这两年，张磊几乎把国内外医药生物公司都投了个遍，为啥如此看好这条赛道呢？
这是一个牛股辈出的行业，但对于非专业人士来说的确有点复杂，可能都不知道从何入手，为了帮助大家提升行研能力，今天我们邀请东吴证券分析师——朱广国，来为大家拨开迷雾，下面就把时间交给他吧。
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“今天我想给大家分享医疗器械行业的投资机会，为什么要选择它呢？首先医疗器械细分领域众多，各领域的投资机会差异性较大，并购机会多，医疗器械消费作为偏刚性需求，行业持续成长性强，是长期投资的黄金行业。”
“从2010年以来的股价表现来看，在美国诞生了多个医疗器械牛股。其中，全球医疗器械龙头美敦力股价实现了2倍涨幅，爱德华作为深耕心脏瓣膜领域的细分龙头，实现近10倍涨幅，德康医疗、精密科学作为医疗器械创新公司的代表，股价最高分别实现了超过50倍、30倍涨幅。”
“从估值角度看，选取美股的医疗器械头部公司美敦力、史赛克、碧迪和爱德华以及制药头部公司辉瑞、默沙东、百时美施贵宝和吉利德科学作为对比，过去二十年中，医疗器械头部企业在绝大多数时间内估值普遍高于制药头部企业。”
“全球医疗器械细分领域中，体外诊断、心血管、医学影像、骨科和眼科分别占据13.5%、11.7%、9.3%、8.9%和7%，每个领域中都诞生了大市值公司和优质成长股。”
“相比欧美发达国家，中国医疗器械行业仍处于相对早期阶段，随着中国医疗消费水平的提升，各细分领域均有望诞生一批优质成长性公司。”
“我们来说一个典型案例——美敦力，产品线拓展+外延并购持续打开成长空间。它以医疗电子产品为主，随后围绕起搏器持续拓展心脑血管业务，从1998年开始，通过一系列并购切入脊柱骨科、糖尿病以及外科微创领域赛道，进一步奠定了公司全球医疗器械龙头的基础，营业收入从1990年的9亿美元增长至289亿美元，三十年的年均复合增长率为12.4%。”
“国产器械龙头——迈瑞医疗虽然起步稍晚，但发展路径也是殊途同归。”
“赛道将奠定大市值公司的基础，平台型+专业性选手也可获得成功。平台型公司通过外延并购可以丰富公司现有产品线或者补强公司原有业务，对于专业性选手，聚焦某一细分领域，通过深耕产品获得稳固的行业地位或者通过创新性产品实现业绩爆发性增长。”
“医疗器械行业大体包括医疗设备和医用耗材，又可以进一步细分出很多子行业，我通过下面的图表给大家展示一下。”
“鉴于中国是一个巨大的潜在医疗器械消费市场，国内有望诞生一批类似于欧美发达国家的优秀医疗器械公司。”
“中国医疗器械行业已经迎来黄金发展阶段，国产企业在多个领域开始同外资企业同台竞技，国产企业具备了全球竞争的能力，将支撑医疗器械投资板块持续走强。”
“值得注意的是，中国人口老龄化趋势显著，医疗器械作为医疗消费中必不可少的组成部分，将推动行业持续增长。”
“从宏观角度看，中国卫生总费用随着国家GDP增长而持续快速提升，从微观角度看，随着中国经济水平持续提升，预计中国医疗器械消费水平有望达到欧美发达国家水平。”
“同时，国产企业在多个领域仍然有较大的替代空间，占有率还非常低。”
“关于企业竞争力方面该如何分析呢？成熟领域看产品线+销售能力，新产品看商业化能力+产品力。”
“1、体外诊断：考虑到中国体外诊断行业整体仍处于快速发展阶段，国产企业占比低+新临床应用有望催生多个大市值公司。
免疫诊断，属于体外诊断高景气度子行业，国产化比例仅20%，替代空间大，重点推荐迈瑞医疗，建议关注安图生物、新产业、迈克生物等。
分子诊断，属于体外诊断未来发展的主要方向，应用领域广泛，建议关注华大基因、贝瑞基因、艾德生物、凯普生物等。
POCT，属于体外诊断高景气度子行业，建议关注理邦仪器、万孚生物、三诺生物等。”
“2、心血管：从中国心血管疾病历年死亡率变化趋势看，心血管疾病的潜在治疗需求十分旺盛，未来有望在该领域出现多个优质国产公司。
冠脉介入，中国PCI渗透率低于发达国家，仍有较大成长空间，考虑到可降解支架、药物球囊等新产品的应用，重点推荐乐普医疗，建议关注微创医疗，另外，PCI相关耗材国产化比例低，建议关注康德莱医械。
瓣膜，中国潜在瓣膜疾病患者庞大，介入治疗打开市场空间，建议关注微创医疗、沛嘉医疗、启明医疗、佰仁医疗。
“3、骨科：作为典型的老年人疾病，婴儿潮即将迈入60岁，骨科治疗需求将有望持续十年的高景气度，国内骨科消费需求有望加速释放，国产头部企业有望最为受益。
创伤，行业集中度低，国产头部企业有望受益，建议关注大博医疗、威高股份。
脊柱，行业景气度高，国产替代空间大，建议关注爱康医疗、春立医疗、威高股份。
运动医学，骨科行业增速最快的细分领域，重点推荐凯利泰。”
“4、神经介入：中国脑血管疾病死亡率持续提升，潜在治疗需求旺盛，脑血管疾病治疗市场将迎来广阔成长空间，建议关注微创医疗、赛诺医疗、康德莱医械等。”
“5、眼科：中国眼科疾病患者群体庞大，患病率持续快速提升，眼科治疗潜在市场广阔，重点推荐全产品线布局的昊海生科，建议关注角膜塑形镜龙头欧普康视、人工晶体创新型企业爱博医疗。”
“6、低值耗材：作为临床科室普遍应用的耗材，其市场规模将随着住院人数增长而持续增加，随着诊疗人数的持续增长以及产品的升级迭代，建议关注威高股份、康德莱。”
“关注产业赛道，精选细分领域，最后总结一下国产医疗器械的投资脉络。”
“一、医疗耗材：2015年至2019年均复合增长率为20%，预计未来几年仍将保持15%左右的年均增速，随着中国人均收入水平持续提升、耗材诊疗可及性的提高及其天然属性低于降价能力更强，国内医用治疗性耗材将长期保持较高景气度，国产替代进程有望加块。”
“二、医疗设备：2015年至2019年均复合增长率为17%，预计未来几年仍将保持14%左右的年均增速，中高端医疗设备由外资占据主导地位，国产企业近年来技术强势崛起，未来替代空间较大。”
投资逻辑：医疗器械的投资首先需要精选赛道，建议重视体外诊断、心血管、骨科、眼科、医学影像等易诞生大市值、大牛股公司的细分领域，重点关注国产替代、术式升级两大行业逻辑。
以上均整理自东吴证券分析师朱广国的观点，如想获取详细资料信息，可以私信我~我马上送上一份资料！