拟分红139亿！中小股东却“不答应”，集结抗议！为何？
高志刚 上海证券报 2022-05-25 17:59 发表于上海
一家上市公司拟分红139亿元，如果你是中小股东，应该感到很满意吧？
但是，当你发现这家公司一年赚了892.96亿元，你还会满意吗？
这家公司就是中远海控。近两年由于疫情影响，海运价格大涨，公司因此盈利暴增，赚得盆满钵满。面对巨额利润，中小股东们也兴高采烈，期待着公司高比例分红，共享经营红利。
但事与愿违。中远海控最终推出的2021年年度分红方案是：拟派发现金红利139.32亿元，占当年度归属于上市公司股东净利润的15.6%。低于预期的分红比例也引发了部分中小股东的不满。
一边是财大气粗的大公司，一边是手握少量股票的中小股东，尽管双方力量悬殊，但后者没有选择用脚投票，而是通过网络“集结”起来，以喊话、拟投反对票等方式，向前者“抗议”。
诸多迹象表明，这是股东积极主义的最新案例，更代表着中小投资者股东意识的觉醒。
中小股东诉求从何而来？
近日，有大V在财经平台上发帖呼吁中远海控中小股东联合起来，在公司5月27日召开的股东大会上投反对票，以维护自身利益，引发市场广泛关注。
事件起因则是中远海控今年3月末发布的年度分红方案低于中小股东的预期。
一些中小投资者认为，相较于创纪录的盈利额，公司2021年分红金额太少，分红率低于上市公司分红监管指引的相关标准。而且，公司曾经承诺过制定新的三年股东回报计划也一直没有下文。
一位不愿具名的中远海控的小股东对记者表示，他们这次“发帖集结”可看作是去年中小股东“联名上书”表达核心诉求的“续集”。
时间回到去年11月21日，有大V在雪球平台上发文《关于中远海控中小股东联合3%股权向董事会提案的倡议》。倡议书主要有两个内容，一是要求公司修改未来三年的股东分红计划，即分红不低于当年归属母公司净利润的50%；二是要求公司对A股及H股的股票进行回购。该倡议书受到中小股东的广泛关注，短期内联合意向股权就超过了3%。
值得一提的是，央视随后也对《关于中远海控中小股东联合3%股权向董事会提案的倡议》进行两次追踪报道和热评，评论指出：这次标志性事件，体现了中小散户股东意识的觉醒，是理性投资的示范，同时，为股东与上市公司良好互动提供了范本。
为何质疑现金分红过低？
现金分红，是上市公司回报广大投资者的核心方式。之前多年，因市况低迷等因素未能分红，全体股东尚能“患难与共”；如今，面对百亿分红，中远海控一些中小股东却表现出“强烈不满”，那么其诉求究竟合不合理？
中远海控2021年年报显示，公司实现营业收入3336.94亿元，同比增长95%；实现归属于母公司股东的净利润892.96亿元，同比暴增8倍，平均每日净赚约2.4亿元。然而公司同时发布的现金分红方案（近10年来首次现金分红）却显示，公司拟派发现金红利139.32亿元，仅占当年度归属于上市公司股东净利润的15.6%。
记者查询历年年报发现，中远海控自上市以来，此前一共实施了3次现金分红，现金分红金额占合并报表中归属于上市公司股东的净利润的比率在30%左右，明显高于2021年度分红比例。
相比之下，海运同行们的分红力度又如何？
记者对港股航运公司的统计数据显示，东方海外国际、胜狮货柜、海丰国际的2021年度分红率均超过70%，太平洋航运的分红率达54%，其中东方海外国际是中远海控的间接控股子公司。
可见，无论从中远海控的历史数据来看，还是与同行业公司横向对比，中小股东质疑公司2021年度分红比例低，具有一定的合理性。
（注：转发本文时补充国际同行集运企业分红情况：
①马士基，通过分红和回购注销，分配了净利润的50.4%；
②赫伯罗特，通过分红，分配了净利润的68%；
③长荣海运，通过分红和回购注销，分配了净利润的52.67%）
股东大会上会有新进展？
“我们确实已经关注到某些中小股民的言论和诉求。”中远海控相关人士向记者表示，针对部分中小股东提出的热点问题，公司此前也在业绩说明会、投资者见面会、上证e互动等多个渠道进行了充分的沟通和说明。
例如在今年3月31日召开的业绩说明会上，公司管理层对相关热点问题给出了详细回答。
在业绩说明会上有投资者发问：“在之前投资者交流会时，您提到跟年报一起发布的还有新的三年股东回报，为什么这次并没有看到？”
公司董事会秘书郭华伟对此答复：“之前经股东大会批准的《未来三年股东分红回报规划》涵盖了2020至2022年。公司研究后认为，今年到期后，综合考虑经营情况和分红的持续性、稳定性等因素，再修订新三年的分红政策，提出可以实现的分红目标，对股东更负责任。”
