| 发布于: | 雪球 | 回复：0 | 喜欢：1 |
大道最近说了对于安全边际的理解，跟大家平常说的折价买入的理念都不一样。好企业本身就是安全边际，买入的价格不是特别重要，权重越来越低，好企业随着时间最终使得当前的价格都是低价，影响的是收益率，这个收益率是跟自己的机会成本相比的，合适了就买入
折价买入=应对弱认知风险；持有=应对波动；卖出=应对重大变化！
客气了，我看了好几遍你的回复，我猜测我应该是看懂了你的意思。首先我说的持有=买入这种是基于巴老爷子的价值投资理论的，或者说是基于格雷厄姆的证券分析理论的延伸，对于冯柳的理论，我就没有看懂，我也不知道他的安全边际是什么。
由于咱们体系不一样，或者说咱们沟通的标准是不一样的，这样是无法形成基准讨论的，因此我无法提供任何看法的。
不过，我还是想说最后一点，基于你的举例和描述的内容，站在我能理解的投资的角度看（我的理解不一定是对的，很有可能是错误的），恕我直言，我理解你那个不是成长股投资，而是投机，对，是投机，是赌博。同样我自己在拼多多上的买入也是赌博，不是投资。拼多多现在还是个商业模式未定的企业，是风投类型的企业，而我投入了很大的仓位，就是豪赌。虽然我也在PDD上赚了些钱，但赌博就是赌博。
有点明白了“持有=买入”这个理念，非常感谢兄台的分享！
我觉得这个理念不适合我，我做成长股投资，所以拿成长股做例子说明我对买入、持有、卖出的想法。欢迎兄台批评指正！
【折价买入=应对弱认知风险】
从2000年股灾中，我学到再好的企业比如亚马逊，如果买的价格高了，也需要n多年才能解套（亚马逊用了近10年）。而我不愿意付出如此长的时间成本。
所以我把折价作为买入的核心条件之一。
这个折价有两层含义：①短时间可能被套，中期大概率有不小的盈利；②长期来看，超低估，比如10倍股；
折价买入的本质是因为我在生意认知方面是弱者（即冯柳的弱者思维），所以必须追求安全边际，从而在股价波动的时候能保持心态平和，并不是想赚估值的钱。
折价也不一定非得低估，因为对于明星成长股，高估是常态，低估基本不可见。
是不是越好的企业越安全？不见得，价格高了，就没有安全可言了，毕竟时间是最珍贵的成本。
【持有=应对波动】
明星成长股被高估是常态，甚至极端高估也是不少见的，如果没有高抛低吸的本事，持有就是最好的应对股价波动的方式，否则卖飞了是常态。有时候做电梯也是难以避免的体验，比如今年股灾中特斯拉就跌到了我的成本附近，然后一波7倍的涨幅。
所以，我的看法是：如果没有高抛低吸的本事，只要没有达到卖出的条件就持有，即持有=不卖出。可见，持有和买入没啥关系，和卖出关系非常大。
【卖出=应对重大变化】
①常言道：杀业绩，杀估值，杀逻辑。只有基本逻辑出现问题，比如明星业务的底层逻辑不存在了，才会卖出；
②只有更好的标的出现，才会换股；
③大盘崩了，必须卖出，直到成本为零或者负。
不考虑交易费用，持有就是当天收市卖出第二天买入，本质上就是以当前价格买入。过去的买入成本没啥关系，以新的一天看，你是要看这个企业未来的净现金流折现，以今天的价格买入划不划算，不划算，就不买入，持有的也需要卖出，一个意思，跟所谓的折价买入的安全边际没有关系。折价的安全边际买入，本质是赚估值的钱，估值恢复了，就该卖出，因为买入的条件已经不具备了，自然该卖出，因为也不是赚企业成长的钱。06年，大道跟巴老爷子聚餐时，老爷子告诉大道的，大道认可。前几天大道说了他对安全边际的理解，说以前一直没怎么理解，不太认可折价概念，而是认为好企业本身就是安全边际，未来能帮你实现静现金流折现目标，这本书就是安全，越好的企业越安全。