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访谈简介：
近日，消费电子板块持续走强。三季度是消费电子的传统旺季，与此同时有消息称苹果将在9月份秋季新品发布会上推出的iPhone 14将全系涨价。 消费电子行业具备高弹性特点。每当新的产品出现，例如触摸屏手机、TWS耳机、智能穿戴设备等，就能够会带来相关的产业链里面的上市公司业绩爆发式的成长。因此，消费电子行业的主要驱动力来自于创新，而其中受益于技术创新、新产品发布的细分领域有望在期间脱颖而出。 那么当前的消费电子板块应该如何看？哪些个股最有投资价值？本期我们邀请到@粲然一笑2021 做客雪球访谈，跟大家共同探讨，快发起提问吧！
访谈正文：
以史为鉴知兴替问：630公司证代提到在传统消费电子比较惨的情况下，公司早布局切换新兴消费电子渠道感到比较庆幸。能否分享下，传统消费电子目前的困境和机遇在哪里？ VR发展一波三折，现在不少三方机构开始看衰，META，字节跳动，索尼等厂商补贴硬件培养新用户，通过内容付费获取利润的做法不可持续，经过实践，我觉得这是对新兴消费电子的偏见。传统消费电子比如手机电脑，用户在内容上的付费除了苹果，其他厂商没有分享用户的付费效益，更多给了通信运营商，但是在新兴消费电子方面，比如VR用户的付费成果，VR硬件平台商是直接收益的，所以到底是偏见还是补贴硬件抢占用户行为不可持续，这可能也是VR是否成为赛道的分歧。粲然一笑2021答：困境大家其实也都有共识，前阵子年轻人不愿意换手机还上过微博热搜，大家也可以留意下身边人的换机周期是不是明显下来了。也没有看到大家有在讨论什么新的电子产品。过去两年最重要的创新可能就是TWS，现在基本身边的人都已经用上了，还有些增长，但也慢下来了。大家讨论更多的、更时髦的东东可能是元宇宙、新能源车，这两个跟消费电子都有关系，也是未来重要的两个增长引擎。细心留意，也会发现很多公司都在想办法切入新能源产业链，新能源车上半场是电动化，下半场是智能化。智能汽车某种意义上就是4个轮子的消费电子产品，创新迭代非常快。中国的消费电子产业是高端制造业的早期代表之一，随着电车产业链更多的掌控在中国，消费电子的许多技术、创新和产品定义能力，将给中国汽车赋能，华为就是一个很好的例子。只不过车规级比消费级对产品性能稳定性要求更高，验证周期更长。此外，元宇宙新一代互联网形态需要的是新型终端VR、AR。VR更像PC,AR更像手机，但目前的VR更像游戏机。硬件不赚钱，通过软件赚钱，这不就是PS和SWITCH游戏机的商业模式吗？就游戏机而言，这一商业模式是可行的。但他们都有亿级的终端群体，依托自身强大的游戏内容输出能力得以变现。而像META我想，他的格局更高，他想打造的是一个元宇宙生态，游戏只是很小的一环。21年《节奏光剑》这一老产品在QUEST2平台突破1亿美元营收，百万美元的更是数百个。我想，往后最重要的不是META补贴与否，而是是否有值得用户尝试的应用和硬件。
SILUER问：meta quest pro能对xr内容市场产生什么积极影响？粲然一笑2021答：Quest 2pro（cambria）目前了解的创新在软硬方面均有突破，硬件在mini led+pancake光学显示方案下，更轻薄、更高的显示画质，可以屈光度（近视）调节，自动对焦、眼球追踪技术可以重点渲染注视点，从而在有限的算力下提升渲染效果。更强大的显示和运算能力，意味着有可能在一体机上运行3A大作，从而有望将更多优质大型游戏往一体机迁移。这些硬件上的提升可以在很大程度上提升佩戴使用体验，沉浸式效果更好，减少晕眩，从而能接受的佩戴使用的时长也将大大提升。现有机子，带着玩半个小时节奏光剑，普通人就受不了了，怎么谈粘性？如果新机子可能可以到2个小时甚至更长的连续使用时长，那硬件性能上才真正能成为大众都能接受的产品，加速硬件推广从而吸引更多的开发者开发出更多专属VR的应用。此外，新品在交互上也会给内容创作者带来更多的可塑性。眼睛是人心灵的窗口，有了眼球追踪技术，虚拟人将变得更加真实，社交交流时人的情绪反应更加直接。