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曾经有个问题困扰过我，就是在国内利率水平很低而国际利率水平很高的反向货币政策之下，给A股公司用 DCF 估值时该用什么无风险利率叠加风险折价率进行折现。
考虑到两个市场并不完全连通，似乎用国内的利率作为参考更加合理。假定风险折价水平不变，预期现金流的增速不变，那么随着利率不断降...
且不说它在绝对值上值多少钱，我只是觉得在 DCF 分子端略超预期的增长和分子端超预期的下降，这个过程必然导致估值提升。但是实际情况中还有更复杂的因素，体现在模型里就是在对未来更悲观的预期（尽管这三年增长还行）以及营商环境不确定性带来的风险折价率的提升。