今天中午又仔细思考和回顾梳理了一下为什么自己在2年4个月之后依然愿意满仓满融中字头基建的逻辑，对未来的展望，与大家分享和讨论。

基建板块包括中字头基建股价其实在2021年9月出现第一次脉冲行情，其实就是资本对高层政策的预期，在通胀走高、地缘冲突等情况下导致出口减弱和房住不炒背景下，三驾马车中对于拉动基建投资保GDP的预期最强。然后12月到今年5月的整个基建板块持续的行情是对政策和财政具体落地的反映，和整个今年基建投资增速还有社融数据（中央政府杠杠）相互印证的。在这一波炒作中，走出了浙江建投等几个妖股，中字头基建也走了一波50-80%的行情。然后国家不再讨论GDP5.5目标，大家觉得后续的持续性不足，基建板块持续低迷，中字头大屁股几乎回到年初原地（当然回到原地也比其他大部分股票在今年的表现要好）

目前逻辑最被认可并且涨的最好的是消费，因为国家顶层政策是想拉动内需，但是我觉得内需是最没法拉动的，核心是消费者自身主动的行为。大家愿意消费无非两点：1.钱袋子鼓了。2.对于收入增长的预期和确定性好了。之前因为老百姓大多通过房产投资，而房子几乎成了大家资产增值最确定和思维定势，并且这一部分资产升值的速度远远大于劳动报酬，大家愿意消费。但是现在情况不一样了，大家收入不保证，房价在跌，大家不敢消费都在存钱。因此在这个背景下，房地产重启三支箭是有必要的。但是房子依旧房住不炒，依旧压制着消费，老百姓都想存钱来应对未来的不确定，尤其疫情有巨大的不确定性，可能消费复苏不会一路顺风，因此依然不可控。

作为上层，如果出口和消费不可控，什么最可控？当然是政府主导的投资和对实体的支持，并且树立信心。钱从那来？展望未来，我觉得投资增速将不再是基建板块行情最大的催化剂。虽然这次经济会议也继续提到了投资的重要性，但是我觉得这不是关键，尤其不是中字头基建大屁股的关键。对股价最大的刺激还是我之前反复说的国企改革和中字头企业沉淀的大量死钱要流动起来。例如最近中国交建最近的债转股，股权激励，国家大力推动的reits，中国联通和腾讯的合作等等。这是国家应对这次危机不得不采用的办法。这是我依然持有逻辑的矛。

而持有逻辑的盾是安全性，中字头亲儿子不必多说，这几年资产负债率持续降低，现金流好转，今年合同持续转化为营收和利润，也能从股权激励中看到确定性，即使股价不涨，PE仍在变低，股息率变高，从常识出发，一个代表国家最高水平的行业龙头才1000亿出头，很多毫无护城河的公司却几百上千亿，合理吗？假如你给其他国家做交易，说你只需要给我1000亿，我把中国交建中国铁建给你，很多国家应该会抢吧（阿联酋应该会）。这些都是买入持有逻辑的盾。

最后除了基本面，从博弈的角度来说，几家中字头基建股东人数一直在降，不看好的人依然很多（我承认基建不是好的商业模式），K线在走好，阴跌7年，年线在反转，成交量在放大，没有理由我不继续坚守。

$中国交建(SH601800)$ $中国铁建(SH601186)$ $中国中铁(SH601390)$