针对投资者对中远海控分红少的质疑，公司总会计师张铭文表示，公司所处的集装箱航运业属于全球充分竞争的周期性行业，具有基础投资规模大、投资回报周期长的特征。公司改革重组以来，积极提升核心竞争力，实现了分红能力的修复。受新冠疫情反复、全球通胀、地缘政治冲突等诸多因素的影响，全球产业链和供应链的不稳定性明显加剧，因此公司需要积累适当的留存收益，应对未来不确定性。为积极顺应全球航运绿色船舶、节能减碳新趋势，公司将持续优化船队结构和全球布局，加快航运数字化建设，持续提升行业核心竞争力，积累适当的留存收益成为必要。
他向记者透露，公司将在5月27日股东大会上与投资者做充分沟通和交流，并披露相关事项的最新进展。
股东积极主义日渐兴起
围绕分红多寡的争议，在行将召开的股东大会上，中远海控中小股东们将如何投票，颇值得关注。而更重要的是，中小股东们通过投票所传递出的态度。
进一步来看，上市公司议案近年来被中小股东投票否决的案例时有发生。比如，五年前格力电器拟130亿元收购珠海银隆的相关议案被否决，中小股东起到了至关重要的作用。而在近期，更有同一天6家上市公司股东大会上都出现否决议案的“盛况”。
5月20日，包括宝利国际、中南传媒、标准股份、大港股份、*ST美尚、ST龙净等6家公司的股东大会上，都出现了中小股东否决议案的情况，而埃斯顿“关于拟使用闲置募资进行理财的议案”即便获得了通过，中小股东中也有六成投下反对票。
有专业人士向记者表示，这种行为在海外已经有专门的名词——股东积极主义。就是面对公司治理相关的问题，中小股东们不再遵循“用脚投票”，卖出股票，而是以股东身份积极介入公司治理，选择“用手投票”，向公司管理层施加压力或施以“援手”，通过对话促使上市公司完善治理结构，实施发展战略，实现良性的长远发展。
专家分析认为，监管部门近年来一直高度重视上市公司质量的提高，让投资者充分分享上市公司成长的红利，这也是保护投资者合法权益的基础和根本路径。随着我国资本市场制度不断完善，股东积极主义逐渐兴起。A股市场中小股东参与公司治理的积极性越来越高，这是一个非常可喜的积极变化。
今年5月18日，国资委召开“深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会”，国务院国有企业改革领导小组办公室副主任、国资委副主任翁杰明表示，国有控股上市公司要在深入实施国企改革三年行动、依法依规规范运作、推动资本市场健康稳定发展三个方面争做表率。
会议明确，上市公司要适时实施股份回购，增强投资者信心；各地国资委要对国有控股上市公司股份回购、现金分红给予积极指导支持，并鼓励各集团公司长期持有上市公司股份，适时增持价值低估的上市公司股票；还要多措并举强化投资者关系管理，正确引导投资者预期等。
不知是因为中小股东的不满或抗议起了作用，还是因为国资委上述发声催动了中远海控。公司在5月20日发布公告，控股股东基于对公司未来发展前景的信心及对公司投资价值的认可，拟斥资15亿元至30亿元增持公司A股和H股股份，即展开新一轮增持。
有中小股东对此表示赞赏，认为是股东积极主义的一个小小成果，但也有小股东“不满足”于此。
“大股东增持虽利好股价，但是和我们的权益关系并不大。只有公司回购股份后注销，才会提高上市公司价值，所有股东都会受益。”一位中远海控的投资者接受记者采访时对此称，他因此态度坚决地支持在27日的股东大会上投反对票以示抗议。
不过，专业人士一看公告就可判断，这些中小股东的联袂投票，不会产生实质性的改变。因为中远海控所有议案均不涉及关联股东回避，换言之，大股东投票才是决定性的。“我们知道，议案全部通过是大概率事件。但我们中小股东还是要联合起来，准备投出反对票，发出自己的声音，若能促使公司管理层重视我们的诉求，未来变得更加优秀，我们这番辛苦也是值得的。”该投资人如此说，“中远海控已经是很优秀的企业了，能抓住大机会，赚了这么多钱，我们挺佩服的，它是我在A股里重仓的三大股票之一。但我认为他可以做得更优秀。”
从以往股东积极主义经典案例看，能获得中小股东——尤其是机构及知名私募重仓、并积极推动公司完善公司治理的公司，多数是赚钱能力很强的优秀企业。比如“A股股王”贵州茅台，高卫东执掌时期曾酿出“捐赠门”舆论事件，彼时诸多茅台股东（茅粉）通过微博及权威媒体等渠道持续质疑，最终引起监管层关注，随后贵州茅台自动取消了那些捐赠。
对中远海控而言，去年就出现股东积极干预的痕迹。2021年10月29日，中远海控召开的2021年第一次临时股东大会上，针对“调整《金融财务服务协议》下的存款日峰值2021年及2022年的年度交易上限”相关议案上，虽议案获通过，但H股股东投出的反对票比例高达72.81%。
小股东也有大力量。透过中远海控案例，中小投资者积极发声及参与投票的背后，是股东意识的觉醒。