$兖煤澳大利亚(03668)$ 估值与假设：如果满足以下假设，兖澳股价应该是136元。

1.股息税后回报5%。

2.分红比例50%。

3.今年分红112亿。

4.常态化利润245亿，大约对应煤价250美元。

136元，市值就是1795亿，分红112*0.7，分红后市值1717亿。

分红=245*0.5*0.7=86亿。

86/1717=5%

最关键的假设就是国际煤价常态250美元。

这个煤价包含一部分冶炼用煤，一部分6000大卡，一部分5500大卡。

投资的难点就是我其实无法预测未来煤价。

由于二色三色战事估计很漫长，5年内维持250美元是可能的。

在这5年中欧洲逐渐摆脱对三色天然气，石油，煤炭的依赖，这容易造成煤炭紧缺。而环保主义者又禁止新的煤矿投产，煤矿资本家也不愿投资一个10年后要淘汰的行业。

这些因素的合力就是国际煤价维持高位。

煤炭股投资三大逻辑：

1.二色三色：时间拖很久。

2.环保主义：就是现在的煤矿拥有宝贵的碳排放权。

3.资本家不追加投资，反而追逐利润。