美团作为中国互联网的三个小巨头之一已经广为人知，但是美团究竟有哪些业务，他的商业逻辑，投资逻辑究竟是什么了解的人却不多，今天就带大家简单了解一下美团。
1、美团的主营业务有哪些？
从上图中可以看出，美团(原名:美团点评)主要包含三项业务：餐饮外卖，到店&酒旅业务，新业务及其他（例如美团优选卖菜业务）。营收超过6成来源于餐饮外卖。
美团的发展进程：
美团的收入划分：
从上图可以看到收入来源主要有3块：1.佣金，2.在线销售服务，3.其他服务及销售。
a)美团外卖佣金收入包括平台使用费、技术服务费和配送服务费，其中配送服 务费占比超 80%。不过佣金率上下均存刚性成本，中长期提升空间相对有限
b)美团在线营销服务包括揽客宝、点金推广、关键词推广、钻石展位、铂金展位。
按区域去划分，从上图可以看出90%的收入来源于中国国内，10%的收入来源于国外。美团创始人王兴很看重海外业务，不过从数据来看这一块要走的路还很长。
2.美团的盈利情况究竟怎么样？
从图中可以看出2018年中旬美团开始亏损，第三季度达到亏损顶峰，然后在2018年底逐渐回暖，接着在第二年一季度开始盈亏平衡，然后盈利状况一直波动不大，接着到最近几个季度又开始小幅度亏损。从这个过程不难猜出因为美团2018年外卖补贴战导致了亏损，后来打赢战争后补贴力度减弱，开始盈利。直到最近几个季度才开始搞社区团购业务，又开始烧钱引起亏损。不过对于成长期的企业一般不会过于看重前期的盈利状况，而是更看重他的市场占有率和营业额。
3.让我们看看美团的营收状况：
从图中可以看出美团的营收2018年三季度巨幅攀升，然后后面一个季度又大幅下跌。可以猜测是第三季度烧了不少钱用于补贴，培养用户习惯。所以三季度比二季度营收高了好几倍，但是随着补贴的取消，用户数短期内减少，导致后面一个季度营收下降。但是在这之后的每个季度营收基本又恢复上升趋势（除了2020年的前两个季度疫情影响导致营收有所下降）。结论：从营收来看，美团目前的业务增长仍然比较稳健。
4.再来看美团的现金流趋势
美团的现金流波动幅还是比较大的，去年第四季度净现金流又开始转为负数，从图中可以看出主要是投资活动消耗了241亿，然后筹资活动又募集了165.66亿，根据财报披露来看主要是美团用于社区团购消耗了大量资金，另外还有一部分资金用于研发无人配送。结论：从这一部分来看美团的现金流还是处于亚健康状态，补血能力有待提高。
看上图中的经营现金流量净额对净利润比率 ，可以看出在2020年9月底，美团又陷入了烧钱模式，社区团购在不断吞噬美团的现金流。但是对于互联网成长性企业而言烧钱不是最大的风险，没钱可烧，或者不需要烧钱才是最大的风险。
5.再来看看美团的营运能力
上图是美团对上游企业 的应付款周转天数数据，应付类和预收类款项是企业拖延支付，提前占有的现金，而且无利息成本，所以对于流动资金和流动负债都很庞大的企业而言，如果可以一方面较大额地占用资金，另一方面占用时间较长，那么说明它不但在经营环节可以产生大量的现金流，而且在产业链中具有决定性的优势地位。
从图中可以看出资金周转天数在不断上升，说明美团对于上游企业的优势在不断上升。从这一点来看美团和小米挺像，对于上下游的统治力都很强。
6.看看美团的三项费用率合计（销售费用率，管理费用率，财务费用率）
可以看到除了2020年第一季度疫情期间以外，其他时间这项数据都处于稳步下降的状态，说明整体管理效率没有太大波动。
7.看看股票市场对于美团的态度：
上图是美团的做空数据（橙色区域），可以看到2019年3月，2019年6月还有2020年6月美团都遭到过大幅度的做空，看时间线可以判断基本都是市场对于财报的反应。美团这样长期烧钱，财报利润数字注定会非常难看，市场反应就完全取决于大家怎么解读财报，对于财报的解读不同得到的观点也会不同，这就注定了这只股票的波动会非常大，换手率也会非常高。
看美团的换手率（蓝色折线），真是玩的就是心跳。多空分歧度大，意味着盈利的时候会大幅度盈利，亏损时也会大幅度亏损。
8.然后看看资金流向：
港股通持股比例一直在上涨，直到2021年二月份，趋势转向，目前处于下降趋势，还没有明显转头的迹象。
9.美团的股权架构：
公司第一大股东为腾讯，持股比例为 17.7%，王兴通过 Crown Holdings，Shared Patience Inc 合计间接持有 9.44%股份，红杉基金直接持有 6.38%股权，穆荣均 通过 Charmway Enterprise，Shared Vision 间接持有 2.07%股份。美团和小米一样都采取的同股不同权制度，每股 A 类股份拥有 10 票投票权，B 类股份则拥有 1 票投票权，因 此管理层合计拥有 58.8%的投票权。
10.美团的估值：
这里借用德邦证券的拆分估值法，将 美团拆分成四部分（外卖业务，到店&酒店及旅游，美团优选，美团优选以外的创新业务）
最后给出的估值是418港币，这里我们不用过于在意最后给出的估值，因为研报给的估值一般都会受到利益的影响，我们关键在于如何看待各个业务的重要性所占比例。这样当我们在后续发现某个指标发生变化时，就能大致预估出这项指标变化会对股价带来多大的影响。
从这份估值分析里可以看到，大家非常关注的外卖业务占整体估值的39%。资本对美团估值最高的业务是“到店&酒店及旅游”，这一项占了总估值的40%。而 “酒店&旅游业务”在下沉市场仍有较大提升空间，预期年均增长近 15%，随着疫情被控制，出行需求被释放，美团在这一块的增长还是值得期待的。
从这里也可以看出，一个公司真正有价值的地方在哪里是需要通过数据去分析的，不能靠主观想象。比如小米大家都只盯着他的手机业务，但是他的估值里面手机业务也只占了不到十分之一，美团也是一样，大家过于注意外卖业务，却容易忽略其他重要的部分。
好了就聊到这里了，美团的各项业务里有大量的细节指标，分析起来并不简单。本文主要目的是图文结合让大家简洁明了地去了解美团的大致情况。并不会推荐大家去买哪只股票。投资有风险，入市需谨慎。
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