDH被认为是成本链的最左端，通常的公式时1.2~1.3吨丙烷+1000RMB，目前丙烷的价格是4350元即成本为1.22*4350+1000=6307，利润大概在1500元；根据计算生产30万吨PO需消耗23.1万吨的丙烯，故明年销售丙烯为58万吨，丙烯下游广泛，部分小量缺口仍然存在，2022年利润大概率维持在1500左右，即利润为58万吨*1500元=8.7亿；利润贡献8亿左右
PO:
据化信咨询相关报告显示：2020年我国环氧丙烷总产能321万吨/年；产能利用率80%，2021年PO将有132万吨投产，2020年我国环氧丙烷需求量308万吨，自给率83%，需求年均增速7.7%；到2025年我国环氧丙烷产能/需求和总供应/总需求分别为176%和187%;由于技术简单易得，门槛较低，氯醇法是当前国内环丙乙烷产能的主要工艺。按各生产企业环氧丙烷产能情况来看，我国当前环氧丙烷生产工艺52%是氯醇法；氯醇法由于生产规模较小、污染严重，目前已被相关政策列为限制类项目;因此，各生产企业开始逐渐使用共氧化法和直接氧化法工艺等其他工艺方法，若这些工艺关停不坚决，从2022年开始环氧丙烷行业将进行全面过剩阶段
但是现在出现两种变量:疫情和碳中和，一个是减少供给，一个是需求增加，2020年中国PO在聚醚中的占比约在75%左右；约8%环氧丙烷应用在DMC领域中，2020年由于受到新冠疫情影响，阻燃剂、DMC等领域消费出现萎缩；此外在丙二醇醚及酯中还有接近9%的消费应用。由于2020年受到新冠疫情的影响，在环丙乙烷下游消毒剂消费大幅增长。2020年下半年受到基建投资增长影响，水泥消费增加，从而驱动了对环氧丙烷的消费增长。
按照国内po理论生产成本计算，氯醇法成本制大概在10500，今年产能开始释放，到明年价格很可能杀到成本线以下;无配套双氧水工艺在这轮惨烈的下跌中，受伤很大，给以每吨1500元的利润，2022年15万吨*1500元=2.25亿，贡献利润2亿左右
PO这块产能增幅太大，即使有关停限制类工艺，碳中和和全球疫情的影响，但我们依然不得不出于谨慎的考虑！$齐翔腾达(SZ002408)$