深调研 的讨论

公允价值波动这点是这个行业或生意必然的特点，觉得这个不那么重要，尤其是滴滴的遭遇是很难预料的。更重要的是长期看，所在的行业和公司的竞争力有没有变化。这1-2年，互联网和医疗相关的标的估值是下降了很多，但长期看这样的行业是没有未来的行业吗？而且势头比较好的智能相关的产业，华兴也是在积极布局。虽然这块的地位还赶不上华兴在TMT，但从结果看也是有进展的，例如理想汽车、经纬恒润这样的被投标的上市。

悲观点没什么不好。滴滴和贝壳是基金投资的，不是自有资金投资，不影响投资收益。自有资金投资的主要有两块：一个是投资自己的基金，20多亿，一个是投第三方的基金，10几个亿。加起来40亿左右，悲观点，亏40%，那就是亏16个亿。参考微创医疗的走势，亏40%难度并不大。

累计利润为正确实没错，但是在之前年度计提的利润可能多过了累计利润，比如1亿的本金去年增值1亿，总值到了2亿，那去年财报就是1亿的利润，今年如果跌了25%，那总值还剩1.5亿，今年财报就要记0.5亿的亏损，但是两年总共是有0.5亿利润的，等于第一年的1亿利润加第二年的-0.5亿利润。所以基于历年计提了大量收益，今年年度亏损是有可能的，只需要今年财报日总基金市值远低于去年财报日导致大额投资亏损。

2021亏损应该是大概率事件，因为2021年是港股熊市，可以参考2018年公司的业绩。

有些便宜，又买了几千股，成交了5笔

里面一般多都是1级的，哪能亏那么多，下半年一定是亏的，能不能把上半年亏完，在于他下半年卖了多少

持有基金市值是以公允价值计量的，公允价值波动计入投资损益，包括一级市场的投资。去年下半年二级市场的新经济整体杀估值肯定会影响一级市场，比如有的公司在二级市场价值已经跌到上市前融资估值以下了，那基金持有的同类公司估值肯定要向下修正，不然就有美化财报的嫌疑了。当然，我只是想表达悲观情况下今年亏损是有可能的，并不是说就会有亏损。

股价波动会对利润有影响，但肯定不是你这样算的。华兴投资收益确认，主要是在一级市场投的，上市后确认收入，这才是大头，你说的亏损几乎没有可能。

说亏损是有点拍脑袋了，比如华兴之前重注的贝壳，股价确实自高点腰斩不止了，但是华兴还是赚钱的，因为投的很早。

一、我找了下公开信息，华兴是从B轮作为唯一领投方投资贝壳的，之后又在C轮、D轮加注了贝壳；

二、华兴在D轮投资贝壳时，当时估值也才100亿美元；B轮就更低，截止昨天17号收盘贝壳市值247.4亿美元，哪怕上市后贝壳股价出现了大幅下跌，华兴在贝壳身上还是赚了不少的，而且就贝壳而言，它的资产相对比较优质，大概率也能走出长期价值$华兴资本控股(01911)$

基金里面一半上市一半未上市，未上市的根据每一轮融资估值提升会有盈利