应用也可以根据人的注视点来做交互反馈。再结合新的摄像头定位和算法，手势、眼球结合起来操作将成为显示，也许未来许多应用的使用我们就不需要手柄。粲然一笑2021答：回复林知微: 没错~~目前这一代产品最大的突破是一体化入门级产品形态，降低了VR体验的门槛。下一代就是要提升体验，有更好的应用和硬件，让大家舍得花钱去抢这个很酷的产品//林知微:回复粲然一笑2021:其实就是技术达不到爆发的要求，就像2015年的电动车，勉强能用，体验不好。你要是重量、体积、角清晰度、市场角、成本控制在1万以内能够兼得，早爆发了。
盐城风雨问：消费电子的上游原材料、中游制造业、下游客户端，增长点会不会发生逆转。创新能力较强的企业，请分析一下。粲然一笑2021答：我理解的消费电子上下游产业链大概是1、各种原材料，2、声光电等零组件，3、模组加工、整机代工，4、终端品牌及销售。下行周期中，下游是最敏感的，依次往上游传导，经销商滞销，品牌商库存提高，向代工企业和零组件供应商下修订单。例如半导体就是消费电子的一个重要上游，具有强相关性，我们刚经历完“上肥下瘦”的21年，芯片公司赚走了最肥的肉。接下来会是一个平衡，下游压力不断往上传导，供应链成本下来以后，也更有利于产品创新和推广，利润分配重塑。消费电子产品创新能力跟研发投入成正比，我们可以留意下企业的持续投入情况。国内产业链更多是零组件和代工，就是配合终端客户的。终端客户的头部就是苹果、三星、华为和小米OV。我们看看他们在做什么？苹果近期iphone14和airpods pro2应该就要发布，我们可以留意下有什么变化。最重磅的创新应该是23年Q1要发布的MR，同时也在为25年的智能无人驾驶汽车做准备。关注立讯精密、歌尔股份、水晶光电、舜宇光学、兆威机电等供应商。三星华为在折叠手机创新上投入比较多，关注长信科技、精研科技。小米和华为都在把比较大的精力投入到智能汽车之中，他们的汽车产品中也有机会用到原有手机供应商。三星小米OPPO也在研究AR眼镜。
犹豫的排骨问：消费电子现在划入元宇宙概念了吗，炒完复苏炒题材 另外，三星又说内存芯片有强劲需求，美光说2022年内存需求疲软，到底谁是对的，粲然一笑2021答：元宇宙是个很大的概念，他本身不是一项技术，而是融合了许多如5G通讯、云计算、人工智能、3D引擎、数字孪生、虚拟现实等技术的集大成者，也有人称之为全真互联网、3D互联网。这是一个数字化不断发展的必然结果，我们也可以简单分为偏硬件和偏软件部分，硬件主要包括基础设施和接入终端，软件则主要包括系统、算法、各类应用和内容。元宇宙仍处于发展萌芽期或者概念期，这个时候还是偏主题投资，但随着各方面技术的创新迭代，我们会慢慢看到有些公司从题材炒作进入到业绩兑现。VR、AR（XR）我认为是元宇宙最重要的新型终端接口，这本身就是消费电子的创新下游品类。我们目前已经能看到XR开始进入到加速发展的窗口，21年META宣布全面转型元宇宙，旗下QUEST2成为史上第一款销量超千万的VR产品，字节也90亿收购国内第一VR品牌PICO进军元宇宙，22年腾讯成立XR软硬一体事业部，罗永浩再次下海从事AR行业，上海发布“培育“元宇宙”新赛道、促进智能终端产业高质量发展”的万亿产值规划。接下来的一年我们就能看到META、PICO、SONY和苹果的重磅XR产品。消费电子，一直是创新创造需求的行业。目前，传统消费电子下行周期下，所有相关的芯片也会先后进入下行周期，而这些芯片的跌价又为新的产品创新提供良好的供应链支持。
浪淘沙FF30问：牛，哥们，好好给咱分析和呼吁一下。现在是上甘岭时刻了粲然一笑2021答：所有科技创新和商用推广都是曲折的，早期需要各方不断的努力与试错，做投资也是这样，人的预期变化很快，但公司基本面的变化和产业的进步很慢，不妨多一些耐心。
