应该说,对于现金的处理操作,直接影射到ROE上去了。
1.吝啬的,拒绝分红,把利润现金存留,净资产越来越高,ROE越来越低。你会看到PB越来越低,貌似很便宜,然而并没有什么卵用,这种在香港老千股里一片片的。
2.有发展潜力的,暂不分红,把利润现金存留或者大部分留存,这样,净资产高速增长,ROE也不降低,这是楼主说的存留再投资,靠ROE的复利壮大公司,这是健康的成长股。
3.发展到成熟期,开始大笔分红,很少留存利润现金,这样,公司净资产增速下降,利润增速也下降,但是可以到手真金白银,比如神华,移动,长电。这种ROE基本也不变。
4.美股这几年,已经超越了3,不是大笔分红,是注销,这种也OK,股份少了,剩下人均分得更多。有点走火入魔的是,不惜借钱,这种怎么解释呢?如果分红是把每年的钱还给股东,需要考虑时间的贴现率,凭啥让时间通胀占便宜?这是直接借未来的钱给股东了,把贴现留给债权人了,把亏留给时间吃了。这种ROE会飙升到天文数字,已经没有参考意义了。
上述有四种无论怎么变化,公司的总资产规模其实不太变化,所以看ROIC比看ROE更合理。
一家之言,欢迎斧正。