对于白酒和黑煤,最早在21年6月发表了一个对比的帖子。后来收录到了煤炭投资感悟系列,就是下面这篇文章。
不谦虚的自我吹个牛,文章里对这两门生意模式的剖析,属于高屋建瓴,一言定乾坤的级别。
简单归纳下:(1)对于煤炭价格,似乎沿着每十年不到3倍的涨幅运行,在2009年之前趋势很稳健,2009年后涨幅已远远落后历史趋势,个人在《煤炭失落的十年》里有解释其原因。(2)对于茅台,似乎总体也按每十年3倍多点的涨幅趋势运行,但是中间价格波动剧烈,目前价格感觉也似乎运行在合理区间。如果加上历年M2总量和历年GDP总量,可能看上去会更有意思。(有数据高手么,帮忙把历年茅台价格、煤炭价格、历年M2总量和历年GDP总量,做个数据对比图)
另外,拿标准产品动力煤价格和头部茅台酒价格比较,是不合理的。根据2018年的数据,规模以上白酒企业约2500家,规模以上煤炭企业约4505家。除了大家熟知的头部白酒企业,很多白酒企业经营举步维艰,产品根本卖不上价格。而煤炭恰好相反,都是标准化产品,没有品牌差异,只有部分区域生产成本和销售价格差别,排开企业经营效率,几乎都是均质化企业。如果拉开历史价格曲线,所有品牌白酒的加权价格曲线,和煤炭价格曲线相比,未必胜出。目前,个人以为,煤炭价格由于过去经历了一个失落的十年,没有跟上整体资产的增值速度,见《煤炭失落的十年》;而白酒价格已充分享受了近三十年经济快速发展的红利,以及流动性泛滥带来的头部资产的溢价红利。
二,煤炭和白酒的商业共同点:煤炭和白酒都是个人喜欢的投资标的,原因在于它们有很多优秀的投资属性。属于消费品范畴;产品无迭代风险;近乎是必需品;有足够的护城河;都有周期性,白酒是消费库存周期,煤炭是产业扩产周期;白酒周期由需求主导,煤炭周期由供给主导;长期价格上涨趋势。
三,煤炭和白酒的不同商业特点:
(1)白酒有品牌溢价,煤炭几乎算是均质化商品。如果要举个恰当例子做参照,大概白酒好比学区房,煤炭好比普通住房吧。买煤炭就像买普通住房,买来都差不多;买白酒就像买学区房,得好好研究,买好了享受学区溢价,买坑了学区被划掉,吃个哑巴亏。回到投资上面,有的投资者会说,那我只投头部白酒企业,稳定赢过煤炭了吧。也未必,一是目前头部价值已经反应在头部溢价上了;二是历史滚滚向前,头部品牌也未必恒久流传,历史上陨落的名酒也不计其数。
(2)煤炭和白酒反应的社会指标不同。煤炭价格反应的是社会产业结构状态,煤炭价格越低,意味着整个社会的商品附加值可能较低,产业链较粗放;白酒反应的是社会消费形态,高端白酒溢价越高,代表社会流动性溢价越高。现在国家推出能源高效利用,产业升级,地区经济均衡发展,共同富裕等政策。我相信这些政策会促进社会经济高质量发展,进而促进煤炭和白酒行业高质量发展。
(3)煤炭和白酒的资产定价体系不同。白酒受国内消费指数影响,煤炭受世界能源价格指数影响。煤炭是全球硬通货,白酒是地区硬通货。所以当国内资产价格膨胀时,白酒会受极大带动;当国际能源价格通胀时,煤炭价格会受支持。
四,当前的估值与盈利空间。估值这方面,见仁见智,大家凭各自系统决策。个人觉得,当前煤炭板块估值处于低位,未来有较大成长空间,具体见《煤炭投资感悟系列》。白酒不懂不评。
总结:白酒和煤炭,都是抗通胀的良好标的,但投资逻辑不同,适应的经济形势环境不同。买白酒就是买品牌,享受品牌溢价,享受内生性购买力溢价;买煤炭就是买产品,跟随能源涨价,享受输入性通胀溢价。什么时候买白酒,什么时候买煤炭,个人经验是:内生性资产泡沫期买白酒,输入性商品通胀期买煤炭。股市有风险,投资需谨慎,以上言论仅代表个人观点。本人加杠杆重仓煤炭已两年,投资失败破产甘愿认栽。其实本文是删减版的,措辞温柔了许多,做白酒的小伙伴要对我好点哦。
题外话:请在我文章里聊白酒的小伙们,集中在本贴留言,拿出点真知灼见来。本贴百无禁忌,只要不人身攻击,不删帖不拉黑,永久留存。另外,本文是在2021年6月的文章《白酒VS黑煤》基础上,深化延申创作的,那篇文章大约发在白酒高点和煤炭低点附近,不是马后炮哈。
@不明真相的群众 @今日话题 @但斌 @否极泰董宝珍 @人淡若菊 @超级鹿鼎公 @电扫洛阳川 @小秘书 @梁宏 @平平无奇的一平
对于白酒和黑煤,最早在21年6月发表了一个对比的帖子。后来收录到了煤炭投资感悟系列,就是下面这篇文章。
不谦虚的自我吹个牛,文章里对这两门生意模式的剖析,属于高屋建瓴,一言定乾坤的级别。
温故而知新!和壮壮观点略有不同的一小点:壮壮认为“买煤炭就像买普通住房,买来都差不多”,而我认为煤炭股同涨共跌的时期已经过去了,将来不同煤炭股的持有收益将差价巨大!
记得我给过一个论断,这轮大周期头部煤炭股会达到15倍涨幅,而煤炭板块涨幅第十名也应该有六七倍以上的涨幅。
虽然第一名和第十名累积涨幅可能差一倍,但对于长线投资者来说,本质差不多。投资煤炭,考验的主要是重仓能力和持股能力,而不是选股能力。
仅是个人的猜想,未来验证吧。