Dr奇异问：小米未来市场份额如何，近几年相对同行优势扩大了还是缩小了？粲然一笑2021答：我留意到小米的市场份额有所下降，当下小米的战略主要是高端机子，但这条跌并不好走。过去小米是供应链整合的优秀代表，低毛利高销量的路线，但高端机子需要不少研发投入与积累。华为在这条路上走的最成功就是自研芯片和徕卡合作，现在小米接过了徕卡，是否能成功还不好说。下行周期中，止前看苹果是最稳健的
玩基idol问：请问老师，元宇宙的最终形态到底是什么样的呢？仅仅是换种形态的游戏？还是构建一个虚拟社会？或者是什么？谢谢粲然一笑2021答：元宇宙的最终形态我觉得可能是我们真实世界的数字化，他既是虚拟的又是真实的。也许我们可以进入元宇宙里面工作赚钱和消费，《头号玩家》里的场景也有机会实现。
鲨鱼哥哥哥问：三季度会不会是消费电子拐点呢？粲然一笑2021答：从行业基本面看，上半年国内是压力最大的时候，但下半年海外衰退风险加剧，海外压力提升。今年行业可能都处于一个同比下行的趋势之中，但在今年低基本的背景下，明年下行压力变小。传统消费电子的拐点主要还要看海外衰退情况。我倾向于认为三季度到明年上半年，我们能看到更多XR爆款产品，去年1100W，今年1500W，明年有望突破2000W；此外，手机17年销量就见顶，大部分优秀的公司都在为转型和新增长点努力，汽车电子方向有点雨露均沾的感觉，再过半年一年，我们能看到许多消费电子公司这块业务的营收快速增长的信号。所以消费电子股票的拐点下半年是有望看到的
知行禾一问：嘉宾你好，现在歌尔证代是说有供苹果的结构件，你觉得歌尔股份有可能拿到苹果整机组装的份额，能或不能都是什么原因，希望预测一下，谢谢。粲然一笑2021答：目前产业链线索是歌尔没有苹果MR整机代工份额，由于早期23年甚至24年苹果XR的销量还不会特别大，更多的是给开发者开发使用和部分消费者使用。但苹果一旦推出MR产品，势必会有友商跟随，没有给歌尔代工也许会有同业竞争、商业保密的顾虑。苹果目标是AR替代手机，量级上来以后，歌尔还是有机会的。（参考苹果耳机立讯先切入，歌尔再供的剧本）。那我其实认为即便没有代工，歌尔能为苹果MR提供的零部件也不会少，不局限于声学、机电传感器和结构件，还有可能在核心光学上有突破。
Dr奇异问：国内半导体整体是否面临周期景气下行，哪些细分类别表现会更好些呢。谢谢粲总～粲然一笑2021答：半导体整体行业我认为从去年Q4就出现拐点，进入到下行通道中了。参照过去，18~24个月的周期。消费电子依然是半导体产业的重要下游，明年也许看到半导体的反转。结构上看，汽车芯片依然是景气度最高的方向，最典型的就是IGBT。
鲨鱼哥哥哥问：闻泰科技有安世半导体这种车规级半导体优势，是不是由消费电子转型汽车电子比其他公司更有优势一些？粲然一笑2021答：由于车规对产品的验证期比较长（长达两三年），所以率先进入到客户供应商名录和批量供货，自然就会率先受益电车的普及带来的成长。不过就车规功率器件来说，我们国产替代的趋势更值得我们关注。如国内的斯达半导、士兰微、时代电器等
清秋飘叶问：歌儿三季度和年报的预期分析一下，大客户产品提价会有的影响粲然一笑2021答：年报原本市场预期是55~65亿，META VR原本市场预期是1200~1300W。大客户提价，必然对短期销量会有一个冲击，但考虑到META产品原本比竞品价格低20%左右，具体要看最终定价提升的比例，估计对入门级的QUEST2销量的会有冲击，但最大的变量可能要看QUEST2 PRO新品的定价和市场热度，毕竟这个一台机子顶2台老机子的价值量。就单META下半年200W销量的减少所造成的业绩影响大概是三个亿左右的净利润。
清秋飘叶问：还有这次剧烈波动后修复比较慢，机构是在担心什么，管理层也没有积极应对，半年报预增公告也没出粲然一笑2021答：机构担心的是VR业务进入停滞不再增长，而现在对META新价格机制带来的影响还不清楚的情况下，选择先回避观望。管理层对VR产业信心较强，所以没有那么剧烈的心理变化。此外，管理层当下没有太多资本运作，对市值管理的访求也不高。半年报预告一季度发布的时候已经给过，近期回应也表示经营正常不需要修改预告。
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